(Bloomberg) — Банк біжить. Посилення рішучості Федерального резерву проти інфляції. Кредитний ризик і ризик рецесії. Інвестори поглинули багато потрясінь останніх кількох днів. Викинути їх усіх одразу може бути неможливо.
Найбільш читане з Bloomberg
Для напружених трейдерів проблема полягає в тому, що коли одна загроза відступає, на її місце приходить інша. Економіка надто гаряча — або ризикує бути зруйнованою через фінансовий стрес. Одного дня дохідність облігацій різко зростає, коли тривога щодо інфляції зростає, а наступного дня вона різко падає, оскільки муки кредиторів переконують усіх, що ФРС відступить.
Результатом стали дедалі шаленіші зміни в спектрі класів активів, коливання, які можуть зберігатися протягом наступного періоду, насиченого новинами.
«Наступного тижня неможливо визначити позицію», — сказав Джим Б’янко з Bianco Research. «Чого хочуть акції, так це відсутності зараження та відмови ФРС від підвищення. Вони отримають те чи інше, а не обидва».
Протягом тижня, який ознаменувався найбільшим банкрутством американського банку за більш ніж десятиліття та падінням акцій, яке затьмарило будь-яке за останні п’ять місяців, найбільш приголомшливою подією, можливо, сталася казначейська держоблігація, де відбулося найбільше падіння прибутковості за два дні з часів фінансової кризи. Подібні травми ставок мають звичку змушувати спекулятивні гроші до ухиляння, особливо в економіці, де страх ФРС зробив короткі облігації популярною торгівлею.
Окрім впливу на спекулянтів, минулі коливання казначейських облігацій у масштабі четверга та п’ятниці викликають тривогу для перехресних активів та економіки США. Дані, зібрані Bespoke Investment Group, показують, що за майже 50 років історії прибутковість дворічних казначейських облігацій 45 разів знижувалася на 79 базисних пунктів за два дні. За двома винятками, у 1987 та 1989 роках, усі ці епізоди були або під час, або протягом шести місяців після рецесії в США.
Хоча лише час покаже, чи крах SVB Financial Group передвіщає всеосяжний ризик для фінансової системи, інвестори не чекали ясності. S&P 500 впав на 4.6% за п'ять сесій, найбільше з вересня. Фінансові компанії впали на 8.5%.
Потрясіння в акціях могло бути більшим, ніж показують первинні цифри. У примітці торгового відділу Goldman Sachs говориться, що за шкалою від 1 до 10 четвер і п’ятниця отримали «8» з точки зору шаленості клієнтів. Позиціонування клієнтів різко спотворилося, особливо в банках, оскільки хедж-фонди та традиційні менеджери фондів зменшили групу на тлі труднощів SVB. Перші були нетто-продавцями фінансових акцій дев’ять тижнів поспіль.
У Morgan Stanley «рецесія була досить широко поширеною» серед клієнтів, які відреагували на різкі заяви голови ФРС Джерома Пауелла у вівторок і середу, згідно зі звітом торгової служби. Хедж-фонди з довгими і короткими операціями в цілому відійшли з ринку, тоді як роздрібні інвестори продали акції на суму близько 1.6 мільярда доларів.
Хоча все це вказує на високу волатильність, недооцінка здатності фондового ринку спонтанно виправлятися була помилкою протягом останніх кількох років. Минулого тижня оглядач Bloomberg Аарон Браун зазначив, що такі інвестиційні умови, як сьогоднішні — коли прибутковість облігацій і вартість акцій високі, а акції вже впали на 10 % — фактично завжди вирішувалися на користь фондових биків у даних за понад століття тому. Це свідчить про схильність ринку до зростання.
Тим не менш, з урахуванням ключових даних про споживчу інфляцію в США у вівторок і засідання ФРС 21-22 березня, робити великі ставки на акції чи будь-які інші ризиковані активи вимагає значної сили духу. Ризики від акцій знову спалахнули в суботу, коли один із найбільших стейблкоїнів у криптовалютному світі торгувався значно нижче своєї прив’язки в один долар.
«Якщо у вас є ставки з датою закінчення терміну дії, будьте готові до того, що вас ще більше розгромлять», — сказав Пітер Маллук, президент Creative Planning. «Це ціна, яку ви платите за спекуляції, і це те, що ми бачили тут. Ми й надалі спостерігатимемо, як спекулянтів продовжуватимуть швидко карати».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/multiple-alarm-markets-fire-may-223223020.html