(Bloomberg) — Стає важче мати справу з деякими з найважливіших світових товарів, оскільки все, від геополітичних потрясінь до біржових потрясінь, спонукає трейдерів кидатися на вихід, швидко виснажуючи ліквідність.
Найбільш читане з Bloomberg
Ціни на такі матеріали, як нафта, газ, пшениця та метали, стали тривожно непостійними, оскільки між покупцями та продавцями, які стикаються з великими фінансовими труднощами, виникає прірва. Ринки були розбурхані через побоювання щодо того, що вторгнення Росії в Україну обмежує потоки товарів, хоча в багатьох випадках раллі швидко супроводжувалися падінням цін.
Сором’язлива тижнева призупинення торгівлі нікелем Лондонської біржі металів є прикладом зупинки ринку після екстремальних змін цін. Ліквідність не існує, оскільки деякі дилери намагаються закрити позиції на тлі невдалого відновлення торгівлі критично важливим металом.
У нестабільності особливо важко орієнтуватися, оскільки деякі кроки, здається, суперечать фундаментальним принципам, а хедж-фонди виходять із довгострокових бичачих ставок саме тоді, коли пропозиція виглядає найменшою за останні роки. Торговцям важче придбати будь-які дешеві вантажі через величезні вимоги щодо маржі та обмеження кредитної лінії.
«Волатильність як клас активів зараз величезна, а крім того, у вас є серйозні операційні проблеми», – сказав Ілля Бучуєв, партнер Pentathlon Investments і доцент Нью-Йоркського університету. «Це порочна петля, коли волатильність змушує компанії скорочувати позиції, а це означає, що на ринку залишається вимушена торгівля. Це, у свою чергу, сприяє ще більшій волатильності».
Металевий погром
Негаразди, пов'язані з українською війною, були ускладнені історичним нікель-коротким стисненням. LME призупинив торгівлю, оскільки ціни зросли на 250% до рекорду, скасувавши майже 4 мільярди доларів.
Це викликало обурення серед інвесторів, які одержували прибуток від бичачих ставок до закриття минулого тижня — і загрози з повторним відкриттям навряд чи покращили настрій. Багато раніше налаштованих інвесторів тепер стоять у довгій черзі продавців, які витримують різке падіння цін, поки вони чекають покупців.
До кінця четверга майже 3.3 мільярда доларів нікелю було запропоновано за мінімальною ціною, але в портфелі замовлень LME не було жодної пропозиції. Того дня на електронному ринку відбулися лише дві торгівлі. Неліквідність викликає занепокоєння споживачів, які використовують нікель для виготовлення акумуляторів з нержавіючої сталі та електромобілів.
Є ознаки зараження, оскільки торгівля іншими металами також падає. Це погана новина для виробників і кінцевих користувачів, оскільки це може призвести до більш різких коливань цін.
Існують ознаки поширення в спеціалізованих інструментах, які трейдери LME використовують для управління ціновими ризиками. Три давні учасники ринку опціонів заявили, що останніми днями стало набагато важче отримати котирування від дилерів і що торгові спреди між контрактами стають все більш непостійними.
Дилери кажуть, що в алюмінії дефіцит ліквідності викликає дикі зміни цін між ключовими контрактами, наприклад, спред від готівки до трьох місяців. Для цього спреду, який становив близько 17 доларів у четвер, ставки й пропозиції тепер часто складають сотні доларів один від одного.
Трейдери кажуть, що розрив пов’язаний з електронними заявками, які, ймовірно, були розміщені алгоритмічними трейдерами, оскільки на практиці спред не повинен досягати таких екстремальних рівнів. Але з низькою ліквідністю і багатьма спеціальними трейдерами та хедж-фондами, які відступають, ці ордера з низьким рівнем балів часто з’являються на екрані єдиними.
Неочищений хаос
Є чіткі ознаки того, що трейдери відступають. Сукупний відкритий інтерес до основних контрактів на нафту та нафтопродукти впав до найнижчого рівня з 2015 року. Майже 1 мільярд барелів контрактів було ліквідовано за період, коли Brent відзначила 16 послідовних внутрішньоденних коливань на 5 доларів за барель — це найдовша подібна серія за всю історію.
«Коли ціни можуть змінюватися на 10 доларів за барель в будь-якому напрямку тричі на день, ніхто не може зберігати ризики за одну ніч, і маркет-мейкери зникають», – сказали аналітики Energy Aspects, включаючи Амріту Сен.
Розрахункові палати підвищили початкову маржу — трейдери, які вносять заставу, щоб фінансувати свої позиції. У випадку з газойлем це означало, що трейдерам доводилося витрачати майже вдвічі більше готівки, щоб торгувати такою ж сумою.
Трейдери сказали, що скорочують позиції і не утримують їх так довго через волатильність.
Газовий шум
В один день цього місяця еталонний європейський газ торгувався в діапазоні 140 євро (155 доларів) за мегават-годину — більше, ніж зараз коштує контракт. Оскільки коливання лякають трейдерів, відкритий інтерес близько до дворічного мінімуму.
Навіть до війни в Україні європейські ринки газу та електроенергії були надзвичайно неспокійними через стурбованість зимовою кризою поставок. Зростання витрат змусили німецького енергетичного гіганта Uniper SE позичити 11 мільярдів доларів для погашення вимог щодо маржі. Німецька компанія Steag GbmH і норвезька Statkraft AS також повинні були підвищити ліквідність.
Зростання цін на газ «вимагає значних грошей», сказав Альфред Штерн, який керує австрійською нафтогазовою компанією OMV AG. «Поки що нам вдавалося це досить непогано впоратися, але за останні кілька тижнів це було значним, скажімо, у тризначних мільйонах, які нам довелося ввести».
Торгівля зерном
Обсяги пшениці в Чикаго зросли на початку війни в Україні, оскільки ціни піднялися до рекорду, але цього тижня впали. До пшениці в Канзас-Сіті — сорті, найближчому до вирощеного в Росії — відкритий інтерес впав до найнижчого рівня з 2015 року.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/world-biggest-commodities-markets-starting-151005458.html