Після бушування до кількох максимуми за чотири десятиліття у 2022 році протягом останніх шести місяців інфляція стабільно знижувалася. Але зараз все більше економістів і бізнес-лідерів стурбовані тим, що ця тенденція не триватиме. «Я думаю, що в середині року інфляція буде стабільною на рівні близько 4%», – сказав Мохамед Ель-Еріан, президент Квінс-коледжу Кембриджського університету. сказав Bloomberg в п'ятницю.
Економіст був попередження про можливість тривалої інфляції з серпня минулого року, але він уже не самотній. Крістіан Ульбріх, генеральний директор JLL, компанії з управління нерухомістю та інвестиціями, сказав Financial Times Цього тижня на Всесвітньому економічному форумі в Давосі, Швейцарія, серед його колег-керівників була загальноприйнятою думка, що 4% інфляції — це нові 2% інфляції.
Ульбріх вважає, що існує «багато фундаментальних тенденцій», включаючи розмежування економік США та Китаю та перехід до «зеленої» енергетики, які можуть навіть утримувати інфляцію «наполегливо близько 5%». Ви можете подумати, що це невелика різниця, але два-три відсоткові пункти — це велика річ, коли йдеться про інфляцію.
За останнє десятиліття, за винятком короткого спалаху в 2018 році, інвестори та підприємства звикли до надзвичайно низької вартості запозичень, що сприяло різкому зростанню цін на житло та акції. Але світ з 4% або 5% річною інфляцією змусить центральні банки підтримувати високі процентні ставки протягом більш тривалого часу, і це, ймовірно, матиме різкий вплив на акції, ще більше заморозить ринок житла та змусить деякі корпорації, які пройшли ковзанами ера легких грошей — так звана «зомбі” із високим борговим навантаженням і слабкими грошовими потоками – не працює. Коротше кажучи, це був би зовсім інший фінансовий світ. Інші коментарі економістів і спостерігачів за ринком свідчать про зростаючий консенсус щодо того, що цей новий світ стає очевидним.
Нова інфляція
Крім глобальних інфляційних проблем, таких як перехід на зелену енергетику, Ель-Еріан пояснив, що в останні місяці відбулася зміна основних рушійних сил інфляції в США, що може перешкодити Федеральному резерву досягти цільового рівня інфляції в 2% цього року.
У 2022 році інфляція була зумовлена переважно подорожчанням товарів, енергоносіїв та продуктів харчування. Але тепер, за словами економіста, «посилення тиску на заробітну плату» та зростання цін у ключових сферах сфери послуг, включаючи медичне обслуговування та транспортні витрати, спричиняють зростання цін.
«Цей перехід заслуговує особливої уваги, оскільки інфляційний тиск тепер менш чутливий до дій центрального банку», — написав він у Bloomberg оп-ед вівторок. «Результатом цілком може бути більш стійка інфляція приблизно вдвічі вище рівня поточної цільової інфляції центральних банків».
У 2022 році чиновники ФРС сім разів підвищували процентні ставки, щоб приборкати інфляцію. Останнім часом їхні зусилля допомогли уповільнити постійне зростання споживчих цін, але Ель-Еріан вважає, що у центральних банків немає інструментів для ефективної боротьби з інфляцією в деяких сферах послуг.
Деякі сектори економіки легше піддаються впливу підвищення процентних ставок, ніж інші. Візьмемо житло: коли ФРС підвищує ставки, слідують іпотечні ставки, а це збільшує вартість покупки житла. Це сектор, на який центральний банк може дуже швидко вплинути. Сфера послуг не та.
Коли ФРС підвищує процентні ставки, такі речі, як витрати на медичне обслуговування, не змінюються відразу, як ставки по іпотеці. Частково тому загальна інфляція минулого місяця зросла на 6.5% порівняно з минулим роком, але інфляція в секторі послуг без урахування мінливих витрат на енергоносії зросла на 7%, а витрати на транспортні послуги, включаючи такі речі, як автобусні та авіаквитки, зросли на 14.6%, згідно з даними Бюро статистики праці.
