(Bloomberg) — Це був хаотичний і дорогий час для багатьох інвесторів. Але 2022 рік лише наполовину закінчився, і історія про акції, ймовірно, матиме ще кілька поворотів до кінця року.
Найбільш читане з Bloomberg
Після найгіршого першого півріччя з 1970 року американські акції тепер стикаються з потрійним ударом липкої інфляції, ризиків рецесії та загрози прибуткам компаній через падіння довіри споживачів. Після того, як майже всі на Уолл-стріт помилилися у своїх прогнозах на 2022 рік, інвестори тепер зосереджені на токсичній суміші, яка спричиняє стагфляцію, а також ще більше шкодить оцінкам.
«Наступні 10%, ймовірно, будуть спадом, а не зростанням», — сказав Скотт Ладнер, головний інвестиційний директор Horizon Investments. «Швидке досягнення дна потребує зміни політики центрального банку, і ми не думаємо, що це можливо в найближчі кілька місяців».
Дійсно, очікується, що Федеральна резервна система підвищить ставки, намагаючись приборкати інфляцію, а не наповнювати ринок готівкою, як це було в 2008 і 2020 роках — майже ракетним паливом для потужного «бичачого» ринку, який зараз зупинився. .
Цей рік уже є одним із найгірших з точки зору великих щоденних падінь, коли індекс S&P 500 падав на 2% або більше в 14 випадках, помістивши 2022 рік у топ-10 списку згідно з даними, зібраними Bloomberg за два десятиліття.
Незважаючи на це, індекс волатильності CBOE, так званий вимірювач страху, нижчий за рівні минулих ведмежих ринків, що свідчить про те, що ринок ще не бачив вимивання, необхідного для того, щоб викликати стійке зростання.
Виходячи з історії минулих ведмежих ринків, індекс S&P 500 повинен відновитися до кінця 2022 року. У роки рецесії це інша історія, коли першими будуть нові мінімуми.
Майкл Дж. Вілсон з Morgan Stanley, одного з найгучніших ведмедів Уолл-стріт, каже, що індекс S&P 500 повинен знизитися ще на 15-20% до приблизно 3,000 пунктів, щоб ринок повністю відобразив масштаби економічного спаду. На думку Пітера Гарнрі, керівника відділу стратегії капіталу в Saxo Bank A/S, дно приблизно на 35% нижче рекордного рівня січня, що означає подальше падіння приблизно на 17%.
«Такі компанії, як Tesla і Nvidia, а також криптовалюти повинні капітулювати, перш ніж спекулятивні ексцеси будуть усунені і досягнуто дна», — сказав Гарнрі.
Бики Уолл-стріт бачать кращу другу половину, хоча цього буде недостатньо, щоб відшкодувати весь падіння досі. У Європі стратеги в опитуванні очікують, що індекс Stoxx 600 впаде на 4% за рік. Зараз він впав приблизно на 17%.
Тест на заробіток
Попри всі похмурі оцінки прибутків залишаються відносно оптимістичними. Це буде перевірено, коли через два тижні компанії США та Європи почнуть звітувати про прибутки за другий квартал. Поки що попит тримався, навіть якщо споживчі настрої зіпсувалися, але нещодавно з’явилися ознаки того, що витрати США зменшуються.
«Витрати тримаються, тому що розрив було подолано заощадженнями, накопиченими під час пандемії», — сказала Аннека Треон, керуючий директор Van Lanschot Kempen. «І це, очевидно, нежиттєздатне».
Існує багато можливостей для зниження рейтингів, оскільки глобальні оцінки рентабельності вважаються надто оптимістичними. На думку стратегів Goldman Sachs Group Inc., маржа американських компаній, швидше за все, знизиться наступного року, незалежно від того, чи впаде економіка в рецесію.
За даними Bloomberg, у Європі аналітики компаній Stoxx 600 найбільш оптимістично налаштовані з 2001 року. І хоча індекс Citigroup Inc., який відстежує відносну кількість підвищень і понижень прибутків на акцію, показує найбільші скорочення в США з 2020 року, кількість понижень рейтингів у Європі тільки зараз почала перевищувати кількість підвищень.
Німеччина є одним із ринків, які знаходяться під загрозою, оскільки скорочення поставок газу Росією загрожує промисловому серцю найбільшої економіки Європи.
Високі очікування прибутку призвели до того, що оцінки в США та Європі виглядають нижчими порівняно з довгостроковими середніми показниками, спокушаючи деяких інвесторів купувати падіння та стимулювати короткострокове зростання. Але в порівнянні з дохідністю облігацій, акції, принаймні в Європі, не виглядають такими дешевими.
«Інфляція Інфляція Інфляція»
Хоча занепокоєння щодо рецесії зростає, в основі проблеми лежить нестримна інфляція. Він продовжує зростати, навіть якщо центральні банки вживають більш агресивних кроків, створюючи один-два удари, які можуть стати значною частиною переломного моменту рецесії. Хоча є певні ознаки того, що пікова інфляція вже близька, керівники центробанків наполягають на цьому, оскільки їх звинуватили в недооцінці загрози на початку року.
«Інфляція досягла таких рівнів, яких багато людей раніше не відчували, а центральні банки підвищують ставки до рівнів, яких не було до світової фінансової кризи», — сказала Керолайн Шоу, портфельний менеджер Fidelity International. «Імовірні політичні помилки, і вони можуть мати великий вплив на ринки».
На ринках, що розвиваються, інвестори також кажуть, що їм потрібно, щоб ФРС стала менш агресивною, щоб зменшити занепокоєння. І це незважаючи на різке падіння оцінок, оскільки акції показали найгірші показники за перше півріччя з 1998 року, коли фінансова криза в Азії перевернула ринки, а Росія оголосила дефолт. Яструбині центральні банки та уповільнення економічного зростання особливо тиснуть на технічні, орієнтовані на експорт ринки Тайваню та Південної Кореї. Їх відповідні контрольні показники акцій є одними з найбільших відстаючих у регіоні цього року.
«Інфляція інфляція інфляція», — сказала Іпек Озкардеская, старший аналітик Swissquote. Це «визначатиме, чи побачимо ми розворот до того, як ситуація погіршиться, чи світ повинен готуватися до ще більшої темряви в другій половині року».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/worst-stock-selloff-half-century-090513988.html