Ще в 2005 році світова економіка «гула». Світове зростання споживання енергії на душу населення зростало на 2.3% на рік у період з 2001 по 2005 рік. Китай був доданий до Світової організації торгівлі в грудні 2001 року, що збільшило його попит на всі види викопного палива. На ринку нерухомості США також виникла бульбашка, спричинена низькими процентними ставками та слабкими стандартами андерайтингу.
Рисунок 1. Світове споживання первинної енергії на душу населення на основі BP Статистичний огляд світової енергетики за 2022 рік.
Проблемою 2005 року, як і зараз, була інфляція витрат на енергію, яка вплинула на інфляцію в цілому. Особливо серйозною проблемою була інфляція цін на продукти харчування. Федеральна резервна система вирішила вирішити проблему, підвищивши процентну ставку Федерального фонду від 1.00% до 5.25% у період з 30 червня 2004 року по 30 червня 2006 року.
Зараз світ зіткнувся з зовсім іншою проблемою. Високі ціни на енергоносії знову впливають на ціни на продукти харчування та інфляцію в цілому. Але основна тенденція у споживанні енергії дуже відрізняється. Темпи зростання світового споживання енергії на душу населення становили 2.3% на рік у період з 2001 по 2005 рік, але споживання енергії на душу населення за період з 2017 по 2021 роки, здається, дещо скорочується на мінус 0.4% на рік. Здається, що світ уже на межі рецесії.
Федеральна резервна система, схоже, використовує подібний підхід до процентної ставки зараз, за зовсім інших обставин. У цій публікації я спробую пояснити, чому, на мою думку, цей підхід не принесе бажаного результату.
[1] Підвищення процентних ставок у 2004–2006 роках призвело до зниження цін на нафту лише після липня 2008 року.
Найлегше побачити вплив (або його відсутність) підвищення процентних ставок, подивившись на середньомісячні світові ціни на нафту.
Рисунок 2. Середньомісячні спотові ціни на нафту Brent на основі даних Управління енергетичної інформації США. Останній показаний місяць – липень 2022 року.
Федеральна резервна система США почалося підвищення цільових процентних ставок у червні 2004 року, коли середня ціна на нафту Brent становила лише 38.22 долара за барель. Ці процентні ставки припинили рости наприкінці червня 2006 року, коли середня ціна на нафту становила 68.56 доларів за барель. Ціни на нафту на цій основі зрештою досягли 132.72 доларів США за барель у липні 2008 року. (Усі ці суми наведені в доларах на день, а не скориговані на інфляцію.) Таким чином, найвища ціна була більш ніж у три рази вищою за ціну в червні 2004 року, коли Федеральна резервна система США прийняла рішення почати підвищення цільових процентних ставок.
Ґрунтуючись на малюнку 2 (включаючи мої примітки щодо часу підвищення процентної ставки), я б зробив висновок, що підвищення процентних ставок не надто спрацювало на зниження ціни на нафту, коли це робили в період з 2004 по 2006 рік. Звичайно, тоді економіка розвивалася швидкими темпами. Швидке зростання економіки, ймовірно, призвело до дуже високих цін на нафту в середині 2008 року.
Я очікую, що результат підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою США зараз, в умовах низького зростання світової економіки, може бути зовсім іншим. Світова боргова бульбашка може лопнути, що призведе до гіршої ситуації, ніж фінансова криза 2008 року. Побічно, як ціни на активи, так і ціни на товари, включно з цінами на нафту, матимуть тенденцію падати дуже низько.
Аналітики, які розглядають ситуацію суто з енергетичної точки зору, схильні упускати з уваги взаємопов’язану природу економіки. Фактори, які не помічають енергетичні аналітики (зокрема, борг, який стає неможливо погасити через зростання процентних ставок), можуть призвести до результату, який є майже протилежним результату стандартного переконання. Типове переконання енергетичних аналітиків полягає в тому, що низька пропозиція нафти призведе до дуже високих цін і збільшення виробництва нафти. У поточній ситуації я очікую, що результат може бути ближче до протилежного: ціни на нафту впадуть через фінансові проблеми, спричинені вищими відсотковими ставками, і ці нижчі ціни на нафту призведуть до ще меншого видобутку нафти.
