Цей хедж-фонд оцінює «Netflix» коучингових та лідерських послуг у 90 доларів США за акцію

Цей рік був складним для фондових ринків: індекс S&P 500 впав на 20% з початку року, а Nasdaq Composite – на 30%. Проте кілька акцій тримаються відносно добре, і одна з них – Франклін Кові. Це приблизно рівно за рік.

В нещодавнє інтерв'ю з ValueWalk, Кевін Дейлі, засновник Five Corners Partners, підкреслив їхнє ставлення до Franklin Covey, яка, на їхню думку, коштує 90 доларів за акцію. Він порівняв компанію з NetflixNFLX
тому що він працює за моделлю підписки та продовжує надавати клієнтам новий вміст.

Довідка про Франкліна Кові

Звичайно, багато інвесторів вважають, що Franklin Covey створює високоякісні планувальники для бізнесменів, але це вже не так. Багато років тому компанія продала цей бізнес, перетворившись на лідерський і навчальний бізнес, заснований на оригінальних дослідженнях і книгах Стівена Кові.

Зараз у центрі уваги навчальні курси та супутні продукти навколо дуже успішного проекту Кові під назвою Сім звичок високоефективних людей, книгу, яку він написав десятиліття тому, розійшлася десятками мільйонів примірників. Franklin Covey розширив свій бренд і пропозиції на основі цих та інших принципів.

«Вони заходять в такі компанії, як United Airlines або Marriott, здебільшого великі корпорації, і допомагають їм надати своїм співробітникам і лідери цих компаній», – пояснює Дейлі. «Не обов’язково завжди на вершині, вони можуть прийти на регіональний або місцевий рівень, допомагаючи їм змінити культуру організації, забезпечуючи більшу підзвітність, кращих лідерів і результати, що в кінцевому підсумку призводить до збільшення продажів і кращого задоволення клієнтів. »

Перехід на передплатну модель

До семи років тому компанія Franklin Covey переважно продавала свої продукти та послуги на одноразовій основі, але з часом вона перейшла до бізнес-моделі, що передбачає «повний доступ». Бізнес-модель компанії за підпискою надає весь вміст за одну ціну за одну підписку, що робить її привабливою для компаній, дозволяючи їм отримувати весь вміст на одній платформі.

«Рентабельність цього набагато краща для Франкліна Кові», — додає Дейлі. «Це також спрощує продаж продуктів… Близько 40–50% підписок є багаторічними, що значно полегшує цикл продажів, оскільки тепер продавці можуть більше зосереджуватися на залученні нових клієнтів, а не на повторному підписанні старих клієнтів. »

Порівнюючи його з Netflix, Дейлі каже, що Франклін Кові продовжує розробляти новий контент і просувати його своїм клієнтам через свою платформу.

«У цьому випадку, замість споживачів, це більше бізнес-клієнти», – додав він. «Вони спостерігали прискорення продажів, а маржа та прибуток навіть швидше, ніж прибуток. Ми вважаємо, що у них ще кілька років суттєвого зростання прибутку, враховуючи цей перехід до бізнесу з передплати».

два сегменти

Син Кевіна Метью, аналітик Five Corners, написав повну дисертацію фонду для Франкліна Кові в нещодавньому листі до інвесторів. Він розділив індустрію лідерства та розвитку на два сегменти: підхід до індивідуальних продуктів і підхід до фіксованого вмісту.

Консалтингові фірми в першому сегменті створюють свій контент і курси з нуля та роблять їх унікальними для клієнта, який сплачує одноразову авансову комісію від 50,000 500,000 до XNUMX XNUMX доларів США. Клієнт стає власником вмісту. Метью вважає, що цей нестандартний підхід найкращий для компаній, які хочуть переглянути корпоративну культуру.

З іншого боку, Франклін Кові працює за підходом фіксованого вмісту. Незважаючи на те, що компанія робить певні налаштування в тому, як подається контент, він, по суті, стандартний для кожного клієнта. З цієї причини Franklin Covey може працювати за хмарною моделлю передплати, надаючи клієнтам щорічний доступ до певної кількості місць.

Клієнти мають доступ до всього вмісту Франкліна Кові одночасно за значно нижчою ціною. Середня ціна пакета Franklin Covey становить 46,000 XNUMX доларів США на рік. Це відносна угода для великих корпорацій, які прагнуть трансформаційних змін у своїй культурі та результатах бізнесу.

Високі оцінки від клієнтів

Метью каже, що користувачі, з якими вони спілкувалися, а також відгуки чи інтерв’ю, проведені людьми з відділу кадрів, не можуть говорити достатньо високо про Франкліна Кові. Компанія має дуже хорошу репутацію, навіть серед сторонніх HR, які працюють у компаніях, які проходять навчання.

