Ця нафтова компанія є найпопулярнішою акцією Америки. Чому його генеральний директор не качає більше нафти?

«Ми не відчуваємо, що зараз перебуваємо в національній кризі», — сказав Холлуб в інтерв’ю MarketWatch. А це означає, що Голлуб може продовжувати виконувати свої плани: робити акціонерів щасливими, виплачуючи борги та викуповуючи акції. «Коли у вас такий низький рівень беззбитковості, я не відчуваю жодного тиску щодо збільшення виробництва прямо зараз, коли у нас є два інших способи збільшення акціонерної вартості», — сказав Холлуб.

Ця орієнтована на ринок логіка ставить її в протиріччя з президентом Байденом, який поводиться так, ніби зараз триває національна енергетична криза. саме через те, що роблять керівники нафтових компаній, такі як Голлуб. Байден заявив у понеділок, що розміри прибутків нафтових компаній неймовірні. Вони заробляють гроші не через інновації чи інвестиції, а як надприбуток від війни в Україні, сказав Байден. «Замість того, щоб збільшувати свої інвестиції в Америку або давати американським споживачам перепочити, їхні надприбутки повертаються їхнім акціонерам і викуповують їхні акції, тому зарплата керівників — різко зросте», — сказав Байден. Він наказав вивільнити зі Стратегічного резерву нафти, щоб знизити ціни на газ, і попросив Конгрес обкласти податком прибутки нафтових компаній.

Але Холлуб цілеспрямовано зосереджений на тому, щоб скористатися моментом для покращення фінансового становища компанії. У Occidental все ще є значні борги, що залишилися після складного придбання, яке Холлуб очолював до пандемії. Лише у другому кварталі компанія використала свій надприбуток, щоб погасити борг у розмірі 4.8 мільярда доларів. Якби Байден дзвонив, вона б вислухала, але вона не говорила з ним сам-на-сам. Холлуб сказала, що спілкувалася з адміністрацією через міністра енергетики Дженніфер Гранхольм. («Вона зараз не дуже добре знає цю галузь, але це тому, що вона не дуже довго працює», — сказав Холлуб.) Білий дім і Міністерство енергетики не відповіли на запити про коментарі.  

Холлуб каже, що вона просто стежить за ринком. «Якщо попит падає, ми скорочуємо виробництво, якщо зростає, ми збільшуємо». Ціни на нафту швидко коливалися протягом року, і враховуючи рецесію, яку багато хто очікує найближчим часом, попит може впасти, сказав Холлуб. Вивільнення Байденом нафти з SPR, додала вона, могло знизити ціни на бензин, але ціною національної безпеки. «SPR має бути зарезервовано для надзвичайних ситуацій, і ви ніколи не знаєте, коли вони можуть статися», — сказав Холлуб. 

Повідомлення Холлаб може бути не політично зручним, але це саме те, що хочуть почути її акціонери. Західний
ОКСІ,
-3.66%
є найгарячішою акцією в Америці та принесла 150% прибутку цього року, що робить її найефективнішою компанією в S&P 500
SPX
-2.50%.
Інвестори, які купили акції Occidental у січні й утримали їх сьогодні, подвоїли б свої гроші, незважаючи на крах широкого ринку. Компанія Berkshire Hathaway Воррена Баффета цього року активно купувала компанію й тепер володіє понад 20% акцій Occidental. Те, як Холлуб потрапила сюди, є найбільшою корпоративною сагою Америки за останні роки, починаючи від її рішення в 2019 році придбати більшого конкурента Anadarko Petroleum через гучні заперечення інвестора-активіста Карла Ікана, спричиненого пандемією цін на нафту, що ледь не призвело до банкрутства Occidental. і продовження, видалення та повторне продовження підтримки Баффета. 