Ель-Еріан також стурбований тим, що базову інфляцію, яка виключає нестабільні ціни на продовольство та енергоносії, може виявитися важко приборкати, оскільки підприємства мають меншу ймовірність знизити ціни після їх підвищення, навіть якщо їхні витрати падають. На його думку, базова інфляція зросла на 0.3% за місяць у грудні, тоді як загальна інфляція впала на 0.1%.
Ліза Шалетт, головний інвестиційний директор Morgan Stanley Wealth Management також побоюється, що інфляція може застрягти на рівні 4%, і вона виклала три основні причини, чому в середу стаття. По-перше, ІТ-директор попередив, що витрати на електроенергію можуть зрости протягом наступних шести місяців. Morgan Stanley прогнозує, що ціни на нафту зростуть більш ніж на 20% до 107 доларів за барель до третього кварталу цього року, а падіння цін на нафту допомогло знизити інфляцію в останні місяці.
По-друге, Шалетт сказав, що згасання курсу долара США може спричинити зростання цін на імпорт, посилюючи інфляцію. І по-третє, «структурна нестача робочої сили» може призвести до стійкої інфляції в деяких секторах послуг, про що турбується Ель-Еріан, попередила вона.
«Наслідком цих ризиків, а також нездатністю багатьох інвесторів їх визнати, є те, що базова інфляція навряд чи знизиться прямолінійно до кінця року до цілі ФРС у 2%», — написав ветеран управління капіталом. «Швидше за все, падіння, швидше за все, зупиниться в середині року, а інфляція залишиться ближче до 4% — розвиток, який може довше утримувати ставки вищими, а ринки, ймовірно, застрягнуть у нестабільній грі очікування».
Колишній міністр фінансів Ларрі Саммерс також попередив на Всесвітньому економічному форумі в Давосі в п'ятницю, що інфляція може застрягти вище цілі ФРС.
«Інфляція знижується, але так само, як тимчасові фактори підвищували інфляцію раніше, тимчасові фактори сприяли зниженню інфляції, яке ми спостерігали, і, як і в багатьох подорожах, остання частина подорожі часто є найважчою», — сказав він. сказав CNBC.
Саммерс стверджував, що «найбільшою трагедією» було б, якщо б центральні банки світу припинили боротися з інфляцією занадто рано, стверджуючи, що ми не хочемо «вести цю битву двічі». І Ель-Еріан заявив у п’ятницю, що ФРС має підвищити ставки на 50 базисних пунктів у лютому — замість широко очікуваних 25 базисних пунктів — для боротьби зі стійкою базовою інфляцією зараз, а не чекати, поки «економіка ослабне», стверджуючи, що більш повільне підвищення ставок з більшою ймовірністю спричинять рецесію.
Джордж Болл, голова правління інвестиційної компанії Sanders Morris Harris із Х’юстона, вважає, що ми перебуваємо в новому світі, що стосується інфляції. «Мені здається, ви час від часу змінюєте інвестиційний та економічний вік», — сказав він сказав стан минулого місяця, «і зараз ми знаходимося на одному з них після більш ніж десятиліття майже нульових процентних ставок».
Спочатку ця історія була представлена на fortune.com
Більше від Fortune:
Air India засудили за «системний збій» після того, як непокірний пасажир бізнес-класу помочився на жінку, яка прямувала з Нью-Йорка
Справжній гріх Меган Маркл, який британська публіка не може пробачити, а американці не можуть зрозуміти
«Це просто не працює». Найкращий у світі ресторан закривається, оскільки його власник називає сучасну вишукану модель ресторану «нежиттєздатною»
Боб Айгер просто поставив ногу і сказав працівникам Disney повернутися в офіс
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/top-economist-mohamed-el-erian-110000647.html