Найскладніші виклики для криптовалюти попереду

Оскільки криптовалюта втратила понад 1 трильйон доларів після найвищої позначки 2021 року, у багатьох інвесторів може виникнути спокуса вийти на криптовалютну орбіту за потенційно привабливою нижчою ціною.

Зрештою, за попередніми різкими падіннями оцінок криптовалюти послідувало вибухове зростання — і всю цю волатильність можна виправдати тим, що очікувано складний процес визначення ціни важливого абсолютно нового класу активів.

Однак найсерйозніші ризики для інвестування в криптовалюту можуть бути попереду, а не в дзеркалі заднього виду. Інвесторам, які розглядають довгостроковий розподіл криптовалют, слід бути обережними з п’яти основних причин.

Після блискучого першого десятиліття біткойн став дещо проблемним підлітком. У перші бурхливі дні біткойн мав майже нульову кореляцію з широкими акціями та товарами, забезпечуючи потенціал для справжньої диверсифікації портфеля.

Однак, оскільки інвестиції в криптовалюту стали більш поширеними, особливо з 2020 року, кореляція біткойна з акціями та облігаціями США різко зросла та залишалася незмінно позитивною.

Це могло б бути добре, якби біткойн пропонував вражаючу прибутковість з поправкою на ризик як компенсацію. На жаль, нещодавні емпіричні дані свідчать про інше: з 2018 року прибутковість біткойна з поправкою на ризик була абсолютно нічим не примітною порівняно з акціями та облігаціями.

Незважаючи на весь ажіотаж, пов’язаний із цифровим золотом, криптовалюти не змогли продемонструвати ані «безпечну гавань», ані здатність боротися з інфляцією, коли зіткнулися з реальною ринковою волатильністю або першим справжнім спалахом серйозної інфляції на розвинених ринках.

У період з 2010 по 2022 рік біткойн зафіксував 27 епізодів просадки на 25% і більше. Для порівняння, акції та товари зафіксували лише по одному. Навіть під час пов’язаного з пандемією ринкового розпродажу в березні 2020 року біткойн зазнав значно більших падінь, ніж такі звичайні класи активів, як акції чи облігації.

Більше від особистих фінансів:
Цей колишній фінансовий радник почав навчати радників про криптовалюту
80% соціально відповідальних інвесторів ESG також володіють криптовалютою
Деякі експерти кажуть, що наближається рецесія. Ось як підготувати своє портфоліо

Подібним чином, хоча фіксована пропозиція біткойна — жорстко закодована в його блокчейні — може означати опір монетарній девальвації, в останніх епізодах підвищеної глобальної інфляції біткойн забезпечив обмежений захист від інфляції з падінням цін навіть у разі різкого зростання інфляції в США, Великобританії та Європа.

Криптовалюти залишаються глибоко проблематичними з екологічної, соціальної та управлінської точки зору або ESG. Це правда, навіть якщо перехід від proof-of-work до proof-of-stake, який очолює програмна платформа ethereum на основі блокчейну, зменшує величезне споживання енергії, що лежить в основі майнінгу та перевірки криптовалюти.

З точки зору навколишнього середовища біткойн, на який припадає понад 40% поточної ринкової капіталізації криптовалюти, продовжуватиме використовувати процес перевірки, коли одна транзакція потребує енергії, достатньої для живлення середнього американського будинку протягом двох місяців.

У соціальному плані обіцянка криптовалют щодо фінансової інклюзивності також здається надмірною, оскільки криптовалютне багатство розподілено так само нерівномірно, як і звичайне багатство, а прості телефонні платіжні послуги, такі як M-Pesa в Кенії або міжнародні пілотні перекази Grameen Bank у Бангладеш, уже надають цифрову платформу. для домогосподарств із недостатнім банківським обслуговуванням — без потреби у новій валюті чи платіжній інфраструктурі.

Найбільше хвилює для інвестори з цілями ESGоднак є проблеми з управлінням криптовалютами, чиї децентралізовані структури та анонімність роблять їх особливо привабливими для незаконної діяльності, відмивання грошей та ухилення від санкцій.

Збільшення торгівлі між рублем і криптовалютами після санкцій проти Росії після війни в Україні свідчить про те, що ухилення від фінансових санкцій є не лише теоретичною проблемою. Маніпулювання ринком — ще одна сфера, яка викликає занепокоєння в управлінні, особливо щодо відомих крипто-інфлюенсерів, які можуть безкарно спричинити стрімке зростання або падіння ринкових цін.

Навіть якщо залишити осторонь недавній крах стейблкойна Terra, уцілілий всесвіт стейблкойнів стикається з потенційно екзистенційним ризиком: вони цілком можуть бути зайвими, коли цифрові валюти центрального банку, також звані CBDC, стануть звичним явищем. Це пояснюється тим, що цифровий долар, євро чи фунт стерлінгів забезпечать усі функції стейблкоїнів, але майже без ліквідності чи кредитного ризику.

Іншими словами, навіть якщо стейблкоїни перетворяться зі свого поточного статусу нерегульованих фондів грошового ринку (з обмеженою прозорістю або аудитом резервів) на регульовані цифрові токени, вони не принесуть жодних переваг перед CBDC. Важливо, що ці цифрові валюти центрального банку можуть бути не віддаленою перспективою. Китай уже запустив електронну валюту, відому як цифровий юань або e-CNY.

На початку 2022 року ФРС випустила довгоочікуване дослідження цифрового долара, а ЄЦБ поділиться своїми висновками щодо життєздатності цифрового євро в 2023 році.

Нарешті, відсутність чіткого та єдиного регулювання криптовалюти — як усередині, так і між країнами — створює величезну невизначеність для довгострокових інвесторів. Наприклад, у США все ще незрозуміло, коли криптовалюта підпадає під нормативну базу цінних паперів, на які поширюються правила Комісії з цінних паперів і бірж, і коли вона вважається активом або товаром, як заявляли біткойн і ефір.

Дійсно, у деяких країнах криптовалюти стикаються з повною забороною. Раптова заборона Китаєм усієї торгівлі та майнінгу криптовалют у 2021 році є яскравим, але далеко не єдиним прикладом. Регулятори також були стурбовані помітними та повторюваними збоями в інфраструктурі, що підтримує майнінг і торгівлю криптовалютою — ще одна сфера, де залишається значна регуляторна невизначеність.

Звичайно, імпульс, роздрібні спекуляції та «страх втратити» можуть продовжувати підвищувати короткострокову ціну на біткойн, ефір та інші криптовалюти. Але на горизонті криптовалют достатньо темних хмар, за якими довгострокові інвестори, можливо, захочуть уважно спостерігати збоку, щоб краще зрозуміти факти чи вигадку та справжню цінність проти ажіотажу в соціальних мережах, перш ніж вирішити, як, куди та чи інвестувати в криптовалютну екосистему. .

— Таймур Хайат, головний операційний директор PGIM.