Ця дорога помилка щодо дивідендів може відстрочити ваш вихід на пенсію на роки

Американський романіст Вільям Фолкнер якось сказав: «Пишучи, ви повинні вбити своїх коханих». Це було попередженням для інших письменників, щоб вони не надто прив’язувалися до своїх рукописів чи їхніх персонажів, тому що вам завжди потрібно бути готовим редагувати та скорочувати свою роботу, щоб зробити її справді блискучою.

Ця порада також стосується інвестування. Я бачив, як занадто багато інвесторів емоційно прив’язуються до своїх акцій і фондів, що змушує їх надто довго триматися за невдах або не прийняти того, що світ змінився. Але якщо ми хочемо мінімізувати свої втрати (і, звичайно, ми завжди зроби!), іноді нам теж потрібно «вбити своїх коханих».

Закоханість в інвестиції – це особливо небезпечна пастка для таких високоприбуткових ігор закриті фонди (CEF), оскільки люди настільки захоплюються дивідендами CEF у розмірі 7%+, що не помічають (або, можливо, вдають, що не помічають), коли вітер змінюється і явно настав час продавати.

CEF називається Фонд високого доходу PIMCO (PHK) наводить приклад. PHK торгує високоприбутковими корпоративними облігаціями та деривативами, а також іпотечними цінними паперами (MBS).

Трохи більше десяти років тому я зробив протилежний крок у цей фонд, який тоді приносив приблизно 12% і виплачує все ще надмірні 10.8% сьогодні, після того, як криза субстандартних іпотечних кредитів відвернула багатьох основних інвесторів від MBS. Ці люди страждали від так званого «недавнього упередження», але правда полягала в тому, що MBS насправді стали досить безпечними після того, як вони спровокували крах ринку житла (та економіки) США.

Протягом півдесяти років після 2009 року PHK опублікував приголомшливі прибутки!

Звичайно, часи змінюються, і тепер я б не купив PHK, навіть якби він торгувався з величезним дисконтом до вартості чистих активів (NAV або вартості інвестицій у його портфелі). І ось спойлер: це не так. Я також рекомендую вам уникати цього. Ось чому.

Попереджувальний знак №1: переоцінка

Мені ніколи не подобалося купувати CEF з премією до NAV, але відразу після кризи 2008/09 я зробив виняток для PHK, оскільки я справедливо вважав, що це має позитивну сторону, оскільки розбиті інвестори надто негативно ставилися до потенціалу MBS. Проблема в тому, що фонд все ще торгує з премією. Але колись його премія мала сенс, тепер вона не має (з причин, які я трохи поясню).

CEF зі стійкою премією не обов’язково є поганою покупкою, хоча, як правило, ви захочете купити фонд, який зазвичай торгує з премією в ті рідкісні моменти, коли він має знижку (або принаймні, коли його премія падає нижче довгострокової). -середній термін).

Що вам не потрібно, так це фонд, який колись торгував із високою премією, яка з часом постійно падає. Зазвичай це ознака того, що вперті інвестори не бажають відмовитися від колишньої зірки ринку, яка перетворилася на погану. І це саме те, що зараз є PHK, що ми можемо чітко побачити, дивлячись на …

Попереджувальний знак №2: зменшення дивідендів

Секретом успіху PHK десять років тому були його виплати, які, як я згадував секунду тому, приносили стабільні 12% (або більше) тоді. Але тоді PHK вперше скоротила свої дивіденди в 2015 році, що шокувало світ CEF, оскільки виплати фонду були неймовірно високими протягом десяти років і були підкріплені масовими спеціальними виплатами в дні до Великої рецесії.

З тих пір PHK кілька разів скорочував свої виплати, оскільки йому неодноразово не вдавалося підтримувати свій величезний дохід. І його поточна виплата в 10.8% також виглядає нежиттєздатною, оскільки фонд не заробляє достатньо, щоб продовжувати роздавати ці виплати, не розпродаючи інвестиції у своєму портфелі (таким чином шкодить його вартості та скорочується дохід, який він приносить).

Це підводить нас до ...

Попереджувальний знак №3: низька остання продуктивність

Великі прибутки PHK були справою краси десять років тому, але останнім часом це зовсім інша історія.

Справа не тільки в тому, що PHK погано працює, а в тому, що він нікуди не подінеться! Тримати портфель високоприбуткових облігацій, щоб отримувати фактично нульовий прибуток протягом багатьох років, є неприйнятним, особливо коли існують десятки CEF облігацій із прибутковістю 7%+, які показали хороші результати за той самий період і мають набагато кращий потенціал зростання в наступні роки. .

Майкл Фостер є провідним аналітиком досліджень Контраріантський світогляд. Щоб отримати більше чудових ідей щодо доходу, натисніть тут для нашого останнього звіту "Незнищенний дохід: 5 вигідних фондів з безпечними 8.4% дивідендами."

Розкриття інформації: немає