Назвіть це Великою невизначеністю.
Як треба. Протягом останніх 40 років ринки мали досить впізнавані правила. Діпси можна було купити. І Федеральна резервна система завжди підтримувала ринок. Звичайно, Федеральна резервна система може підвищити процентні ставки, коли інфляція стане надто високою — і навіть спричинити рецесію, — але вона завжди знову почне знижувати процентні ставки після того, як зробить те, що мала зробити.
І коли справи ставали дуже поганими, Федеральна резервна система зробила б усе можливе, щоб стабілізувати фінансову систему та забезпечити, щоб акції після падіння відновили стабільну траєкторію зростання. Не дивно, що купівля та утримання індексних фондів виявилися найкращим способом інвестування протягом десятиліть.
Останній інфляційний страх все змінив. Інфляція змушує людей відчувати, що вони ледве встигають, навіть коли їм отримують підвищення. Через це сильне економічне зростання виглядає як стагнація, і це створює світ змішаних повідомлень, які важко розшифрувати як бичачі чи ведмежі.
Часом це викликало масову плутанину. Чи сильний ринок праці? Недавнє опитування PricewaterhouseCoopers не проливає багато світла. Було виявлено, що 38% респондентів сказали, що наймання відповідних талантів є серйозним ризиком, позаду лише кібербезпеки, у той же час 50% сказали, що вони скорочують кількість працівників. Так само як і промови керівників ФРС, деякі з яких бачать у майбутньому підвищення ставок на три чверті пункту, тоді як інші стверджують, що центральний банк повинен бути більш обережним.
Навіть читання протокол останнього засідання Федерального комітету з відкритих ринків, які були випущені минулого тижня, здавалося більше схожим на тест Роршаха наших особистих упереджень, ніж на те, що могло б дати напрямок. «Липневий протокол FOMC показує, що ФРС намагається відкалібрувати, наскільки обмежувальною повинна бути політика, але не дав чіткого сигналу щодо вересня», — пише економіст JP Morgan Нора Сентіваньї.
Оптимісти, звичайно, вкажуть на той факт, що з нижчими цінами на нафту, бензин і продукти харчування інфляція готується сповільнитися. Але все ще незрозуміло, де він вирівняється, чи ФРС наполягатиме на тому, щоб основний індекс витрат на особисте споживання повернувся до 2%. У будь-якому випадку навіть ФРС не може знати, чи достатньо вона зробила, і їй доведеться приймати помилки, щоб боротися з інфляцією, доки боротьбу не буде виграно.
Якщо це так, то «пут» ФРС справді мертвий. Скільки інвестори себе пам’ятають, вони могли розраховувати на те, що центральний банк виручить їх, якщо ринок впаде надто далеко або ситуація стане надто хиткою. Зараз може бути навпаки, якщо зростаючий ринок зберігає фінансові умови занадто м’якими, щоб тримати в таємниці інфляцію. Це одна з причин, чому повернення манії мемів, навіть якщо лише на тиждень або два, викликає занепокоєння. Коли фінансові умови важкі, акції подобаються
Bed Bath & Beyond
(тикер: BBBY) не слід злетіти на 400%.
Ніщо з цього не означає, що ринки мають падати, але це означає, що інвесторам не слід розраховувати на те, що те, що працює, продовжуватиме працювати. Акції нафти були гарячими, поки не припинилися. Техніка була сміттям, поки всі не захотіли купити її знову. Навіть імпульсні акції — ті, які показали найкращі результати за останній рік і повинні продовжувати вигравати — зазнали невдачі. The
Фактор імпульсу iShares Edge MSCI USA
біржовий фонд (MTUM) впав на 19% у 2022 році, що гірше, ніж падіння S&P 500 на 11%.
Важка ситуація. Це ринок із великими падіннями, але водночас і великими падіннями, що змушує інвесторів погоджуватися на низькі прибутки від індексних фондів або намагатися застосувати більш тактичний підхід, каже Баррі Банністер із Stifel. Він особливо стурбований тим, що ФРС переверне тримісячна/10-річна крива дохідності щойно у вересні, передвіщаючи рецесію 2023 року, але він також зазначає, що акції зазвичай падають у спад.
Це лише ще одне протиріччя, з яким доведеться боротися інвесторам у 2022 році.
Напишіть Бен Левісон на [захищено електронною поштою]