(Bloomberg) — За зачиненими дверима керівники Федеральної резервної системи стурбовані тим, що зростання ринків заважає їхнім зусиллям контролювати інфляцію. Але щоразу, коли Джером Пауелл виходить на публіку, він дає їм більше простору для бігу.
Найбільш читане з Bloomberg
Коли голова ФРС піднявся на трибуну в середу вдень, фондові ринки коливалися біля сесійних мінімумів. Центральний банк щойно здійснив восьме підвищення ставок поспіль і сигналізував про те, що їх буде ще більше, і деяка екстремальна оптимізація, яка демонструвалася цього року на ринках, трохи згасла.
До того часу, коли Пауелл закінчив говорити приблизно через 45 хвилин, акції різко зросли. S&P 500 досяг свого внутрішньоденного максимуму, піднявшись на 1.8%, і трейдери також швидко підняли ціни на казначейські зобов’язання, корпоративні облігації та криптовалюту.
Можливо, Пауелл мав намір донести суворе повідомлення про те, що ФРС ще має багато роботи, щоб приборкати інфляцію, але це не те, що почули інвестори. Натомість вони почули голову, який зазначив, що бачить явні докази уповільнення зростання споживчих цін і якого, здавалося, не особливо турбує січневе зростання ринків.
Під час другої зустрічі поспіль перше запитання, яке йому поставили на прес-конференції, полягало в тому, чи турбується він про те, що ралі створить полегшені фінансові умови, які можуть перешкодити його боротьбі з інфляцією, і знову він вирішив не відмовлятися. «Ми зосереджені не на короткострокових кроках, а на стійких змінах» фінансових умов, сказав він.
«Існує справжній розрив між тим, що він сказав, що сказано в заяві, можливо, тим, що він хотів сказати, і тим, що почули ринки», — сказав Джефрі Розенберг з BlackRock в ефірі Bloomberg TV. «Але ринки почули це питання про конфлікт між послабленням фінансових умов і тим, чи вплине це на політику ФРС, — він відкинув це».
Відповідь Пауелла надійшла в день, коли не обійшлося без жорстких розмов про інфляцію, причому голова неодноразово наголошував, що, хоча ціновий тиск в економіці зменшився, битва далека від перемоги. Політики підвищили ціль ФРС для базової ставки на чверть відсоткового пункту до діапазону від 4.5% до 4.75% і заявили, що триваючі підвищення будуть доцільними, сигнал для більшості, що пауза в посиленні неминуча.
Але інвестори готувалися до різких коментарів ФРС, спрямованих на охолодження нещодавнього зростання ризикових активів. Натомість голова стверджував, що протягом минулого року показники «дуже значно» зменшилися, оскільки ФРС піднялася.
Наголос на більш жорстких умовах сприймається трейдерами як доказ того, що останнє підвищення цін на акції та кредити не є головним занепокоєнням для політиків, що фактично звільняє їх підвищувати ціни. Деякі аналітики ставлять під сумнів, який показник мав на увазі Пауелл — індекс Bloomberg про умови США на різних ринках сьогодні знаходиться на нижчому рівні, ніж коли ФРС розпочала свою кампанію посилення політики минулого року.
«Пауелл сказав, що фінансові умови значно посилилися, незважаючи на те, що вони значно полегшилися», — написав Ніл Датта, керівник відділу економічних досліджень США в Renaissance Macro Research LLC. «Той факт, що він сказав це, сам по собі є дурним», - сказав Датта, який додав: «зростають шанси, що ФРС оголошує про перемогу занадто рано».
Докладніше: Уолл-стріт робить ту саму ставку, яка неодноразово спалювала її
Зростання акцій у середу є продовженням того, що відбувалося на ринках цілий рік, коли акції різко зросли, а волатильність зменшилася порівняно з минулим роком. S&P 500 минулого місяця зріс понад 6%, що стало його найкращим показником з жовтня. Індекс волатильності CBOE, який вимірює вартість опціонів на акції, впав до найнижчого рівня з моменту, коли S&P 500 досяг останнього історичного максимуму в січні 2022 року.
Трейдери, які готувалися до яструбиної ФРС, були застигнуті зненацька і кинулися до короткострокових опціонів, щоб наздогнати. Контракти протягом 24 годин до закінчення терміну дії становили майже 40% від загального обсягу S&P 500, причому торгівля «бичачими колами» випереджала ведмежі «пути».
Вираз оптимізму був ще більш очевидним на ринку процентних свопів, де трейдери зараз оцінюють зниження ставки на піввідсоткового пункту в другій половині року після того, як ставки досягли піку близько 4.9%.
Жодна з ринкових дій, ймовірно, не є тим, чого хоче бачити центральний банк, оскільки він, схоже, продовжить стримувати інфляцію, сказав Адам Філліпс, керуючий директор з портфельної стратегії в EP Wealth Advisors.
«Я здивований, що голова Пауелл не скористався цією нагодою, щоб викликати тривогу до тих інвесторів, які, здається, випередили себе», – сказав він. «Є способи визнати прогрес, досягнутий у боротьбі з інфляцією, і водночас жорстко говорити про роботу, яку необхідно виконати».
– За сприяння Ізабель Лі.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html