(Bloomberg) — Незважаючи на всі чорнила, пролиті через його жахи, фондовий ринок 2022 року увійде в книги як нічим не видатний в історії поганих років. Проте для трейдерів, які пережили це, певні речі погіршили відчуття, ніж виправдовують одні лише топові цифри, що є потенційною перешкодою для швидкого відновлення.
Найбільш читане з Bloomberg
Хоча падіння індексу S&P 25 від піку до мінімуму на 500% входить до нижчого діапазону падінь ведмежого ринку, щоб досягти цього, знадобився особливо нерівний шлях. Середня тривалість падіння становить 2.3 дня – найгірша з 1977 року. Додайте три окремі відскоки на 10% або більше, і це був ринок, де надії були стиснуті, як за кілька років до цього.
Це може пояснити, чому, незважаючи на меншу просадку, за деякими показниками песимізм конкурує з фінансовою кризою та крахом доткому. Безпека впала в державні облігації, які не змогли забезпечити буфер для збитих акцій. Купівля пут-опціонів як спосіб хеджування збитків також не спрацювала, додаючи тривоги трейдерам.
«Все менше і менше людей готові вийти туди й висунути свої шиї, щоб спробувати купити на цих відкатах», — сказав Шон Круз, головний торговий стратег TD Ameritrade. «Коли вони почнуть бачити, що відкати та спади будуть довшими та більш вираженими, а підйоми, можливо, більш приглушеними, це лише сприятиме подальшому стимулюванню більш ухиленої від ризику поведінки на ринку».
У той час як акції прямували до різдвяних канікул зі скромним тижневим падінням, усі, хто сподівався, що відскок від жовтневих мінімумів продовжиться в грудневому відскоку, був спалений. S&P 500 впав на 0.2% за п'ять днів, довівши його втрати за місяць до майже 6%.
Це був би лише четвертий найгірший місяць року на ринку, який іноді здавався майже свідомим бажанням вибити оптимізм з інвесторів. Низхідні тренди затягнулися, а індикатори купівлі в дні великого зростання ненадійні. Розглянемо стратегію, яка купує акції через день після того, як індекс S&P 500 опублікує падіння на 1% за одну сесію. Ця торгівля принесла збиток у 0.3% у 2022 році, що є найгіршим показником за понад три десятиліття.
Великі мітинги також були пасткою. Купівля акцій після днів зростання на 1% призвела до втрат, індекс S&P 500 впав у середньому на 0.2%.
«На Уолл-стріт є старе прислів’я: «купуй дешевше і продавай дешево», але в 2022 році має бути таке: «продай дешевше і продавай дешево», – Джастін Волтерс, співзасновник Bespoke Investment Group. , – написав у понеділок у примітці.
Це суттєва зміна порівняно з попередніми двома роками, коли купівля на ринкових цінах приносила найкращі прибутки за десятиліття. Для людей, які все ще залежать від успіху стратегії — а донедавна багато хто був — 2022 рік став тривожним дзвінком.
Роздрібні інвестори, які неодноразово пірнали на початку року, коли акції падали, згоріли, і всі їхні прибутки, отримані від зростання акцій мемів, були знищені. Тепер вони масово виходять.
Дейтрейдери чистими продажами окремих акцій у грудні склали 20 мільярдів доларів США, збільшивши їхню загальну кількість продажів за останні місяці майже до 100 мільярдів доларів США — сума, яка втратила 15% того, що вони накопичили за попередні три роки, згідно з оцінкою відділу продажів Morgan Stanley. і торгова команда, яка базується на даних публічної біржі.
За словами команди Morgan Stanley, включаючи Крістофера Метлі, армія роздрібної торгівлі, ймовірно, ще не завершила продажі, навіть якщо січень історично став сильним місяцем для цього натовпу. Використовуючи епізод 2018 року як орієнтир, вони бачать потенціал для дрібних інвесторів скинути ще 75-100 мільярдів доларів акцій, коли наступний рік настане.
«Роздрібний попит може не відповідати сезонним закономірностям у 2023 році, враховуючи погіршення макроекономічного фону з низьким рівнем заощаджень і вищою вартістю життя», — написали Метлі та його колеги в записці минулої п’ятниці.
Настрій серед професіоналів такий же похмурий, якщо не похмуріший. Згідно з опитуванням фінансових менеджерів, проведеним Bank of America Corp., готівкові авуари зросли до 6.1% під час падіння, найвищого рівня з моменту терористичного нападу 2001 року, тоді як розподіл коштів на акції впав до найнижчого рівня за весь час.
Іншими словами, хоча це скорочення далеко не таке погане, як крах 2008 року, який зрештою стер більше половини вартості S&P 500, він розпалює аналогічну параною, особливо коли нічого, крім готівки, не було в безпеці під час цьогорічного падіння.
Частково через повільну динаміку ринку колись популярні захисти від краху зазнали невдачі. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), який відстежує стратегію, яка утримує довгу позицію на показнику акцій, купуючи щомісяця 5% без грошей як хеджування, зазнає втрат, які майже ідентичні ринковим, знизившись приблизно на 20%.
Державні облігації, які приносили позитивний прибуток під час кожного ведмежого ринку з 1970-х років, не змогли забезпечити буфер. Оскільки індекс Bloomberg відстежує падіння казначейських зобов’язань на 12% у 2022 році, це перший рік за принаймні п’ять десятиліть, коли і облігації, і акції зазнали синхронних втрат щонайменше на 10%.
«Не було куди сховатися цілий рік — це велика проблема», — сказав Мохамед Ель-Еріан, головний економічний радник Allianz SE та оглядач Bloomberg Opinion, в ефірі Bloomberg TV. «Це не просто віддача, а кореляція віддачі та волатильність, які сильно вдарили по вас. Чи зроблено? Ні це не так."
– За сприяння Вілдани Хайріч і Джонатана Ферро.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html