[2] Метою підвищення цільових процентних ставок Федеральним резервом США було зниження темпів зростання світової економіки. Озираючись назад на рис. 1, зростання споживання енергії на душу населення було набагато нижчим після Великої рецесії. Я сумніваюся, що зараз, у 2022 році, ми хочемо ще нижчого зростання (справді, більшого скорочення) споживання енергії на душу населення в наступні роки.*
Дивлячись на малюнок 1, зростання споживання енергії на душу населення було дуже повільним після Великої рецесії. Людина задається питанням: який сенс урядам і їхнім центральним банкам штовхати світову економіку вниз зараз, у 2022 році, коли світова економіка вже ледь здатна підтримувати міжнародні лінії постачання та забезпечувати достатньо дизельного палива для всіх вантажівок і сільськогосподарського обладнання у світі? ?
Який буде результат, якщо зараз світова економіка зазнає падіння? Чи опиняться деякі країни в майбутньому не в змозі дозволити собі енергоносії на викопному паливі? Це може призвести до проблем як з вирощуванням, так і з транспортуванням їжі, принаймні для цих країн. Чи постраждав би весь світ від якоїсь великої кризи, наприклад фінансової? Світова економіка є системою, що самоорганізується. Важко передбачити, як саме розвиватиметься ситуація.
[3] Хоча темпи зростання споживання енергії на душу населення були значно нижчими після 2008 року, ціна на сиру нафту швидко відскочила до понад 120 доларів за барель у цінах з поправкою на інфляцію.
На малюнку 3 показано, що ціни на нафту відразу підскочили після Великої рецесії 2008-2009 років. Кількісне пом'якшення (QE), яке Федеральна резервна система США розпочала наприкінці 2008 року, допомогло цінам на енергоносії знову підскочити. QE допомогло зберегти низьку вартість запозичень урядів, дозволивши урядам мати більший дефіцит, ніж це могло б бути можливим без підвищення процентних ставок. Цей вищий дефіцит збільшив попит на товари всіх типів, включаючи нафту, таким чином підвищивши ціни.
Рисунок 3. Середньорічні ціни на нафту з поправкою на інфляцію на основі даних BP Статистичний огляд світової енергетики за 2022 рік. Показані суми є еквівалентними спотовими цінами Brent.
На діаграмі вище показано середньорічні ціни на нафту Brent до 2021 року. На діаграмі вище не показано ціни 2022 року. Поточна ціна на нафту Brent становить близько 91 долара за барель. Отже, ціни на нафту сьогодні трохи вищі, ніж були нещодавно, але вони далеко не такі високі, як у період 2011-2013 років або наприкінці 1970-х років. Екстремальна реакція, яку ми бачимо, дуже дивна. Здається, проблема набагато більше, ніж ціни на нафту самі по собі.
[4] Високі ціни в період з 2006 по 2013 роки дозволили збільшити видобуток нетрадиційної нафти. Ці високі ціни на нафту також допомогли утримати традиційне виробництво нафти від падіння після 2005 року.
Важко знайти точну кількість нетрадиційної нафти, але деякі країни відомі своїм нетрадиційним видобутком нафти. Наприклад, США стали лідером з видобутку нафти в щільних пластах зі сланцевих пластів. Канада також видобуває невелику кількість нафти з нафтових пісків, але вона також видобуває досить багато важкої нафти. Венесуела видобуває інший тип дуже важкої нафти. Бразилія видобуває сиру нафту з-під соляного шару океану, яку іноді називають досоленою сирою нафтою. Ці нетрадиційні види видобутку, як правило, дорогі.
На малюнку 4 показано світове виробництво нафти для різних комбінацій країн. Верхній рядок – загальний світовий видобуток сирої нафти. Нижня сіра лінія приблизно відображає загальний світовий видобуток традиційної нафти. Видобуток нетрадиційної нафти зростає, скажімо, з 2010 року, тому це наближення є кращим для 2010 року та наступних років на графіку, ніж для попередніх років.
Рисунок 4. Видобуток нафти та конденсату на основі міжнародних даних Управління енергетичної інформації США. Нижні рядки віднімають повний обсяг виробництва сирої нафти та конденсату для перелічених країн. Ці країни мають значні обсяги видобутку нетрадиційної нафти, але вони також можуть мати певну кількість традиційного виробництва.
З цієї діаграми видно, що світовий видобуток традиційної нафти вирівнявся після 2005 року. Деякі люди (їх часто називають «піковими нафтовиками») були стурбовані тим, що видобуток традиційної нафти досягне піку та почне падати незабаром після 2005 року.
