Ця компанія виробляє бренди магазинів Costco та Amazon. Його акції можна купити.

TreeHouse (тикер: THS) — це єдина велика публічна торгівля харчовими продуктами приватних торгових марок, сферою, яка розширювалася до пандемії, а з тих пір була підсилена зростанням цін, економічною нестабільністю та бажанням магазинів продавати ексклюзивні продукти. Це не допомогло акціям, які, частково через високі витрати та проблеми з ланцюгом поставок, піднялися лише на 3.3% за останні три роки, навіть якщо індекс S&P 500 зріс на 39%.

Сучасний TreeHouse — головний постачальник, зокрема для роздрібних торговців

Costco оптом

(ВАРТІСТЬ),

Walmart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi та Trader Joe's — виглядає зовсім інакше, ніж лише 10 місяців тому. Поєднання змін у керівництві та продажу активів зробило його більш скромним і зосередженим на тому, що воно вміє найкраще, — створенні чудових продуктів для компаній, які прагнуть збільшити продажі харчових продуктів не за призначенням. І тому JANA Partners все ще налаштована на здатність компанії використовувати свої сильні сторони через два роки після того, як вона вперше придбала частку в компанії.

«TreeHouse — це єдиний спосіб інвестувати [у] дві найпотужніші мегатренди в харчовій промисловості», — каже Скотт Остфельд, керуючий партнер і співменеджер портфоліо в JANA, який входить до ради директорів TreeHouse. «По-перше, це зосередження великих американських роздрібних торговців на розширенні брендів магазинів приватних торгових марок за рахунок національних брендів, оскільки проникнення брендів магазинів значно нижче, ніж в інших країнах. І по-друге, це пошук цінності та доступності для споживачів».

TreeHouse було непросто дійти до цього моменту. Компанія відчуває труднощі, оскільки швидка інфляція сировинних товарів скоротила і без того неймовірно низьку маржу, а проблеми з ланцюгом поставок негативно впливають на роботу. Крім того, вона була обтяжена поганою інтеграцією придбання — помилки обов’язково трапляються з компанією, яка була створена з десятків угод — і неефективним бізнесом з приготування їжі, який включав такі продукти, як паста та сиропи. На цей підрозділ припадало близько 60% продажів за останні роки, але його низька маржа та операційні проблеми означали, що зростання прибутків не було стабільним.

«Це був дуже довгий і важкий шлях, але після реструктуризації він нарешті зайняв хороші позиції», — каже Бенджамін Нахум, портфельний менеджер фонду Neuberger Berman Intrinsic Value, який володіє акціями з 2017 року. «TreeHouse пройшов випробування, і вона стала більш компактною та прибутковою компанією».

Більшою зміною міг би стати продаж підрозділу з приготування їжі компанії з приватним капіталом за 950 мільйонів доларів — або соковитий прибуток у 14 разів до вирахування відсотків, податків, амортизації та амортизації. Це вищий коефіцієнт, ніж акція, у 11.8 разів, наразі команди. Цей крок зміцнив баланс TreeHouse і залишив у ньому багатообіцяючий портфель закусок і напоїв. Зараз аналітики очікують, що прибуток компанії на акцію зросте більш ніж удвічі у 2023 році до 2.62 доларів США, а доходи зростуть майже на 7%.

«Ми думаємо, що це була чудова угода, крапка», — каже Наум. «Це була чудова операція, яка спростила роботу компанії». Остфельд погоджується. «TreeHouse тепер є компанією, яка розвивається швидше та має вищий прибуток, і має торгувати з премією до тих, які вона торгувала раніше», — каже він.

Цього ще не сталося. Акції TreeHouse торгуються в 17.5 разів форвардними прибутками, що нижче середнього показника за п’ять років (18.7) і аналогів, таких як

Поштові холдинги

(POST), в 19.4 рази. Навіть кращий, ніж очікувалося, звіт про прибутки минулого місяця не зміг збільшити акції, оскільки несприятливі прогнози щодо продажів у другому кварталі, ймовірно, в результаті покращення ланцюга поставок, які перемістили замовлення з другого кварталу в перший, вплинули на акції. «Це був чудовий початок року для TreeHouse, [який] включав зростання приватних торгових марок, що перевищило рівень 2019 року», — пише аналітик Truist Securities Білл Чаппелл, цільова ціна акцій якого становить 60 доларів США, що на 20% більше, ніж у п’ятницю (49.84 доларів США). .

Наступний етап може відбутися в день інвестора TreeHouse 13 червня. Генеральний директор Стів Окленд каже, що компанія планує надати інвесторам «глибше розуміння» своєї стратегії та покращеної структури капіталу, що дозволило їй купувати

Брати Фермери

«(FARM) завод з переробки кави та транспортний бізнес вартістю 100 мільйонів доларів, оголошений минулого тижня.

Цей крок відбувається в той час, коли роздрібні торговці вимагають покращити свої бренди високоякісними продуктами приватних марок. Незважаючи на те, що споживачі колись, можливо, косо дивилися на ці безіменні варіанти, більша частина стигми навколо них зникла завдяки культовим фаворитам, таким як бренд Kirkland від Costco та пропозиції від Trader Joe's.

Мета

(TGT) і Amazon також неухильно створюють власні бренди, які менш схильні до конкуренції та порівняння цін.

Найбільший ризик може полягати в тому, що охолодження інфляції та зниження цін можуть призвести до того, що менша кількість споживачів знизиться. Тим не менш, малоймовірно, що трапиться серйозна дефляція харчових продуктів, особливо тому, що національні бренди намагаються захистити свою маржу, враховуючи вищі витрати на пакування та транспортування. Тим часом споживачі все ще стикаються з вищими рахунками за такі речі, як притулок і догляд за дітьми, ніж кілька років тому.

І якщо економіка продовжить слабшати, TreeHouse, ймовірно, також виграє. «Принаймні TreeHouse — це місце, де можна сховатися на невизначеному ринку», — каже Кріс Террі, портфельний менеджер компанії Hodges Capital, якій належать акції.

Розмова про комфортну їжу.

Напишіть Тереза ​​Рівас в [захищено електронною поштою]