«Це не 1980»: на що спостерігають інвестори, коли наближається інфляція в США

Інвестори стурбовані своїми очікуваннями щодо того, що Федеральна резервна система зробить рішучі кроки монетарної політики для боротьби з інфляцією шляхом підвищення процентних ставок майже з нуля. У цьому році особливо сильно постраждали акції, які чутливі до темпів зростання, і деякі інвестори побоюються, що ФРС зашкодить економіці, якщо занадто швидко підвищить ставки.

«Мета ФРС — не рецесія», — сказав Шутте, який очікує, що посилення монетарної політики буде скоріше «точним налаштуванням» під керівництвом голови Джерома Пауелла. «Це не 1980 рік».

Пол Волкер, який став головою ФРС у серпні 1979 року, допоміг приборкати стрімку інфляцію, агресивно підвищуючи базові процентні ставки ФРС у 1980-х роках, повідомив у записці від 3 лютого співзасновник DataTrek Research Ніколас Колас. «За весь час його перебування на посаді фонди ФРС були набагато вище, ніж інфляція ІСЦ». 

«Особливо помітний великий розрив у 1981–1982 роках, коли він тримав ставки дуже високими (10–19 відсотків), навіть коли інфляція явно знижувалася», – написав Колас. «Ця політика спричинила рецесію, — сказав він, — але вона також швидко зменшила інфляційний тиск».

Індекс споживчих цін, або ІСЦ, показав, що інфляція зросла на 0.5% у грудні, в результаті чого річний показник досяг 40-річного максимуму в 7%. Показання ІСЦ за січень планується опублікувати в четвер вранці.

«Чим довше зберігатиметься висока інфляція, тим більше вона буде нервувати учасників ринку», — сказав Марк Лускіні, головний інвестиційний стратег Дженні Монтгомері Скотт, по телефону.

Якщо інфляція тримається довше, може «спричинити набагато більш агресивну реакцію Федеральної резервної системи і, як наслідок, може підірвати високі оцінки ринку в цілому», — сказав Лускіні, — «особливо тих секторів тривалого зростання, як технології, які вже постраждали протягом минулого місяця».

За словами ринкових стратегів, житло, енергетика та заробітна плата привертають увагу інвесторів та аналітиків, оскільки вони стежать за зростанням вартості життя під час пандемії. 

Згідно з дослідницькою запискою від 3 лютого, аналітики Barclays очікують, що «інфляційний тиск у січні дещо зменшився, насамперед у категорії основних товарів». Вони прогнозують, що заголовний ІСЦ минулого місяця виріс на 0.40%, а за останній рік – на 7.2%.

Що стосується основного ІСЦ, який виключає продукти харчування та енергоносії, аналітики очікують, що ціни виросли на 0.46% у січні за 12-місячний темп у 5.9%, «через постійну інфляцію основних товарів та міцність ІСЦ на житло».  

Тим часом зростання цін на енергоносії є частиною системи інфляції, яку «ми спостерігаємо разом з усіма іншими», — сказала Вітні Суіні, інвестиційний стратег Schroders, у телефонному інтерв’ю. Підвищені ціни на нафту викликають занепокоєння, оскільки американці відчувають щіпку на бензонасоса, залишаючи людей з меншим наявним доходом витрачати на економіку, сказав Суїні. 

Нафта West Texas Intermediate з поставкою в березні
CLH22,
+ 1.84%
За даними Dow Jones Market Data, у п’ятницю піднявся на 2.3% і встановився на рівні 92.31 долара за барель, що є найвищим показником для контракту на перший місяць з кінця вересня 2014 року.

Читати: Нафтовий контрольний показник США досяг найвищого результату з вересня 2014 року

«Ціни на сировину в цілому не демонструють жодних ознак зниження, а натомість продовжують зростати», – заявили аналітики Deutsche Bank у дослідницькій записці від 2 лютого. низка важливих товарів продовжує демонструвати значний приріст за рік».

Розглядаючи роль енергії під час інфляції 1970-х років, Колас з DataTrek написав у своїй записці, що колишній голова ФРС Волкер «не в одиночку приборкав інфляцію та волатильність цін на початку 1980-х за допомогою політики ставок». За словами Коласа, він отримав певну допомогу з двох сфер, включаючи різке падіння цін на нафту та зміни в розрахунку інфляції у житлі.

