S&P 500 має нову цільову ціну. Ринок стає ризикованим.

Розмір тексту

Банк Америки

стратеги знизили свою цільову ціну на S&P 500 і прогнозують, що індекс продовжить падати цього року. Це не означає, що небо падає, але останній найгірший сценарій для банку є досить похмурим. 

Стратеги знизили свою цільову ціну S&P 500 на кінець року до 3600, нижче поточного рівня індексу трохи менше 3800. Стратеги надають більшої ваги своєму найгіршому сценарію для індексу — 50% ймовірність падіння індексу до 3250. Вони підвищили ймовірність падіння до найгіршого сценарію, оскільки зростає ризик рецесії, а це означає, що прибутки компаній під загрозою. 

Роздуми Банку Америки мають сенс. Зараз Федеральна резервна система розглядає можливість підвищення базової ставки за кредитами повний відсотковий пункт а не повторення три чверті підвищення балів, яке воно вже запровадило цього року. Походи призначені для боротьби шалену інфляцію. Вони знищать деякий економічний попит, що означає, що оцінки прибутків аналітиків, швидше за все, повинні знизитися.

Підсумок: хоча цього року фондовий ринок уже сильно постраждав, він може постраждати ще сильніше. Цільова ціна Банку в найгіршому випадку передбачає зниження приблизно на 14%. 

Ця мета починається з припущення, що прогнозований прибуток має знизитися. Bank of America каже, що сукупна оцінка аналітиків прибутку S&P 500 у 2023 році може впасти до 187 доларів. Це означає, що аналітики повинні знизити оцінки приблизно на 24% з поточних 247 доларів.

Звичайно, це особливо песимістичний погляд;

Morgan Stanley

стратеги нещодавно заявили, що рецесії зазвичай спричиняють приблизно a 15% скорочення до оцінок. Тим не менш, сценарій Банку Америки може здійснитися, якщо економічні наслідки від різкого зростання ставок будуть досить жахливими. 

Наступне питання полягає в тому, куди повинні прийти оцінки акцій або коефіцієнт, який ринок виставляє на ці прибутки. 

Щоб досягти цільового мультиплікатора, стратеги розглянули щось, що називається премією за ризик акцій. Вони кажуть, що премія за ризик акцій S&P 500 повинна становити близько 5.75%, що було найвищою премією за ризик, яку інвестори вимагали від індексу під час рецесії на початку 1990-х років, коли спостерігалося подібне зниження зростання до очікуваного цього разу. Ця премія за ризик означає, що очікувана норма прибутку індексу на наступний рік має бути на 5.75 відсоткових пунктів вищою за реальну 10-річну прибутковість казначейства, таким чином відображаючи додатковий ризик перебування в акціях над державними облігаціями. Таким чином, прибутковість (очікувана прибутковість на акцію S&P 500 як прибутковість порівняно з рівнем ціни) становитиме 5.75%, оскільки Bank of America очікує реальну прибутковість за 10 років приблизно на рівні 0% до кінця року. 

Ця прибутковість означає, що на кожні 100 доларів США вартості індексу припадає 5.75 доларів прибутку на акцію. Це множник індексу в 17.4 раза. Цей мультиплікатор очікуваного прибутку на акцію Bank of America у 2023 році приводить стратегів до рівня індексу найгіршого сценарію 3250. 

Тільки пам’ятайте, що це найгірший сценарій, який може не повністю розігратися. Але справа в тому, що інвесторам не варто зараз робити ставки на ферму на фондовому ринку — ризик надто великий. 

Пишіть Якобу Соненшайну за адресою [захищено електронною поштою]