Не боріться з ФРС вже давно є девізом Уолл-стріт. Але національний центральний банк досі був неохоче борцем у боротьбі з інфляцією, з керівництвом, схожим на лідерство Джорджа Макклеллана, генерала Громадянської війни, звільненого президентом Лінкольном за нездатність агресивно атакувати армію Конфедерації під керівництвом Роберта Е. Лі.
Минулого тижня посадовці ФРС активізували свою риторичну антиінфляційну кампанію, а Джером Пауелл майже пообіцяв збільшення на півпункта цільового діапазону федеральних коштів на наступному засіданні Федерального комітету з відкритого ринку 3-4 травня. А інші президенти ФРС зазначили можливість більш рішучих дій, включаючи підвищення ставок на цілих три чверті відсотка, чого ФРС не робила з 1994 року.
У результаті ф'ючерсний ринок ФРС зріс на півпункта протягом наступного місяця, на три чверті пункта під час засідання FOMC 13-14 червня і ще на півпункта на конференції 26-27 липня. Загалом, це підвищить ключову ставку ФРС до 2.00%-2.25% з ймовірністю приблизно 87%, згідно з Сайт CME FedWatch станом на п’ятницю, порівняно з 16% тижнем раніше.
Це розбиті акції, з
S&P 500
та
Nasdaq Composite
падає третій тиждень поспіль, поступаючись на 2.75% і 3.83% відповідно, і
Dow Jones Industrial Average
програвши четвертий тиждень поспіль, втративши 1.86%. Короткий кінець казначейського ринку продемонстрував найбільше коригування в очікуванні підвищення ставок: дворічна облігація виросла на 0.27 відсоткового пункту за тиждень до 2.713%, а 10-річна наблизилася до 3% до 2.905%. , що на 0.097 пункта зросла – як зазначалося раніше, зловісний розвиток подій.
Рухи ринків контрастують з мінімальними фактичними коригуваннями в політиці ФРС з діапазоном цільової ставки 0.25%-0.50%, що лише на чверть пункта вище від майже нульового рівня надзвичайної ситуації в умовах пандемії, і продовжується розширення балансу на 8.9 трильйона доларів ще на 10 мільярдів доларів за останній тиждень. Очікується, що в стилі Макклеллана на конференції наступного місяця FOMC оголосить про свій бойовий план, щоб почати скорочувати свій баланс, який більш ніж вдвічі зріс порівняно з загальною сумою перед пандемією.
Деякі спостерігачі ФРС очікують навіть більш швидшого темпу підвищення ставок, ніж прогнозували, що вже хвилює натовп акцій. Економісти Nomura з Північної Америки Айчі Амемія, Роберт Дент і Кенні Лі прогнозують зростання на три чверті бала в червні та липні, а потім на три чверті у вересні, листопаді та грудні. Це підвищить ставку ФРС до 3.00%-3.25% до кінця року.
Станом на п’ятницю ф’ючерсний ринок ФРС на кінець року поділився приблизно на 50-50 між діапазонами 2.75%-3% і 3%-3.25%. 15 квітня коефіцієнти підтримали діапазон 2.50%-2.75% на грудневому політичному засіданні.
Метою ФРС було посилити фінансові умови, хоча й не відразу, як визнала президент ФРС Клівленда Лоретта Местер в інтерв'ю CNBC у п'ятницю вдень. Це мізерний комфорт для інвесторів, яким цього року не було куди сховатися. Як Я писав раніше, традиційний портфель з 60% акцій і 40% облігацій забезпечує слабкий захист від зростання інфляції та процентних ставок. The
Збалансований індекс Vanguard
Фонд (тикер: VBAIX), проксі-сервер для портфеля 60/40, мав загальну прибутковість від’ємних 8.80% цього року до четверга, за даними Morningstar. З огляду на середні показники, п’ятничне падіння, ймовірно, коштувало ще 1.7% або близько того.
Докладніше Вгору і вниз по Уолл-стріт:Дохідність ключової облігації наближається до 3%. Це погана прикмета для акцій.
На тиждень вперед інвестори отримають відпочинок від параду спікерів ФРС, які вступають у період спокою перед засіданням політики 4 травня. З огляду на те, що ставка підвищиться на півпункта, ключові дані, які варто переглянути, включають індекс вартості зайнятості за перший квартал, ключовий показник інфляції для центрального банку. Економісти Deutsche Bank очікують зростання на 4.6% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що є найбільшим з 1991 року.
Напишіть Рендалл В. Форсайт в [захищено електронною поштою]