У цьому сезоні банківських прибутків були свої переможці та переможені, але переможці не можуть бути більш різними.
Із шести великих банків, які цього місяця опублікували результати за четвертий квартал, лише три зафіксували зростання своїх акцій у відповідний день прибутку:
Банки відрізняються за напрямками діяльності, але їх об’єднує одна ключова річ: краще управління витратами, ніж їхні менш щасливі аналоги.
Зростання витрат у секторі було добре повідомлено до прибутків. Протягом місяців заголовки лунали про зростання інфляції, і банкам довелося поспішати з підвищенням компенсації, щоб знайти та утримати таланти.
JPMorgan Chase
(JPM) довелося двічі підвищити початкові зарплати за останні сім місяців, що в сукупності дало аналітикам першого року підвищення на 25,000 XNUMX доларів. Але реакція на прибутки від JPMorgan,
Група Goldman Sachs
(GS), і
Citigroup
(C) означало, що мало хто на Уолл-стріт очікував, що вищі витрати на компенсацію вплинуть на прибуток.
Але ось у чому розрізнялися Bank of America, Wells Fargo та Morgan Stanley — навіть якщо їм також довелося підвищити компенсацію. BofA заявила, що зростання доходів випереджає зростання витрат, тоді як план Wells Fargo після скандалу з фальшивими рахунками дозволив йому фактично опублікувати зниження витрат.
Вищі витрати Morgan Stanley частково були пов’язані з недавнім придбанням компаній E*Trade та Eaton Vance. Він також постраждав від зростання витрат на компенсацію, але банк зазначив, що його компенсація безпосередньо пов’язана з доходом, який приносять банкіри.
Забігаючи наперед, інвестор не може помилитися, вибравши будь-яку з цих трьох акцій, хоча й з дуже різних причин.
Morgan Stanley здається незнищенним після виходу з фінансової кризи 2007-09 років. Він розумно перейшов до управління багатством, що забезпечує більш стабільне джерело доходу. І вона змогла отримати значну користь від сплеску торгової активності та укладення угод за останні два роки. У 2021 році банк досяг рентабельності матеріального звичайного власного капіталу в розмірі 20%, що перевищує його цільовий показник у 14-16%. Він розраховує підтримувати або навіть підвищувати цей рівень.
Все-таки банк не виглядає дорогим у порівнянні з аналогами. Згідно з даними FactSet, він торгується з прибутком у 12.9 разів більше, що нижче середнього в галузі в 15 разів.
Wells Fargo — хороша гра для інвесторів, які можуть пережити невелику невизначеність. Протягом останніх п’яти років банк мав складну роботу, але його прибутки за четвертий квартал та покращений коефіцієнт ефективності — 63% проти 80% у період роком раніше — показують, що він наводить порядок. «Схоже, що банк досягає успіху щодо фундаментальних показників, включаючи прискорення зростання кредитів, підвищення чистої процентної маржі від зростання ставок, заохочення прогресу в цільовому заощадженні витрат і стабільну віддачу капіталу», — пише аналітик Evercore ISI Джон Панкарі.
Але Bank of America виглядає як найкраща всепогода. Він добре керований, і серед великих банків він найкраще готовий до підвищення процентних ставок. У четвертому кварталі банк збільшив чистий процентний дохід на 316 мільйонів доларів, оскільки зміг інвестувати зайву ліквідність. Також спостерігалося зростання кредитів, що збільшить чистий процентний дохід. Що ще важливіше, BofA очікує, що підвищення процентних ставок на 100 базисних пунктів, яке стає консенсусною оцінкою того, що Уолл-стріт очікує від ФРС у 2022 році, збільшить чистий процентний дохід на 6.5 мільярдів доларів протягом 12 місяців.
Непогана зарплата за те, що слідувати за ФРС.
Напишіть Карлтон Англійська на [захищено електронною поштою]