«Погано» може не віддати належне. Після падіння на 3.3% минулого тижня
На хвилину це виглядало так, ніби це були найгірші перші чотири місяці року за рейтингом S&P 500 з 1970 року. Здається, ніхто не пам’ятає 70-ті як десятиліття, яке породило диско, реп і панк-рок, але лише з огляду на інфляцію. Це легко зробити, враховуючи зростання споживчих цін у США. Згідно з даними, оприлюдненими в п’ятницю, дефлятор основного PCE, улюблений показник інфляції Федеральної резервної системи, у березні зріс на 5.2% порівняно з аналогічним періодом минулого року, тоді як індекс вартості зайнятості в першому кварталі зріс на 1.4% з четвертого кварталу, що є найбільшим подібним зростанням з початку року. розпочався набір даних.
До кінця торгів у п’ятницю розпродажі погіршилися, і ми дивилися на найгірший початок року з часів Великої депресії.
Все-таки a Підвищення ставки на півпункта здається майже гарантованим у середу, коли ФРС завершує своє дводенне засідання. Це «підкреслює, наскільки пізно Федеральна резервна система почала коригувати монетарну політику цього циклу», — пише Майкл Шаул, генеральний директор Marketfield Asset Management.
Однак можна дізнатися більше, дивлячись не лише на перші чотири місяці року — просто дивака календаря — а й на всі чотиримісячні спади. Через Covid-19 індекс S&P 500 впав на 18% за чотири місяці, що закінчилися в березні 2020 року. І впав на 14% за чотири місяці, що закінчилися в грудня 2018 оскільки ринок відчував, що підвищення процентних ставок ФРС на автопілоті штовхає економіку до її меж.
Озираючись назад, було 25 чотиримісячних періодів з 1992 року, коли S&P 500 впав на 10% або більше, і на перший погляд здається, що це не найгірший час для того, щоб вкладати гроші в роботу: індекс отримав середнє значення 2.6 % протягом шести місяців після цих крапель.
Це занижує як потенційні ризики, так і вигоди. Десять із цих скорочень відбулися з січня 2000 року по жовтень 2002 року — лопнення інтернет-бульбашки — і лише чотири з них підвищилися протягом наступних шести місяців. Ще дев'ять відбулися на початку та наприкінці фінансової кризи 2007-09 рр., п'ять із яких слідували великі прибутки. Щоб заробити гроші, треба було зловити кінець ведмедя, а не його початок.
Не кожне чотиримісячне падіння відбувалося під час рецесії або навіть призводило до тривалого падіння. У 1998 році S&P 500 впав на 14% через дефолт російського боргу, який загрожував перекинутися на світову фінансову систему, перш ніж піднятися на 29% протягом наступних шести місяців. Європейська боргова криза та боротьба США з обмеженням боргів у 2010 та 2011 роках також спричинили двозначне зниження, яке супроводжувалося великими прибутками.
Справа не в тому, що ринок не продовжить падати. Розпродажі на минулому тижні, які не були жахливими прибутками, безумовно, бентежать — і нам не потрібні порівняння 1970-х чи 1930-х років, щоб сказати це. Стратег BofA Securities Савіта Субраманян каже, що одна третина рецесіяЦіна n вже визначена, враховуючи, що S&P 500 падає в середньому на 32% під час ведмежого ринку.
Якщо станеться спад, він буде досить болючим. Нам не потрібно повертатися в минулі десятиліття, щоб нагадувати.
Напишіть Бен Левісон на [захищено електронною поштою]