США пережили 6 місяців економічного спаду. Отже, яке визначення рецесії?

Перша оцінка ВВП за 2 квартал, оголошена в четвер, вказувала на зниження на 0.9%.. Зі звітом за 1 квартал це означає, що в першій половині 2022 року спостерігалося негативне зростання, навіть якщо другий квартал був незначним покращенням порівняно з першим. Існує велика ймовірність, що ми перебуваємо в рецесії, але ось чому ми ще не можемо бути впевнені.

Ми бачили багато попереджень про слабке економічне зростання США від перевернута крива врожайності до ведмежого ринку акцій. Крім того, модель GDPNow ФРС Атланти слід отримати деяку оцінку за те, що раніше назвали слабке зростання у 2 кварталі.

Визначення рецесії NBER

Два чверті негативного зростання, як ми спостерігали до цього часу у 2022 році, є гарним емпіричним правилом для визначення рецесії. Однак Національне бюро економічних досліджень (NBER) робить останній дзвінок. Це може зайняти деякий час, оскільки вони розглядають усі дані та ранні оцінки, такі як ми бачили сьогодні вранці, уточнюються протягом наступних місяців.

Це рецесія NBER визначення:

Значне зниження економічної активності, яке поширюється по всій економіці та триває більше кількох місяців.

Давайте розглянемо його елементи докладніше.

Три міркування

Тривалість

NBER принципово враховує три речі, називаючи рецесію. Це глибина, дифузія та тривалість будь-якого економічного спаду. Враховуючи, що ми спостерігали 6 місяців негативного зростання економіки США, тест на тривалість, ймовірно, виконано.

Глибина

Ключовим питанням залишається глибина падіння. Зважаючи на зниження економічного зростання приблизно на 1%-2% до 2022 року, це досить незначне падіння. Назвати нинішнє падіння економічного зростання «значним спадом» може бути натяжкою.

Часто під час рецесії економіка може впасти приблизно на 5% і більше. Отже, якщо це рецесія, то неглибока, принаймні поки що. Відсутність реальної глибини цього падіння може перешкодити NBER назвати його рецесією. Однак, якщо цей спад триватиме, NBER може бути змушений назвати це спадом незалежно від цього.

радіомовлення

Тоді дифузія є найскладнішою з трьох частин визначення NBER. Очевидно, що деякі сектори економіки, такі як подорожі та енергетика, сьогодні почуваються відносно добре.

З іншого боку, ми спостерігаємо значні коливання в торгівлі, а тепер деяке уповільнення в роздрібній торгівлі, автомобільній промисловості та житловому секторі, а також уповільнення бізнес-інвестування в цілому. Ця змішана схема не є незвичайною. Різні частини економіки рідко рухаються разом. Часто рецесії трапляються під час буму деяких секторів. 1970-і та 1980-ті роки є хорошими прикладами. Економіка кілька разів переживала рецесії, але енергетична галузь упродовж усього періоду була відносно непоганою.

Що робитиме NBER?

Тож нам доведеться почекати деякий час, щоб побачити, чи назве NBER це рецесією. Це не простий дзвінок. Якщо вони називають це рецесією, то поки що це неглибоко, порівняно з більшістю прикладів у новітній історії. У певному сенсі це гарна новина для ринків, глибокі спади є більшою проблемою.

Це може не мати значення для ринків

Незважаючи на те, що назва рецесії є дискусійною, економічна ситуація в США на 2022 рік поки що досить ясна. Зараз ми спостерігаємо поєднання зниження темпів зростання та дуже високої інфляції. По суті, це стагфляція, особливо якщо вона триває.

Чи є це рецесія чи ні, це більше наукова дискусія. Оскільки це, очевидно, доведена токсична суміш для фінансових ринків, особливо тому, що ми увійшли в 2022 рік із відносно оптимістичними рівнями оцінки.

Питання до кінця 2022 року полягає в тому, чи значно знизиться інфляція, і якщо зростання відновиться, це, швидше за все, буде рухати ринки, а не технічний заклик до будь-якої історичної чи поточної рецесії.