Те, що, здається, утримало видобуток від падіння після 2005 року, це стрімке зростання цін на нафту в період з 2004 по 2008 рік. На малюнку 3 показано, що ціни на нафту були досить низькими в період з 1986 по 2003 рік. Коли ціни на нафту почали зростати в 2004 і 2005 роках, нафтові компанії виявили, що мають достатній дохід, щоб почати застосовувати більш інтенсивні (і дорогі) методи видобутку. Це дозволило видобути більше нафти з існуючих звичайних нафтових родовищ. Звичайно, зменшення прибутку все ще спостерігається, навіть за допомогою цих більш інтенсивних методів.
Це зниження прибутку, ймовірно, є основною причиною того, що традиційний видобуток нафти почав падати в 2019 році. Побічно, зменшення прибутку, ймовірно, сприяло падінню в 2020 році та нездатності поставки нафти відновитися до рівня 2018 (або 2019) у 2021 році. XNUMX рік.
[5] Кращий спосіб поглянути на світове виробництво сирої нафти – на душу населення, оскільки світові потреби в сирій нафті залежать від кількості населення світу.
Кожен у світі потребує переваг сирої нафти, оскільки сира нафта використовується у сільському господарстві та для транспортування товарів усіх видів. Таким чином, потреба в сирій нафті зростає зі зростанням населення. Я віддаю перевагу аналізу видобутку сирої нафти на душу населення.
Малюнок 5. Видобуток сирої нафти на душу населення на основі міжнародних даних по країнах від Управління енергетичної інформації США.
Рисунок 5 показує, що в розрахунку на душу населення видобуток традиційної сирої нафти (сіра нижня лінія) почав знижуватися після 2005 року. Лише з додаванням нетрадиційної нафти видобуток сирої нафти на душу населення міг залишатися досить рівним між 2005 і 2018 або 2019 роками.
[6] Нетрадиційна нафта, якщо аналізувати її окремо, здається досить чутливою до ціни. Якщо політики всюди хочуть утримати ціни на нафту, світ не може розраховувати на видобуток величезної кількості нетрадиційних нафтових ресурсів, які, здається, доступні.
Рисунок 6. Видобуток сирої нафти на основі міжнародних даних Управління енергетичної інформації США для кожної з наведених країн.
На малюнку 6 видобуток сирої нафти скорочується в 2016 і 2017 роках, а також у 2020 і 2021 роках. Обидва падіння у 2016 і 2020 роках пов’язані з низькою ціною. Збереження низьких цін у 2017 та 2021 роках може відображати проблеми на старті після низької ціни, або вони можуть відображати скептицизм щодо того, що ціни можуть залишатися достатньо високими, щоб продовження видобутку було прибутковим. Канада, схоже, демонструє аналогічні падіння у видобутку нафти.
Венесуела демонструє зовсім іншу картину. У інформації Управління енергетичної інформації США згадується, що в країні почалися серйозні проблеми після того, як у 2014 році світова ціна на нафту почала падати. Я знаю, що США ввели санкції проти Венесуели в останні роки, але мені здається, що ці санкції тісно пов’язані з пов'язані з проблемами цін на нафту у Венесуелі. Якби дуже важку нафту Венесуели справді можна було видобувати з прибутком, а виробників цієї нафти можна було б оподатковувати за надання послуг людям Венесуели, країна не мала б багатьох проблем, які вона має сьогодні. Країні, ймовірно, потрібна ціна від 200 до 300 доларів за барель, щоб забезпечити достатні кошти для видобутку та адекватні податкові надходження.
Видобуток нафти в Бразилії здається відносно більш стабільним, але його зростання було повільним. Знадобилося багато років, щоб довести його виробництво до 2.9 мільйона барелів на день. Також зараз в Анголі та інших країнах Західної Африки розпочато видобуток нафти, отриманої під солю. Цей тип олії вимагає високого рівня технічної експертизи та імпортних ресурсів з усього світу. Якщо світова торгівля зазнає зривів, цей вид видобутку нафти, швидше за все, також порушиться.
Значну частку світових запасів нафти становлять запаси нетрадиційної нафти того чи іншого типу. Той факт, що зростання цін на нафту є справжньою проблемою для громадян, означає, що ці нетрадиційні запаси навряд чи будуть використані. Натомість ми можемо мати справу з серйозною нестачею продуктів, необхідних для функціонування нашої економіки, включаючи дизельне паливо та авіаційне паливо.
