На ведмежих ринках акції зазвичай не падають прямолінійно.
За останні 50 років, навіть під час найгірших фінансових криз сучасної епохи, відбувалися короткі мітинги 6.5 раз в середньому на ведмежий ринок.
Як не дивно, цього року було не відрізняється. Але все по дорозі, головний інвестиційний директор Morgan Stanley і стратег з капіталу США Майк Вілсон попередили щоб інвестори не потрапили в ці «пастки ведмежого ринку».
І навіть після падіння індексу S&P 20 цього року більш ніж на 500%, Вілсон, який отримав визнання світового лідера кращий фондовий стратег в останній Інституційний інвестор опитування — вважає, що акції впадуть ще далі. Він стверджує, що інвестори були надто зосереджені на підвищенні ставок Федеральної резервної системи та інфляції, тоді як справжня проблема полягає в згасанні економічного зростання та прибутків компаній.
«Спад доходів сам по собі може бути подібним до того, що відбулося в 2008/2009 роках», — написав Вілсон у дослідницькій записці в понеділок. «Наша порада — не припускайте, що ринок оцінює такий результат, доки він насправді не станеться».
Вілсон вважає, що індекс S&P 500 впаде до 3,000-3,300 у першому кварталі 2023 року з приблизно 3,800 сьогодні. А до кінця наступного року він очікує, що індекс відновиться лише до 3,900 або навіть до 3,500 у «ведмежому випадку».
Але, незважаючи на нещодавні економічні прогнози Уолл-стріт про кінець світу про рецесію, яка "подвійний нормальної довжини" або навіть "інший варіант Великої депресії», Вілсон сказав, що економіка, швидше за все, витримає зростання процентних ставок і високу інфляцію або, як мінімум, уникне «спаду балансу» і «системного фінансового ризику».
Для інвесторів, з іншого боку, стратег висловив жахливе попередження: «Зниження цін на акції буде набагато гіршим, ніж очікує більшість інвесторів».
Спогад про серпень 2008 року?
У своїй понеділковій записці Вілсон сказав, що інвестори роблять ту ж помилку, що й у серпні 2008 року, недооцінюючи ризик падіння доходів компаній.
«Ми говоримо про це, оскільки ми часто чуємо від клієнтів, що всі знають, що наступного року прибутки будуть занадто високими, і тому ринок це оцінив», — написав він, посилаючись на оптимістичні прогнози доходів. «Однак ми пам’ятаємо, що чули подібні речі в серпні 2008 року, коли різниця між нашою моделлю доходів і вуличним консенсусом була настільки ж великою».
До середини серпня 2008 року економіка США вже перебувала в рецесії, і S&P 500 знизився на 20% за рік до приблизно 1,300 пунктів. Багато інвесторів почали думати, що найгірше ведмежий ринок позаду, але потім дно впало, оскільки прибутки компаній впали.
До березня наступного року індекс «блакитних фішок» становив лише 683. У своїй замітці Вілсон створив діаграму, у якій порівнював ключову статистику фондового ринку з серпня 2008 року до сьогодні.
У ньому він вказав на той факт, що наразі S&P 500 все ще високо цінується інвесторами. У серпні 2008 року він торгував приблизно в 13 разів більше, ніж прибуток, але сьогодні це в 16.8 раза.
Тоді Федеральна резервна система вже знизила процентні ставки на 3.25%, намагаючись врятувати економіку США від того, що згодом буде відомо як Велика фінансова криза.
Сьогодні він планує продовжувати підвищувати ставки та підтримувати їх на високому рівні для боротьби з інфляцією. Вілсон сказав, що цього разу «руки ФРС можуть бути більш зв’язаними» через високу інфляцію, тобто вона менш здатна врятувати акції шляхом зниження ставок, якщо рецесія все ж відбудеться.
Річна інфляція, виміряна індексом споживчих цін, становила 5.3% у серпні 2008 року порівняно з 7.1% сьогодні.
Вілсон не вірить, що акції зазнають такого значного падіння, як у 2008 році, оскільки ринок житла та банківська система перебувають у кращому стані, але він все ще очікує, що індекс S&P 500 впаде до нових мінімумів через цей спад.
І навіть якщо рецесії вдасться уникнути, це може бути не дуже добре для інвесторів.
«Хоча деякі інвестори можуть втішитися цим фактом як сигналом, що наступного року ми можемо уникнути економічної рецесії, тобто «м’якої посадки», ми б застерегли від такого результату для інвесторів, оскільки, на нашу думку, це просто означає, що полегшення не буде надходить від ФРС, навіть коли прогнози прибутків знижуються», – написав Вілсон.
Протягом 2022 року багато інвесторів сподівалися, що інфляція знизиться, що дозволить ФРС призупинити підвищення процентних ставок або навіть перейти до зниження ставок. Але Вілсон стверджує, що прибутки постраждають, оскільки інфляція згасає, оскільки американські корпорації змогли збільшити свої прибутки, підвищуючи ціни та перекладаючи додаткові витрати на споживачів.
«Ставки та інфляція, можливо, досягли піку, але ми бачимо це як попереджувальний знак для прибутковості, реальність, яку, на нашу думку, все ще недооцінюється, але її більше не можна ігнорувати», — написав він у понеділок, додавши, що «перспективи прибутків погіршилися» останні місяці.
Спочатку ця історія була представлена на fortune.com
Більше від Fortune:
Люди, які пропустили вакцинацію проти COVID, мають більший ризик дорожньо-транспортних пригод
Ілон Маск каже, що те, що його освистали фанати Дейва Шапелла, «було для мене першим у реальному житті», що свідчить про те, що він усвідомлює негативну реакцію
Покоління Z і молоді мілленіали знайшли новий спосіб дозволити собі розкішні сумочки та годинники — жити з мамою й татом
Справжній гріх Меган Маркл, який британська публіка не може пробачити, а американці не можуть зрозуміти
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html