Оскільки Occidental зараз стоїть на міцній фінансовій основі, Hollub продовжує залишати слід у нафтовій промисловості та світі, завдяки чому вона потрапила до списку MarketWatch 50 найвпливовіших людей на ринку. Сплутаки Холлаба з мудрецями з Уолл-стріт дозволили їй зрозуміти, як вести свій бізнес. Уражена попередніми циклами підйому та спаду, Голлуб допомогла американським компаніям, що займаються гідророзривом нафти, перестати бути «мінливими виробниками», які могли б протистояти спричиненому війною зростанням цін на енергоносії, оскільки вона сплатила борг і повернула готівку акціонерам через дивіденди та акції. замість того, щоб витрачати частину цих грошей на родовища сланцевої нафти. Вона також наполягає на інвестиціях у масштабну нову роботу Occidental із уловлювання вуглецю. 

Найбільше Hollub зосереджується на таких хлопцях, як Білл Смід, засновник Smead Capital Management, який є довгостроковим інвестором Occidental і шанувальником Hollub. «Ми дуже поважаємо її та цінуємо всі гроші, які вона нам заробляє», — сказав він.

Маючи таку підтримку, Hollub планує поставити Occidental на керівне місце масштабних національних економічних змін, спричинених зміною клімату. Вона позиціонує Occidental як компанію енергетичного переходу, орієнтовану не на безкоштовну економіку минулого століття чи якесь безвуглецеве бачення наступного, а нафтову компанію для зараз. Вона може навіть повністю припинити буріння нових нафтових свердловин.

«Тепер ми відчуваємо, що самі контролюємо свою долю», — сказав Холлуб.

ЩОБ ПЕРЕГЛЯНУТИ ВЕСЬ СПИСОК MARKETWATCH 50, НАТИСНІТЬ ТУТ

Для головного виконавчого директора компанії, яка переживає знаменний рік на Уолл-стріт, поки інвестори придушують втрати поколінь, Голлуб, здається, постійно перебуває напоготові щодо загроз. Говорячи про перспективи компанії, вона повторює певну фразу: «Я знаю, що це в кінцевому підсумку принесе мені проблеми, але…» 

біда? Hollub і Occidental знають свою частку. 

Драма, пов’язана з придбанням Anadarko компанією Occidental у 2019 році, стала б хорошим трилером для засідань або принаймні жвавим тематичним дослідженням бізнес-школи. Анадарко мав великі активи у важливому регіоні Пермського басейну в Техасі та Нью-Мексико, де горизонтальне буріння сланцевих порід відновило старіючі родовища нафти в найбільшу зону видобутку в країні. 

Холлуб та її команда зробили пропозицію купити Anadarko після місяців досліджень. Вона думала, що угода укладена, але почула по радіо, що Anadarko оголосив про плани об’єднання з Chevron. Вона ледь не з'їхала з дороги, Texas Monthly розповідає.

Холлуб звернувся до Баффета по допомогу. Він погодився на кредит у розмірі 10 мільярдів доларів під 8% відсотка у формі привілейованих акцій разом із варрантами, які дозволяють Berkshire Hathaway, компанії Баффета, купувати більше звичайних акцій. Це дало Голлуб те, чого вона хотіла, але багато хто на Уолл-стріт ненавидів це. «Угода з Баффетом була як взяти цукерку у дитини, і дивно, що вона навіть публічно подякувала йому за це!» Ікан написав у a лист своїм колегам-акціонерам. Ікан купив частину акцій Occidental, і в наступні місяці інвестор-мільярдер очолив кампанію акціонерів проти Холлаб, наполягаючи на тому, що їй потрібен сильніший нагляд ради директорів. Союзники Ікана стали директорами Заходу. 

У 2020 році, коли COVID-19 зруйнував світову економіку, компанія Occidental з великими боргами була змушена вперше за десятиліття скоротити свої дивіденди. Баффет продав свої акції. За наполяганням Ікана компанія видала своїм акціонерам 113 мільйонів варрантів, дозволяючи їм купувати акції за 22 долари, тоді як акції торгувалися за 17 доларів. Гері Ху, один із директорів Icahn у раді директорів Occidental, вказав на ці ордери як на доказ їхнього успіху. «Наша участь у Occidental представляє активізм у його найкращому вигляді», — сказав Ху.

Холлуб категорично не погоджується. Ікан побачив можливість отримати легкий прибуток у зриві угоди Anadarko, сказав Голлуб. «І він очікував, що ми програємо, і він виграє від цього. Оскільки цього не сталося, йому вдалося зманеврувати на дошку». Представники Айкана в правлінні прийшли до Голлуба з низкою планів, включаючи ордери. Вона відчувала, що ніхто не зашкодить. «Отже, це те, на що ми погодилися, але так, інших 10 чи близько того дивних речей ми не робили».