[7] Малюнок 1 на початку цього допису вказує на падіння основного енергія споживання на душу населення. Ця проблема стосується не тільки нафти. У розрахунку на душу населення споживання як вугілля, так і атомної енергії падає.
Практично ніхто не звертає уваги на споживання вугілля, але це паливо, яке дозволило почати промислову революцію. Розумно очікувати, що оскільки світова економіка першою почала використовувати вугілля, воно може стати першим, хто виснажується. Рисунок 7 показує, що світове споживання вугілля на душу населення досягло піку в 2011 році і з того часу знизилося.
Рисунок 7. Світове споживання вугілля на душу населення, на основі даних BP Статистичний огляд світової енергетики за 2022 рік.
Багато хто з нас чув про байку Езопа, Лисиця і виноград. Згідно з Вікіпедією, «Історія стосується лисиці, яка намагається з’їсти виноград із виноградної лози, але не може до них дістатися. Замість того, щоб визнати поразку, він заявляє, що вони небажані. З цієї байки пішов вислів «кислий виноград».
У випадку з вугіллям нам кажуть, що вугілля небажане, оскільки воно дуже забруднює навколишнє середовище та підвищує рівень CO2. Хоча це правда, вугілля історично було дуже недорогим, і це важливо для людей, які купують вугілля. Вугілля також легко транспортувати. Його можна використовувати як паливо замість того, щоб вирубувати дерева, таким чином допомагаючи місцевим екосистемам. Те негативне, що нам говорять про вугілля, правда, але йому важко знайти адекватну недорогу заміну.
Рисунок 8 показує, що світова атомна енергетика на душу населення також падає. До певної міри його падіння стабілізувалося з 2012 року, тому що Китай і кілька інших «країн, що розвиваються» додають ядерні потужності, тоді як розвинені країни Європи, як правило, ліквідують свої існуючі атомні електростанції.
Рисунок 8. Світове споживання атомної електроенергії на душу населення, на основі даних BP Статистичний огляд світової енергетики за 2022 рік. Суми базуються на кількості викопного палива, яку ця електроенергія теоретично замінить.
Ядерна енергетика викликає плутанину, оскільки експерти, здається, не погоджуються щодо того, наскільки небезпечними є атомні електростанції в довгостроковій перспективі. Одна з проблем стосується належної утилізації відпрацьованого палива після його використання.
[8] Здається, що зараз світ переживає важкий час, тому що ми не маємо жодних хороших варіантів вирішення проблеми падіння споживання енергії на душу населення без значного скорочення населення світу. Два варіанти, які здаються доступними, обидва здаються набагато дорожчими, ніж можливо.
Є два варіанти, які, здається, доступні:
[A] Заохочуйте виробництво великої кількості викопного палива шляхом заохочення дуже високі ціни на викопне паливо. З такими високими цінами, скажімо, 300 доларів за барель нафти, нетрадиційна сира нафта була б доступна в багатьох частинах світу. Нетрадиційне вугілля, таке як вугілля в Північному морі, також буде доступним. При достатньо високих цінах видобуток природного газу можна збільшити. Цей природний газ можна було б транспортувати у вигляді зрідженого природного газу (СПГ) по всьому світу з високою ціною. Крім того, можна побудувати багато переробних заводів як для переохолодження природного газу, щоб його можна було транспортувати по всьому світу, так і для регазифікації, коли він прибуде до місця призначення.
При такому підході витрати на харчування будуть дуже високими. Велика частина населення світу повинна буде працювати в харчовій промисловості, виробництві та транспортуванні викопного палива. З такими пріоритетами громадяни не мали б ні часу, ні грошей на більшість речей, які ми купуємо сьогодні. Ймовірно, вони не могли дозволити собі автомобіль чи гарний будинок. Урядам доведеться скорочуватися в розмірах, і зазвичай уряд буде здійснюватися місцевим диктатором. Уряди не мали б достатньо коштів на дороги чи школи. Викиди CO2 будуть дуже високими, але це, ймовірно, не буде нашою найбільшою проблемою.
