Сестри-близнюки похмурої науки

Показники інфляції є, і вони зростають, але дохідність облігацій падає.

Це складно. Голова ФРС Джером Пауелл, здається, вказує на те, що вищі процентні ставки (створені для боротьби з інфляцією) не дозволять рости так швидко. Він трохи відійшов від свого серпневого «повинно бути боляче!» зауваження, які він зробив у Джексон Хоул.

Це смішно, тому що нещодавні вимірювання інфляції, здається, свідчать про те, що вона погіршується, але ринок облігацій хоче ігнорувати це та йти з хорошим відчуттям, яке він отримує від нещодавніх коментарів Пауела. Чи ті, хто купує облігації, коли-небудь помилялися в таких питаннях?

Ті, хто має економічну освіту і зараз насолоджуються високооплачуваними виступами в інвестиційних банках, дивляться вранці на свої ноутбуки і кажуть собі: «Це Жахлива наука. Мені слід було вивчати філософію».

Саме шотландський філософ Томас Карлайл ввів термін «похмура наука», коли писав про економіку. Його теза полягала в тому, що кількість людей у ​​світі завжди зростатиме швидше, ніж кількість виробленої їжі. Похмурий.

Ось точкова діаграма індексу дохідності 30-річного казначейства США CBOE:

Прибутковість досягла піку на початку цього року на рівні 4.4% і зараз впала до 3.56%, оскільки покупці облігацій з ентузіазмом повернулися на ринок. Зауважте, що, незважаючи на падіння, на цій діаграмі дохідність залишається в основному висхідному тренді. Нещодавно найнижчий показник 2020 року для сектору фіксованого доходу становив 85%.

Точкова діаграма для індексу прибутковості 10-річного казначейства США CBOE виглядає так:

На початку 2020 року дохідність 10-річних облігацій становила 40%. У 2022 році він досяг піку в 4.30%. Цей вражаючий крок став результатом відмови інвесторів у облігації. Тепер, наприкінці 2022 року, покупці знову повернулися, і дохідність знову впала до 3.506%.

Діаграма прибутковості 5-річних казначейських облігацій США CBOE представлена ​​тут:

Тенденція до зростання прибутковості 5-річних нікуди не поділася. Це найнижчий показник 2020 року на рівні 20% і останній максимум на рівні 4.40%. Купівля облігацій, яка здолала продавців за останні кілька тижнів, повернула прибутковість до 3.66%.

Ось точково-цифровий графік прибутковості казначейства США за 2 роки:

Прибутковість досягла 13% у 2020 році, а після піку кілька тижнів тому в 4.50%, тепер вона становить 4.28%. Головне в цій діаграмі полягає в тому, що 2-річна прибутковість повернулася вище лінії спадного тренду, яка бере початок з епохи Пола Волкера на початку 1980-х років. Поки що ця тенденція до зростання залишається незмінною, що викликає занепокоєння у справжнього економіста.

Усе вищесказане залежить від слів Джерома Пауелла та незалежно від того, що відображатиме наступний індекс споживчих цін, серед інших факторів.