Колишній генеральний директор Occidental Стівен Чазен повернувся до голови правління за наполяганням Ікана. Ікан і Оксидентал зрештою досягли врегулювання. Його члени правління пішли, а активіст продав свої прості акції на початку цього року. Чазен помер у вересні. Цей досвід озлобив обидві сторони, але є згода в одному: Голлуб зробить так, як вважає за потрібне. «Ми явно помилялися щодо здатності правління стримувати амбіції Вікі», — сказав Ху.

Ікан зробив a $1.5 млрд прибутку. На заході MarketWatch у вересні Ікан сказав, що він все ще володіє варрантами. Але він не відмовляється від проблем, які спонукали його до просування в Occidental, хоча він наполягає, що у нього немає проблем особисто з Холлабом. Він порівняв її з дитиною, якій пощастило, граючи в азартні ігри у Вегасі. «Система дозволила їй це зробити. І вона є лише маленьким прикладом того, що не так з корпоративним управлінням».

Але, як показав сам Ікан, система корпоративних грошей в Америці є пластичною. Його гравці можуть вивчити правила гри та адаптуватися. Квартал за кварталом, починаючи з похмурих днів пандемії, Голлуб відвідував корпоративні дзвінки щодо прибутків, обіцяючи підтримувати грошові потоки на високому рівні, інвестувати в найбільш прибуткові активи та не потрапити в пастку надмірних інвестицій у виробництво, яке обумовлене боргами або дороге виробництво. потужності, як це робили багато невдалих виробників сланцю в минулому. Вона збільшила борг компанії з майже 40 мільярдів доларів після придбання Anadarko до менш ніж 20 мільярдів доларів сьогодні. На початку цього року вона збільшила дивіденди компанії. По дорозі вона перетворилася з париї ринку на генерального директора за підручниками. 

Голлуб та інші генеральні директори, які керують найбільшими американськими виробниками сланцевої нафти, навчилися на минулих помилках галузі. Довівши десять років тому, що вони можуть успішно видобувати сланцеву нафту, багато виробників нафти в США були підбадьорені зростанням і імпульсом інвесторів у біржі, оскільки вони позичили мільярди, щоб збільшити видобуток, лише щоб ті самі інвестори покинули їх після того, як Саудівська Аравія спровокувала падіння нафти. ціни. У наступні роки американські виробники сланцевої нафти виростили нову групу більш орієнтованих на вартість акціонерів, пообіцявши, що вони будуть брати участь у прибутках через дивіденди та викуп акцій. Холлуб і багато інших керівників не зацікавлені в погоні за нестримним зростанням.    

Найвідоміший у світі інвестор цінності тепер також на борту. Для Баффета переломним моментом став огляд прибутків, який Холлуб очолював у лютому. «Я прочитав кожне слово і сказав, що це саме те, що я буду робити. Вона правильно керує компанією», – Баффет сказав CNBC. Berkshire Hathaway
БРК.А,
-0.97%
незабаром після цього почав купувати акції Occidental. У серпні федеральні регулятори дали компанії Баффета дозвіл купити до половини компанії. (На прохання про коментарі представник Berkshire Hathaway запитав електронною поштою, але не відповів на них.) 

Ринки рясніють спекуляціями про те, що Баффет піде до кінця і придбає всю компанію, хоча ні Холлуб, ні Berkshire не говорять про це. Холлаб просто сказала, що Баффет налаштований на нафту, тому вона очікує, що він інвестуватиме на довгостроковій перспективі. Викуп Баффета не обов’язково був би виграшем для інвесторів, які трималися, оскільки ціна акцій Occidental відновилася. «Я б, напевно, заробив більше грошей, якби він не купив це», — сказав Смід. 

Те, де Голлуб може створити справжні проблеми, так це боротьба за те, щоб вуглекислий газ не потрапляв у земну атмосферу. Це не тому, що вона заперечує клімат. Далеко не так. Як і багато інших керівників нафтогазових компаній останніх років, Голлуб сприйняла зміну клімату не як загрозу для бізнесу, а як можливість, якою потрібно керувати. 

