Парадокс фондового ринку, коли погані новини про економіку сприймаються як хороші новини для акцій, можливо, закінчився. Якщо так, то інвестори повинні очікувати, що погані новини будуть поганими новинами для акцій, які йдуть у новий рік — і їх може бути багато.
Але по-перше, чому хороші новини будуть поганими? 2022 рік інвестори зосередилися переважно на Федеральній резервній системі та її стрімкій серії великих підвищення ставок, спрямованих на зниження інфляції. Економічні новини, які вказують на уповільнення темпів зростання та менший стимул для інфляції, можуть сприяти підвищенню акцій на основі ідеї про те, що ФРС може почати сповільнювати темпи або навіть почати розважати майбутнє зниження ставок.
І навпаки, хороші новини в економіці може бути погана новина для акцій.
Отже, що змінилося? Минулий тиждень побачив листопадовий індекс споживчих цін є меншим, ніж очікувалося. Незважаючи на те, що ціни зростають більш ніж на 7% за рік, інвестори все більше впевнені, що в червні інфляція, ймовірно, досягла максимуму за чотири десятиліття понад 9%.
Див: Чому дані ІСЦ за листопад вважаються зміною ситуації на фінансових ринках
Але Федеральна резервна система та інші великі центральні банки зазначили, що вони мають намір продовжувати підвищувати ставки, хоча й меншими темпами, до 2023 року та, ймовірно, тримати їх на високому рівні довше, ніж очікували інвестори. Це викликає побоювання, що рецесія стає більш імовірною.
Тим часом ринки ведуть себе так, ніби найгірший страх інфляції відображається в дзеркалі заднього виду, а на горизонті вже маячать побоювання рецесії, сказав Джим Берд, головний інвестиційний директор Plante Moran Financial Advisors.
Цей настрій був підкріплений виробничими даними в середу та слабшими, ніж очікувалося, показниками роздрібних продажів у четвер, сказав Бейрд у телефонному інтерв’ю.
Ринки, «ймовірно, повертаються до періоду, коли погані новини залишаються поганими не тому, що ставки викликатимуть занепокоєння інвесторів, а тому, що зростання прибутків сповільниться», – сказав Берд.
«Зворотна торгівля Теппером»
Кіт Лернер, співдиректор з інвестицій Truist, стверджував, що може формуватися дзеркальне відображення тла, яке стало відомим як «торгівля Теппера», натхненного титаном хедж-фонду Девідом Теппером у вересні 2010 року.
На жаль, прозорливий заклик Теппера стосувався сценарію «виграш/виграш». Лернер сказав у п’ятничній записці, що «зворотна торгівля Теппером» виглядає як пропозиція програшу/програшу.
Аргумент Теппера полягав у тому, що економіка або покращиться, що буде позитивним для акцій і цін на активи. Або економіка ослабне, а ФРС втрутиться, щоб підтримати ринок, що також буде позитивним для цін на активи.
За словами Лернера, нинішня ситуація передбачає ослаблення економіки, приборкуючи інфляцію, але також знижуючи прибутки компаній і кидаючи виклик цінам на активи. Або, замість цього, економіка залишається сильною разом з інфляцією, з ФРС та іншими центральними банками продовжуючи посилювати політикуі високі ціни на активи.
«У будь-якому випадку для інвесторів є потенційна перешкода. Чесно кажучи, є третій шлях, коли інфляція знижується, а економіка уникає рецесії, так звана м’яка посадка. Це можливо», — написав Лернер, але зазначив, що шлях до м’якої посадки виглядає дедалі вузьким.
Рецесія хвилювання проявилася в четвер, коли роздрібні продажі в листопаді показали падіння на 0.6%., що перевищує прогнози щодо падіння на 0.3% і найбільшого падіння майже за рік. Крім того, виробничий індекс ФРС Філадельфії підвищився, але залишився на негативній території, розчарувавши очікування, тоді як індекс Емпайр Стейт ФРС Нью-Йорка впав.
Акції, які зазнали помірних втрат після того, як ФРС днем раніше підняла процентні ставки на піввідсоткового пункту, різко впали. Акції продовжили своє падіння в п'ятницю з індексом S&P 500
SPX
зареєструвавши 2.1% щотижневих втрат, тоді як Dow Jones Industrial Average
DJIA
втратив 1.7% і Nasdaq Composite
КОМП,
знизився на 2.7%.
«З наближенням до 2023 року економічні дані все більше впливатимуть на акції, тому що дані дадуть нам відповідь на дуже важливе питання: наскільки серйозним буде економічне уповільнення? Це ключове питання, коли ми починаємо новий рік, тому що з відносною політикою ФРС щодо «автопілотування» (більше підвищення до 2023 року) ключовим моментом зараз є зростання та потенційна шкода від уповільнення зростання», – сказав Том Ессей, засновник Sevens Report Research, у п’ятничній замітці.
Годинник рецесії
Ніхто не може з цілковитою впевненістю сказати, що в 2023 році відбудеться рецесія, але, здається, немає сумнівів, що корпоративні прибутки зазнають тиску, і це буде ключовим фактором для ринків, сказав Бейрд з Plante Moran. А це означає, що прибутки можуть стати значним джерелом нестабільності в наступному році.
«Якщо в 2022 році історія була інфляцією та ставками, у 2023 році це будуть доходи та ризик рецесії», — сказав він.
Це вже не середовище, яке сприяє акціям із високим рівнем зростання та високим ризиком, тоді як циклічні чинники можуть добре створюватись для акцій, орієнтованих на цінність, і малих капіталізацій, сказав він.
Лернер із Truist сказав, що доки вага доказів не зміниться, «ми зберігаємо надлишкову вагу в цінних паперах з фіксованим доходом, де ми зосереджені на високоякісних облігаціях, і відносну недостатню вагу в акціях».
Що стосується акцій, Truist віддає перевагу США, зміні вартості, і бачить «кращі можливості під ринковою поверхнею», наприклад рівнозважений індекс S&P 500, проксі для середньої акції.
Основні моменти economic calendar на наступний тиждень включають переглянуту інформацію про валовий внутрішній продукт третього кварталу в четвер, а також листопадовий індекс провідних економічних показників. У п'ятницю, листопад, будуть опубліковані дані про особисте споживання та витрати, включно з бажаним ФРС показником інфляції.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-investors-now-fear-recession-more-than-inflation-heres-why-11671234234?siteid=yhoof2&yptr=yahoo