Цей маловідомий індикатор із чудовою репутацією прогнозує довгострокову прибутковість нижче середнього

Цей невтішний прогноз випливає з моделі оцінки, яка показує вражаючий рекорд прогнозування подальшого прибутку акцій через п’ять років. Він базується на одному номері, який публікується щотижня в Огляд інвестиційної лінії цінностей, головний інформаційний бюлетень, який публікує Value Line, Inc.
ЦІННІСТЬ,
-2.22%
Це число являє собою середнє значення прогнозів, зроблених аналітиками Value Line щодо того, де 1,700 акцій, за якими вони уважно спостерігають, будуть торгуватися через три-п’ять років. Це число називається VLMAP, що означає середній потенціал підвищення цінності. Незважаючи на те, що різні послідовники VLMAP мають різні правила для переведення числа в певний ринковий термін, загалом вони збільшують і зменшують рівень свого капіталу відповідно до VLMAP.

На супровідній діаграмі представлено VLMAP та індекс Russell 2000, що відображаються за 5 років у річному обчисленні. Діаграма починається з 1979 року, оскільки саме тоді було створено індекс Russell 2000. (Сам VLMAP датується початком 1960-х років.) Я побудував цю діаграму, щоб зосередитися на Russell 2000 і п’ятирічному горизонті прогнозу, оскільки це індекс і часовий проміжок, для яких VLMAP має найбільшу пояснювальну силу, згідно з моїми статистичні тести.

Розглянемо статистику, відому як r-квадрат, яка вимірює ступінь, до якої один ряд даних пояснює або передбачає зміни в іншому. Коли VLMAP використовується для прогнозування наступної 2000-річної прибутковості Russell 5, r-квадрат становить статистично значущі 39%. Порівняний r-квадрат є все ще статистично значущим 13%, коли VLMAP використовується для прогнозування S&P 500
SPX
-1.05%
подальше повернення через п'ять років. Коли VLMAP використовується для прогнозування наступних 10-річних доходів, r-квадрати становлять 22% для Russell 2000 і 14% для S&P 500.

Цілком зрозуміло, що VLMAP матиме кращі показники при прогнозуванні прибутковості Russell 2000, ніж S&P 500. Оскільки VLMAP зосереджується на середніх акціях, у ньому більшою мірою домінуватимуть акції з меншою капіталізацією, ніж акції з великою капіталізацією. S&P 500.

Наразі VLMAP становить 55%, тобто 37%.^th процентиль свого розподілу з 1979 року. Хороша новина полягає в тому, що поточний рівень VLMAP набагато ближче до середини його розподілу, ніж на вершині бичачого ринку в 2021 році. Саме тоді VLMAP опустився до надзвичайно низького рівня – лише 25 %. Але протягом одного іншого тижня з 1979 року не було жодного іншого випадку з 1979 року, коли VLMAP був нижчим.

Погана новина полягає в тому, що VLMAP все ще нижчий за медіану, що свідчить про прибуток нижче середнього протягом наступних п’яти років. Даніель Сейвер, редактор Звіт системи PAD інвестиційного інформаційного бюлетеня та член факультету економіки Каліфорнійського університету Полі-Сан-Луїс-Обіспо, детально проаналізував історичну історію VLMAP. У електронному листі Сейвер сказав, що VLMAP у 55% ​​«не такий привабливий, особливо з урахуванням того, що процентні ставки все ще зростають. Я щасливий, що маю близько 50% резервів готівки, і зараз готівка приносить набагато більше, ніж два роки тому. У 2020 році спад пандемії підштовхнув VL MAP значно більше, ніж на 100%, пропонуючи довгостроковим інвесторам приголомшливий (хоч і короткий) шанс придбати акції за дійсно привабливими цінами. З іншого боку, в середині 2021 року VLMAP впав до 25%, що було ознакою того, що акції були сильно переоцінені. Непоганий результат довгострокового прогнозування».

Марк Робертсон погоджується. Він керує Маніфест інвестування і протягом багатьох років значною мірою покладався на VLMAP. Незважаючи на те, що VLMAP недооцінив прибутковість фондового ринку за останнє десятиліття, він сказав в електронному листі, що довгостроковий графік двох серій «все ще переконливий».

(Повне розкриття інформації: ні Сайвер, ні Робертсон не належать до тих, чиї послужні записи перевіряються моєю аудиторською фірмою.)

Як інші моделі оцінки зараз складаються

VLMAP не входить до восьми індикаторів оцінки, які я регулярно згадую в цьому щомісячному огляді. Ці вісім були вибрані через їхні кращі результати, які передбачають прибутковість S&P 500 за 10 років, і VLMAP виявляється коротшим порівняно з ними. Але його послужний список все ще вражає, а його прогноз прибутку нижче середнього доповнює подібне повідомлення, яке надходить від цих восьми, як ви можете бачити з таблиці нижче.

	останні	Місяць тому	Початок року	Процентиль з 2000 року (100% найбільш ведмежий)	Процентиль з 1970 року (100% найбільш ведмежий)	Процентиль з 1950 року (100% найбільш ведмежий)
P / E співвідношення	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
CAPE коефіцієнт	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
Коефіцієнт P/Dividend	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
Коефіцієнт P/Sales	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
P/Book співвідношення	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
Коефіцієнт Q	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Коефіцієнт Баффета (ринкова капіталізація/ВВП)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Середній розмір часткового капіталу домогосподарства	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%