«Я знаю, що деякі люди не хочуть, щоб нафта видобувалась дуже довго, але це буде», — сказав Холлуб. Щоб це змінилося, люди повинні почати використовувати менше олії. «Справа не в тому, що чим більше ми генеруємо пропозиції, тим більше люди використовуватимуть. Це все залежить від попиту», – сказала вона. І навіть якщо на кожному під’їзді є електромобіль, нам все одно доведеться видобувати нафту для виробництва пластмаси та палива для літаків, серед інших проектів, які підпадають під категорію викидів, які важко зменшити. 

План Голлуба для Occidental полягає в тому, щоб обернути компанію навколо цього тривалого потоку попиту на вуглеводні. Вона каже, що Occidental зараз займається управлінням вуглецевими газами, евфемізмом, який ковзає над хаосом зміни клімату та роллю компаній у цьому. Компанії повинні продемонструвати стурбованим акціонерам, що вони серйозно налаштовані на скорочення викидів вуглекислого газу, але вони також повинні продовжувати працювати в економіці, яка все ще відчуває нестачу значущих альтернатив викопному паливу. Occidental тут, щоб допомогти, підштовхнута низкою державних і федеральних стимулів, які компанія лобіювала протягом багатьох років, кульмінацією яких стало ухвалення цього року Закону про зниження інфляції. 

Прихильники клімату роками намагалися зробити так, щоб використання викопного палива відображало повну шкоду для навколишнього середовища. Через це вони глибоко протистояли керівникам нафтогазових компаній, таким як Холлуб, який виступає проти податків на вуглець. Це також зупинило кліматичну політику США, оскільки планета потепліла. Але ІРА намагається щось інше. «Я не вважаю IRA подачкою для енергетичної промисловості», — сказав Саша Маклер, виконавчий директор енергетичної програми Bipartisan Policy Center, мозкового центру DC. Замість того, щоб робити брудну енергію дорожчою, IRA намагається зробити чисту енергію дешевшою, сказав Маклер. І це те, до чого Холлаб може приєднатися. Вона продає ідею, що барель нафти може бути чистим. 

Дістатися до чистого нульового бареля нафти, як це називає Голлуб, передбачає буквально змінити маршрут вуглекислого газу світом. Для таких компаній, як Occidental, CO2 — це не просто відходи, які руйнують планету. Це важливий внесок у процес виробництва нафти. Інженери можуть використовувати вуглекислий газ для витіснення старих нафтових свердловин, закачуючи його під землю для витіснення вуглеводнів. Процес називається підвищенням вилучення нафти, або EOR. Occidental є лідером галузі, виробляючи еквівалент 2 130,000 барелів нафти та газу на день у 2020 році. І ця нафта, теоретично, може мати менший вплив на клімат. «Ми задокументували, що в резервуар потрібно впорскувати більше CO2, ніж те, що викидають додаткові бочки з цього CO2, які виробляються, коли вони використовуються», — сказала вона. 

Хитрість у тому, звідки береться введений CO2. Пермський період пересічений тисячами миль трубопроводів, які доставляють CO2 до нафтових родовищ навіть із Колорадо. На даний момент переважна більшість надходить із природних резервуарів або є побічним продуктом виробництва метану. Однією з найдивніших іроній сучасного видобутку нафти є те, що такі компанії, як Occidental, насправді не мають достатньо CO2. «Залишилося розробити два мільярди барелів ресурсів у наших звичайних резервуарах з використанням CO2», — сказав Холлуб. 

Тож вона та її команда вирушили шукати більше. Зрештою вони дійшли до ідеї, закладеної в ІРА. Замість того, щоб витягувати CO2 із землі лише для того, щоб повернути його назад, Occidental міг би відвести частину CO2, що виробляється так званими промисловими джерелами, компаніями, які інакше викидали б його в атмосферу, оскільки, звісно, ​​для цього немає комерційних причин. не до. 