[B] Спробуйте електрифікувати все, включаючи сільське господарство. Значно посилити вітрову та сонячну енергію. Вітер і сонце дуже переривчасті, і їх переривчастість не відповідає потребам людини. Зокрема, велика потреба світу в теплі взимку, а сонячна енергія надходить влітку. З нинішніми технологіями його до зими не зберегти. Витратьте величезні суми та ресурси на лінії електропередач та батареї, щоб спробувати хоч якось обійти ці проблеми. Спробуйте знайти замінники багатьом речам, які сьогодні забезпечують викопне паливо, включаючи асфальтовані дороги та хімікати, які використовуються в сільському господарстві та медицині.
Гідроенергетика також є відновлюваною формою виробництва електроенергії. Не можна очікувати значного зростання, тому що він здебільшого вже побудований.
Рисунок 9. Світове споживання гідроелектроенергії на душу населення, на основі даних BP Статистичний огляд світової енергетики за 2022 рік.
Навіть якщо його суттєво збільшити, виробництво вітрової та сонячної електроенергії, ймовірно, буде вкрай недостатнім для будь-якої економіки. Щонайменше, природний газ за дуже високу вартість, який транспортується у вигляді СПГ по всьому світу, ймовірно, буде додатково необхідний. Буде потрібна величезна кількість батарей, що призведе до браку матеріалів. Величезна кількість сталі знадобилася б для виготовлення нових електричних машин, щоб спробувати замінити нинішні машини, що працюють на нафті. Ймовірно, знадобиться мінімум 50 років переходу.
Я сумніваюся, що цей другий підхід буде здійсненним у будь-який розумний період часу.
[9] Висновок. Малюнок 1, здається, означає, що світову економіку чекають неспокійні часи.
Світова економіка є системою, що самоорганізується, тому ми не можемо точно знати, яку форму приймуть зміни в наступні кілька років. Можна очікувати, що економіка скорочуватиметься за нерівномірною схемою, причому в деяких частинах світу та деяких класах громадян, як-от працівники проти людей похилого віку, справи будуть кращими, ніж інші.
Лідери ніколи не скажуть нам, що у світі брак енергії. Натомість лідери скажуть нам, наскільки жахливими є викопні види палива, щоб ми раділи, що економіка втрачає їх використання. Вони ніколи не скажуть нам, наскільки марними є переривчастий вітер і сонце для вирішення сучасних енергетичних проблем. Натомість вони змусять нас повірити, що перехід на транспортні засоби, що працюють від електрики та акумуляторів, не за горами. Вони скажуть нам, що найгіршою проблемою світу є зміна клімату, і що, працюючи разом, ми можемо відійти від викопного палива.
Вся ситуація нагадує мені байки Езопа. Система добре оцінює будь-які страшні зміни, які відбуваються. Таким чином лідери можуть переконати своїх громадян, що все добре, хоча насправді це не так.
ПРИМІТКА
*Якщо Федеральна резервна система США підвищить цільову процентну ставку, центральні банки інших країн світу будуть змушені вжити подібних заходів, якщо вони не хочуть, щоб їхні валюти впали відносно долара США. Країни, які не підвищують свої цільові відсоткові ставки, як правило, зазнають покарання з боку ринку: з падінням валюти місцеві ціни на нафту та інші товари, як правило, зростають, оскільки ціни на товари встановлюються в доларах США. У результаті громадяни цих країн, як правило, стикаються з гіршою проблемою інфляції, ніж вони б зіткнулися в іншому випадку.
Країна з найбільшим підвищенням цільової процентної ставки теоретично може виграти в більш-менш конкуренції за перенесення інфляції в інше місце. Однак ця конкуренція не може тривати нескінченно, оскільки кожна країна певною мірою залежить від імпорту з інших країн. Якщо країни зі слабшою економікою (тобто ті, які не можуть дозволити собі підвищити процентні ставки) перестануть виробляти товари, необхідні для світової торгівлі, це призведе до падіння світової економіки.
Підвищення відсоткових ставок також підвищує ймовірність дефолту боргу, і ці дефолти боргу можуть бути величезною проблемою, особливо для банків та інших фінансових установ. З вищими процентними ставками пенсійне забезпечення стає менш достатнім. Для будь-якого бізнесу нові інвестиції дорожчі. Багато підприємств, ймовірно, скоротляться або повністю зазнають краху. Ці непрямі впливи є ще одним способом краху світової економіки.
Гейл Тверберг
Більше топ читається з Oilprice.com:
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/today-energy-crisis-unlike-anything-000000959.html