«Вони мають команду дуже сумлінної роботи», — вважає він. Перехід до нового генерального директора Пола Вокера, який працює в компанії понад 20 років, пройшов без проблем. Вони володіють достатньою кількістю акцій як фізичні особи в компанії. Вони випадково нещодавно викупили значну кількість акцій… Наші перевірки з конкурентами та клієнтами дали їм високу оцінку компанії та її продукту. Я просто думаю, що вони завжди були прямими стрільцями. Стів Янг, фінансовий директорФінансовий директор
, виконав справді чудову роботу. Бізнес чудовий. Вони не намагаються щось прикрасити чи ввести в оману, і я вважаю, що вони добре попрацювали, зайнявши нішу навчання лідерів і здійснивши важливий перехід на цю модель підписки, яка, на мою думку, принесе їм великий успіх наступні 5+ років».

Один клієнт Franklin Covey і LinkedIn Learning запропонував порівняння двох компаній на Tegus. Вони розглядають Франкліна Кові як «корпоративну версію» навчання лідерів, тоді як LinkedIn є комерційним, «я хочу контрольний список». Людина додала, що Кові йде набагато глибше, більше пов’язане з навичками та «глибоко в характер».

Інший клієнт вважав, що те, що пропонує компанія, є майже повністю унікальним і зосереджене на «людський потенціал, людські можливості, стати найкращою версією себе». З огляду на всюдисущість, багато фахівців з управління персоналом обирають Franklin Covey, тому що вони знайомі з її брендом.

Чому Five Corners Partners любить Франкліна Кові

У своєму звіті фонд наводить додаткові причини, чому вони вважають Франкліна Кові привабливим. Наприклад, він сказав, що компанія спостерігала мінімальний додатковий відтік через пандемію, коли багато компаній скоротили витрати та кількість працівників. Крім того, у 16 фінансовому році продажі компанії All Access Pass зросли на 2020%.

57% клієнтів підписки в Північній Америці мають багаторічні контракти, багато з яких – від трьох до п’яти років. Це збільшення порівняно з 37% у 2019 фінансовому році. Franklin Covey також зміг збільшити вартість своїх річних контрактів з $33,000 46,000 до $XNUMX XNUMX завдяки підвищенню цін і розширенню наявних облікових записів клієнтів. Компанії вдалося перекласти збільшення витрат, пов’язане з інфляцією, на клієнтів із мінімальним відтоком.

За словами Метью, Франклін Кові має стати «машиною, що генерує готівку». Компанія вже витратила капітал на створення своєї бібліотеки контенту та цифрової платформи, включаючи нещодавнє придбання Strive за 20 мільйонів доларів. Він очікує, що більша частина 90% валової прибутковості Франкліна Кові від продажів передплати знизиться до кінцевого результату. Результатом є середня додаткова скоригована маржа EBTIDA понад 40% за останні три роки.

Визначення оцінки

Оскільки стан чистого оборотного капіталу Franklin Covey стає все більш негативним, його вільний грошовий потік повинен отримати поштовх. Його доходи майбутніх періодів повинні зростати швидше, ніж усі поточні активи. Крім того, Франклін Кові, будучи бізнесом з невеликими активами, із покращенням маржі, приносить прибуток від інвестованого капіталу протягом останніх чотирьох років.

Попередні платежі клієнтів за підписку фінансують подальший розвиток Franklin Covey. У свою чергу, рентабельність інвестованого капіталу має різко зрости з високих однозначних цифр до понад 20%.

Метью очікує, що до 4.40 фінансового року Franklin Covey консервативно досягне 2026 доларів США за акцію у вільному грошовому потоці, продовжуючи рости цього показника приблизно на 20%. Це передбачає зростання виручки в низьких двозначних цифрах і продовження підвищення курсу маржі.

Через постійні грошові потоки, економіку одиниці та високі показники утримання, фонд вважає, що Франклін Кові міг би керувати програмними кратними показниками продажів у три-чотири рази або EBITDA у 20 разів. Консервативно, він вважає, що компанія може торгувати в 17 разів більше своїх 65 мільйонів доларів вільного грошового потоку, який він оцінює на 2026 фінансовий рік.

Додавши 210 мільйонів доларів чистих грошових коштів, які, за оцінками аналітиків, будуть на балансі в 2026 році, і припустивши, що в обігу буде менше 15 мільйонів акцій, він скромно оцінює вартість Франкліна Кові в 90 доларів за акцію за 20% річної норми прибутку.

Мішель Джонс внесла свій внесок у цей звіт.