Ціни на нафту підскочили з 1-2 доларів за барель у 1970 році до 40 доларів у 1980 році, але потім впали на 75% з 1980 по 1986 рік, свідчить записка DataTrek. Після піку в листопаді 1980 року нафта зросла «майже прямо до 10 доларів за барель у 1986 році», – написав Колас. «Ціни на бензин дотримуються тієї ж тенденції».

За даними DataTrek, Волкер також допоміг у приборканні інфляції від Бюро статистики праці, змінивши розрахунок інфляції притулку, щоб усунути вплив процентних ставок. Витрати на житло, як і орендна плата, становлять значну частину ІСЦ, і це область інфляції, яка має тенденцію бути «сильнішою», тому інвестори уважно стежать за цим, намагаючись визначити, наскільки агресивною може знадобитися ФРС у боротьбі з підвищення вартості життя, сказав Суїні.

«Монетарна політика має важливе значення, але також важливі фактори, які не контролюються ФРС», – написав Колас у своїй записці. «Можливо, проблеми з ланцюгом поставок зникнуть цього року, як ціни на нафту в 1980-х. Якщо ні, то ФРС зіткнеться з важким вибором».

Ринкові стратеги, у тому числі Sweeney, Northwestern Mutual's Schutte, Janney's Luschini і Ліз Енн Сондерс з Charles Schwab, сказали MarketWatch, що вони очікують, що інфляція може почати спадати пізніше цього року, оскільки вузькі місця ланцюга поставок послабляться, а споживачі збільшують свої витрати на послуги, оскільки пандемія відступає, а не товарів.

Сплеск інфляції після блокування пандемії був пов’язаний із товарами, повідомив по телефону Сондерс, головний інвестиційний стратег компанії Charles Schwab. За її словами, підвищений попит з боку споживачів зменшиться, оскільки COVID-19 послабить контроль над економікою, зазначила вона, що потенційно може залишити компанії надлишок товарів, на відміну від дефіциту, який сприяв інфляції.

Тим часом, «підвищення основного ІСЦ продовжує зумовлюватися, в першу чергу, зростанням цін на автомобілі та, в набагато меншій мірі, на одяг та меблі», — сказав Ерік Лю, керівник дослідження Vanda.

«Витрати на транспортні послуги – в основному у вигляді нестабільних тарифів – залишаються джерелом» мінливості за місяць, – написав він у електронній записці, опублікованій приблизно наприкінці січня. «І зростання цін на житло продовжує зростати, хоча й набагато повільнішими темпами, ніж інфляція на автомобілі, меблі тощо».

Згідно з його запискою, Лю за оцінками CPI наступного тижня може виявитися нижчою від консенсусних очікувань. Частково це пов’язано з тим, що ціни на вживані автомобілі, схоже, досягли піку приблизно в середині січня, сказав він, посилаючись на дані CarGurus. Зниження транспортних витрат, таких як тарифи на авіаквитки та оренду автомобіля, також може зменшити базові показники від основного ІСЦ у січні, сказав він, посилаючись на дані США з аналітичного сайту Hopper.

Розглядаючи інфляцію ширше, Сондерс з Чарльза Шваба сказала, що вона приділяє пильну увагу зростанню заробітної плати, оскільки воно також має тенденцію бути «більш липким». 

Із зростанням заробітної плати збільшуються витрати на оплату праці компаній. «Тоді вони переходять ці більші витрати для кінцевого клієнта», щоб захистити їх прибуток, сказала вона. Побачивши зростання вартості життя, працівники просять підвищити заробітну плату, щоб компенсувати це, потенційно створюючи «спіраль» інфляції.

Потужний звіт щодо зайнятості в США в п’ятницю показав, що середня погодинна заробітна плата зросла на 0.7% до 31.63 долара в січні. За останній рік заробітна плата зросла на 5.7%, що є найбільшим зростанням за останні десятиліття. 

Див: У січні США отримали 467,000 2021 робочих місць, а наприкінці XNUMX року кількість наймів була набагато більшою, незважаючи на мікрон

Основні фондові індекси США здебільшого виросли в п'ятницю на тлі нестабільної торгівлі, оскільки інвестори зважили несподівано сильну січневу звітність щодо робочих місць зі своїми очікуваннями щодо підвищення ставок ФРС. S&P 500
SPX
+ 0.52%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA
-0.06%
та Nasdaq Composite
КОМП,
+ 1.58%
кожна з них демонструвала приріст другий тиждень поспіль, при цьому фондовий ринок підвищився після похмурого січня, але все ще знизився протягом року.