О, яку різницю можуть зробити кілька простих слів.
За тиждень,
S&P 500
виросли на 1.6%, в
Dow Jones Industrial Average
знизився на 0.2%, а
Nasdaq Composite
переміг їх усіх зі сплеском на 3.3%. Він знаходиться на порозі входу в бичачий ринок, зріс майже на 20% від мінімуму 28 грудня.
Одне, що підтвердили дані про робочі місця, це те, що важко побачити рецесію, як би ви не примружувалися. Оприлюднений у п’ятницю вранці звіт показав, що в січні економіка США збільшила 517,000 3.4 несільськогосподарських працівників із урахуванням сезонних факторів, що більш ніж удвічі перевищує очікуване економістами зростання кількості робочих місць. Рівень безробіття на рівні 54% є найнижчим за майже 4.4 роки. Незважаючи на це, середня погодинна оплата зросла на 4.8% за рік, повільніше, ніж зростання на XNUMX% у грудні. Це багатообіцяюча ознака того, що зростання зарплат може сповільнитися без масової втрати робочих місць і економічного спаду.
У логіці ринку все ще існує велика розбіжність. Якщо ринок праці та економіка витримають, то ФРС, ймовірно, не відчує бажання знижувати процентні ставки у другій половині 2023 року, як це передбачає ціноутворення ф’ючерсів. Може знадобитися деяке реальне погіршення економічних даних, щоб спонукати центральний банк до дій. Іншими словами, важко уявити інший сценарій, окрім того, щоб ставки залишалися вищими довше — підвищення прибутковості облігацій і тиск на оцінку акцій — або невтішне зростання, що зменшує прибутки.
Не кажіть про це ринку. Наразі він бачить лише полегшення фінансових умов, хорошу економіку та пом’якшення інфляції. Настільки, що ралі з початку року було зумовлене виключно оптимізмом у формі розширення мультиплікаторів оцінки. Співвідношення ціна/прибуток індексу S&P 500 цього року зросло на 8%, хоча очікувані прибутки знизилися на 1%. Настрій однозначно ризикований, а потім і трохи: компанії з малою капіталізацією перевершують великі, а зростання перевищує вартість. The
Інновації ARK
біржовий фонд (тикер: ARKK) вгору 42% у 2023 році.
Інвестори повинні бути вибагливими, каже Еван Браун, керівник відділу стратегії кількох активів UBS Asset Management. Він увійшов у 2023 рік, не очікуючи рецесії, вказавши на міцність ринку праці США, покращення умов у Європі та Китаї, а також споживачів і підприємства США, які менш чутливі до процентних ставок, ніж десять років тому. Він прогнозує не блискавичне зростання, а глобальну економіку, яка просто тримається.
Браун очікує, що ФРС призупинить підвищення процентних ставок у найближчі місяці та довше утримуватиме процентні ставки на високому рівні. Це мало б обмежити мультиплікатор P/E S&P 500 і віддати перевагу акціям, орієнтованим на вартість. Загальна картина залишає Брауна не зовсім бичачим, не зовсім ведмежим, принаймні, що стосується рівня індексу. «Вам краще вибирати свої місця», — каже він.
Де б вони не були.
Напишіть Микола Ясінський в [захищено електронною поштою]