«Це нездорово»: останнє зростання акцій може сигналізувати про ще більший біль на ринках. Ось чому

Але як би спокусливо не було назвати дно для акцій, Ніколас Колас, співзасновник DataTrek Research, заявив у вівторок, що інвестори повинні підготуватися до більшої різанини в найближчій перспективі, оскільки кілька надійних історичних ознак тривалого дна все ще відсутні. ринки.

Колас сказав, що оцінки все ще надто високі, і хоча в 2022 році спостерігалася величезна двостороння волатильність акцій, різке підвищення історично свідчить про те, що акції можуть бути ще більшою волатильністю.

Див: Аналітики кажуть, що «помірник страху» Уолл-стріт все ще не сигналізує про те, що дно фондового ринку близьке

«Наскільки ми щасливі, що акції США сьогодні добре підскочили, цей крок краще розглядати як ще один день у важкому році», — сказав Колас.

Хоча вони були надзвичайно поширеними з початку 2022 року, історично кажучи, просування на 2% або більше за одну сесію є відносною рідкістю для ринків. Починаючи з 2013 року, роки, які містили менше одноденних авансів на 2% або більше, як правило, призводили до кращих показників протягом року, сказав Колас.

Єдиним винятком став 2020 рік, коли індекс S&P 500 зареєстрував 19 щоденних приростів на 2% або більше. Однак Колас стверджував, що більшість цих масштабних переміщень відбулася в першій половині року, коли ринки все ще відчували невдоволення від початку пандемії COVID-19.

Протягом другої половини року індекс S&P 500 спостерігав перебільшені рухи лише за дві сесії, як показує Колас на графіку нижче, використовуючи дані DataTrek.

рік	Загальний прибуток S&P 500	Кількість днів з ходами 2%+
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (але лише 2 протягом Н2)
2021	+ 28%	2 днів
2022	-22.8% (зміна ціни до понеділка без реінвестування дивідендів)	14 днів

«Простіше кажучи, сильні 1-денні зростання S&P (+2%) НЕ є ознакою здорового ринку», — написав Колас.

Як ми знаємо, що дно всередині?

У минулому, коли досягалися довгострокові дна, акції зазвичай вітали їх значним внутрішньоденним рухом принаймні на 3.5%. Це стосувалося мінімумів циклу, які відбулися в жовтні 2002 року, березні 2009 року та березні 2020 року.

Виходячи з цього контрольного показника, відскок у понеділок був недостатньо великим, щоб сигналізувати про значний поворотний момент.

Оцінки все ще багаті історично

Колас також стверджував, що акції все ще відносно високо оцінені на основі популярного показника циклічно скоригованої оцінки капіталу.

Замість того, щоб використовувати прогнозовані прибутки або доходи за останні 12 місяців, коефіцієнт Шиллера базується на середньому значенні доходів компаній з поправкою на інфляцію за останні 10 років.

Згідно з коефіцієнтом PE Шиллера, довгострокова середня оцінка акцій, починаючи з 1870-х років, становить від 16 до 17 разів циклічно скоригований прибуток. Станом на п'ятницю індекс S&P 500, який був створений у 1957 році, торгувався на рівні 27.5 разів, а після підйому в понеділок він торгувався на рівні 28.2 рази, сказав Колас.

Чи означає це, що акції зараз достатньо дешеві, щоб їх можна було купувати? Це залежить від макропогляду, сказав Колас. Але єдине, в чому інвестори можуть бути впевнені, це те, що акції вийшли з «небезпечної зони» оцінки на північ від 30-кратного середнього скоригованого довгострокового прибутку.

А як щодо VIX?

Останні два тривалих періоди слабкості ринку пропонують деяке уявлення про те, як зміни індексу волатильності Cboe, також відомого як VIX,
VIX
-3.42%
може зіграти, оскільки інвестори намагаються передбачити, коли може настати остаточне дно ринку.

Під час спалаху дот-комів у 2020-2021 роках VIX «пережив серію різких стрибків, які вплинули на впевненість ринку та оцінки». Зрештою знадобилося 2 з половиною роки, щоб акції досягли дна після того, як ціни досягли піку в березні 2000 року.

Для порівняння, після фінансової кризи 2008 року ринки досягли дна швидше — але не раніше, ніж VIX досяг піку вище 80, що більш ніж удвічі перевищує внутрішньоденний максимум з червня.

«Яким би болісним не було це протягом наступних кількох місяців, довгострокових інвесторів не можна звинувачувати в надії, що 2022 рік буде більше схожий на 2007–2009 роки, ніж на 2000–2002 роки», — сказав Колас.

У вівторок фондові ринки США мають намір зростати один за одним, індекс S&P 500
SPX
+ 3.06%
виріс на 2.9% до 3,784, Dow Jones Industrial Average
DJIA
+ 2.80%
виріс на 2.6% до 30,258 XNUMX і Nasdaq Composite
КОМП,
+ 3.34%
зріс на 3.3% до 11,174.

Ринкові стратеги пояснюють відскок акцій падінням прибутковості облігацій, викликаним очікуваннями, що ФРС може «повернутися» до менш агресивного підвищення процентних ставок.

Ніл Датта, керівник відділу економічних досліджень США в Renaissance Macro Research, зазначив у вівторок у примітці для клієнтів, що нічне підвищення процентної ставки Резервним банком Австралії, менше, ніж очікувалося, стало останнім у серії «виграшів» для інвесторів, які роблять ставку на «стержень» ФРС.

«Це чудово, але в глибині душі я думаю, що це не може тривати», — написав Датта.

Читайте: Як виглядає стержень? Ось як центральний банк Австралії влаштував сильний сюрприз.

Минулого тижня Колас сказав своїм клієнтам, що VIX потрібно буде закритися вище 30 протягом принаймні кількох послідовних сесій, перш ніж відбудеться «торгове» відскок.

Див: «Датчик страху» Уолл-стріт може містити ключ до визначення часу наступного відновлення ринку. Ось чому.

Цей виклик виявився правильним. Але, на жаль, закриття вище 40 на VIX, якого Colas чекав з весни, ще не настало.