Знайти компанії, які хотіли б робити правильні речі зі своїми відходами CO2, виявилося важче, ніж думав Голлуб. «Ми постукали в двері багатьох випромінювачів», — сказав Холлуб. Вони знайшли одного гравця — техаського виробника етанолу, який був готовий спробувати пілот. Це був гідний початок, але недостатньо, щоб розблокувати всі ці закопані бочки. 

Це може незабаром змінитися завдяки ІРА. Закон передбачає нові фінансові стимули для розмов, які Occidental вела з викидами CO2. IRA значно посилила так звані податкові пільги 45Q для компаній, які постійно викидають CO2 у землю. Occidental може отримати 60 доларів США за тонну податкових пільг, якщо CO2 зберігається в процесі викачування додаткової кількості нафти для отримання ПНН, або 85 доларів, якщо компанія просто поховає його. 

Існує також вищий рівень стимулів, якщо компанії отримують CO2 за допомогою експериментальної технології, що називається прямим уловлюванням повітря. Occidental витрачає 1 мільярд доларів на будівництво в Техасі найбільшого у світі об’єкта прямого уловлювання повітря, який можна умовно уявити як гігантський вентилятор для висмоктування CO2 безпосередньо з атмосфери. Hollub планує побудувати 70 до 2035 року. 

Проблема, яку деякі бачать у цьому плані, а також у зусиллях Холлаба та інших щодо формування законодавства навколо нього, полягає в тому, що він посилює залежність економіки від викопного палива, а не послаблює її. Американці тепер фактично будуть платити Occidental за те, щоб досягти більшого видобутку нафти. Ці нульові барелі нафти — якщо вони матеріалізуються — можуть бути кращими з точки зору клімату, ніж традиційний барель. Але це не єдина альтернатива. Долар за долар, державні гроші краще було б витратити на сонячну енергію та інші варіанти з низьким вмістом вуглецю, ніж на EOR, сказав Курт Хаус, який знає так багато, тому що пробував це. Хаус отримав ступінь доктора філософії. у Гарварді в науці про уловлювання та зберігання вуглецю більше десяти років тому та став співзасновником компанії, щоб втілити цю ідею в життя. "Це погано, погана економіка", - сказав він. «Якщо ви платите людям мільйон доларів за тонну поглинання CO2, вони будуть поглинати багато CO2. Але це нам коштуватиме. Це зробить вирішення проблеми глобального потепління набагато, набагато, набагато, набагато, набагато дорожчим». 

Але Холлуб навряд чи змінить курс. «Я б сказав тим, кому не подобається те, що ми робимо, кому вони хочуть це робити? Скажіть мені, до кого вони дійшли, що візьме на себе зобов’язання вивести CO2 з атмосфери?» вона сказала. «Цей зміна клімату не може відбутися так швидко, як цього хочуть деякі люди, тому що світ не може собі цього дозволити», — сказав Холлуб. «Ви знаєте, ми очікуємо від 100 до 200 трильйонів доларів на цей змінний клімат. Ми не можемо витратити такі гроші, щоб здійснити цей перехід без допомоги від перенаправлення частини CO2 на покращення видобутку нафти, що дасть змогу розробляти технологію та створювати її швидше». А тим часом Occidental може продати компенсацію викидів вуглецю таким компаніям, як United Airlines, яка підтримує установку прямого захоплення повітря. 

Ці компанії можуть вибирати, чи хочуть вони, щоб CO2, який уловлюється Occidental, був похований, крапка, або використовувався для збільшення видобутку нафти. Але очевидно, що Голлуб вважає, що EOR є великою частиною майбутнього для Occidental. Вона часто говорила, що останній барель нафти має надходити з ПНП. "Я думаю, що може бути світ, де ми припинимо буріння нових свердловин", - сказала вона. «Підвищення видобутку із звичайних резервуарів, що залишилися, є чимось на кшталт секрету, який зберігається для Сполучених Штатів. Ніхто цього дуже не усвідомлює, але це є. І це дає нам ту довговічність, що перевищує те, що деякі люди прогнозують», — сказав Холлуб. 

Холлуб добре знає своїх критиків. Можливо, тому вона постійно оглядається в пошуках ознак неприємностей. Але навіть якщо це знайде її, вона не планує сильно змінюватися. «Я ні про що не шкодую», — сказала вона.