Час заспокоїтися, оскільки SVB Financial викриває зростаючу кількість голих плавців

У четвер на ринок поширилися певні побоювання фінансового зараження. Фінансова група SVB (СИВБ) впав на 60% протягом торгового дня і знову значно впав у п’ятницю.

SIVB є материнською компанією Silicon Valley Bank, яка є ключовою частиною екосистеми венчурного капіталу та стартапів у районі Сан-Франциско. Компанія ввела в очі інвесторів, продавши майже всі цінні папери, наявні для продажу (AFS), що призвело до збитків у розмірі 1.3 мільярда доларів США. SVB також оголосив про величезне заплановане збільшення капіталу для підтримки своєї ліквідності.

Причина, по якій банк робить це, полягає в тому, що керівництво вважає, що процентні ставки, ймовірно, залишатимуться вищими довше, ніж їхні попередні прогнози. Очевидно, якщо це виявиться правильним поглядом, це стане величезним зустрічним вітром для банківської галузі. Не дивно, що банки були однією з найслабших частин ринку в четвер, оскільки S&P 500 знизився майже на 2% за день. JP Morgan Chase (JPM) знизився майже на 5 1/2%, а Wells Fargo (WFC) впав трохи більше ніж на 6% протягом торгового дня.

Схоже, ця новина спровокувала набіг на банк Silicon Valley Bank, оскільки компанії венчурного капіталу відкликають свої депозити. Акція коштувала менше 40 доларів за акцію на початку торгів. Наприкінці четвертого кварталу SVB Financial показує, наскільки швидко все може розвиватися в цьому середовищі, на північ від 200 доларів за акцію.

Засновник Pershing Square Білл Акман закликає до потенційної допомоги уряду, оскільки «Крах SVB Financial може знищити важливий довгостроковий рушій економіки, оскільки компанії, які користуються венчурним капіталом, покладаються на SVB для отримання позик і зберігання операційних коштів». Ця історія може бути джерелом постійної волатильності на ринку, доки не буде вирішено.

Мої постійні читачі знають, що вже кілька кварталів я часто повторюю свою думку про те, що найагресивніша монетарна політика з початку 1980-х років навряд чи припиниться, доки ФРС «щось не порушить». Ми вже спостерігали деякі вражаючі підйоми на криптовалютних ринках, і ми можемо додати SVB Financial до списку «голих плавців», які піддаються впливу вищих процентних ставок.

Раніше цього тижня інверсія між прибутковістю дво- та десятирічних казначейських облігацій досягла 110 базисних пунктів. Останній раз це сталося в 1969, 1978, 1979 і 1980 роках. Для тих, хто занадто молодий, щоб пам’ятати, ці роки не були вдалими для економіки чи інвесторів.

Мій портфель позиціонується так само обережно, як і з початку Великої рецесії. Приблизно половина моїх активів зараз у готівці та короткострокових ОВДП. Решта майже повністю складається з холдингів, укладених у закриті позиції колл для функцій зменшення ризику зниження цієї простої опціонної стратегії.

У четвер я перевів ще трохи своєї готівки в шестимісячні державні облігації. Я сумніваюся, що я єдиний інвестор, який робить цей крок «втечі до якості». Отримати понад 5% прибутку без ризику, враховуючи невизначені ринки та економіку, наразі здається нерозумним. Прийде час, коли буде розумно повернути гроші назад в акції значним чином. Однак ми ще далеко не там.

До того часу моїм головним інвестуванням буде повернення капіталу проти прибутку на капітал.