(Bloomberg) — Ознаки швидкого погіршення економічних перспектив США спонукали торговців облігаціями повністю змінити політику Федеральної резервної системи в наступному році зі зниженням процентних ставок у середині 2023 року.
Найбільш читане з Bloomberg
Голова ФРС Джером Пауелл, який, як очікується, ще деякий час продовжуватиме піднімати базову ставку центрального банку, пообіцяв, що він та його колеги будуть «спритними» у встановленні політики під час оцінки вхідних даних. Але їм потрібно було б бути надзвичайно спритними, щоб не відставати від ринків.
Менш ніж місяць тому трейдери встановлювали ціни в рамках циклу, в результаті якого цільова цільова ставка федеральних фондів перевищила 4% — рівень, який востаннє спостерігався на початку 2008 року — з поточного діапазону від 1.5% до 1.75%.
Але трейдери швидко змінили ці очікування і тепер прогнозують пік близько 3.3% у першому кварталі 2023 року. Це після низки показників, включаючи падіння витрат з поправкою на інфляцію в травні та падіння виробничої активності в США в червні, спонукало економістів банків, у тому числі JPMorgan Chase & Co. і Morgan Stanley, знизити оцінки зростання в США.
Навпаки, останні середні прогнози офіційних осіб ФРС, оприлюднені минулого місяця, показують, що облікова ставка підвищиться до 2023 року, досягнувши 3.75%.
«Ринки кажуть, що наближається рецесія, інфляція сповільниться, сировинні товари впадуть, а ФРС знизить ставки в 2023 році», — сказав Ган Ху, керуючий партнер Winshore Capital Partners LP, яка спеціалізується на інвестиціях, захищених від інфляції. «Це важко згаснути, тому що ця сюжетна лінія послідовна. Це може бути процес самозаповнення».
Ціни на такі товари, як нафта, вирівнюються, послаблюючи одне з головних джерел інфляційного тиску. Ключовий показник інфляційних очікувань на ринку облігацій, відомий як п’ятирічна, п’ятирічна форвардна ставка беззбитковості, впав приблизно до 2% у п’ятницю з восьмирічного максимуму в 2.6%, досягнутого в середині квітня.
Економісти вказали на ознаки того, що подвоєння ставок по іпотеці в США з початку 2022 року вплинуло на ринок житла, а також на корпоративні анекдоти про зменшення попиту та зростання запасів. Micron Technology Inc., найбільший американський виробник напівпровідників пам’яті, попередив минулого тижня, що апетит до мікросхем, які використовуються в комп’ютерах і смартфонах, охолоджується.
Деякі аналітики попереджають економічний перелом, що рецесія можлива навіть цього року.
Інвестори в облігації роблять ставку на те, що ФРС наступного року доведеться знизити ставки щонайменше на 50 базисних пунктів, показують ф'ючерсні торгівлі. Станом на кінець минулого тижня базова ставка ф’ючерсів досягла максимуму приблизно в 3.4% до лютого. Це приблизно на 60 базисних пунктів нижче, ніж пік на середину минулого місяця.
Трейдери прогнозують, що до грудня 2023 року ставка впаде до 2.7%, нижче найнижчої крапки на так званому точковому графіку ФРС, оприлюдненому політиками на червневій нараді.
Цей точковий графік показав, що ФРС зросла приблизно до 3.4% до кінця цього року та до 3.8% до кінця 2023 року, перш ніж знову знизитися у 2024 році, як показали середні прогнози.
Щодо того, чи виявиться точнішим ринок чи ФРС, трейдери облігацій можуть вказати на недавню перемогу. Вони випередили Пауелл та його колег в останні місяці в очікуванні, що центральний банк повинен буде стати набагато агресивнішим, ніж він очікував, щоб впоратися з найвищою інфляцією за десятиліття. Ціни на ф’ючерси почалися після травневого підвищення ставки ФРС на півпункту та підвищення на три чверті пункту в червні ще до сигналів політиків.
Ф'ючерси не пояснюють, чи бачать ринки відверту рецесію в США, чи вони просто очікують, що інфляція впаде, а ФРС у відповідь знизить ставки. Але історія показує, що коли інвестори так само впевнені в майбутньому зниженні ставок, як зараз, за ними, як правило, настає спад.
З 1980-х років, коли зберігалися очікування скорочення принаймні на 40 базисних пунктів, за даними, зібраними Bloomberg, протягом наступних 18 місяців відбувся економічний спад.
Політики заявили, що продовжуватимуть підвищувати ставки, доки не побачать чітких доказів того, що інфляція знижується. Інвестори могли передбачати, що різке підвищення ставок ФРС може призвести до такого уповільнення попиту та економіки, що центральному банку доведеться знизити ставки наступного року, щоб стимулювати зростання, сказав Крішна Гуха, віце-президент Evercore ISI.
«Швидше за все, до того моменту, коли з’являться чіткі докази, ви перевищите рівень відсоткових ставок», — сказав Гуха.
Але ще належить з’ясувати, чи вказує м’якість економічних даних на неминучу рецесію чи просто на економічну нерівність, яка з часом може згладитися, сказав він.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html