Федеральна резервна система, ймовірно, сигналізує про підвищення ставки в березні

Очікується, що Федеральна резервна система повідомить цього тижня, що рухається вперед із підвищенням процентних ставок та розглядає можливість посилення інших політик, скасувавши просту політику, яку вона запровадила для боротьби з пандемією.

ФРС починає своє дводенне засідання у вівторок, а в середу вдень, як очікується, центральний банк оприлюднить нову заяву, яка свідчить, що він налаштований боротися з інфляцією. Очікується, що на тлі насильницької корекції фондового ринку представники ФРС заявлять, що готові підвищити ставку ФРС з нуля вже в березні.

«Ми не очікуємо, що вони звучать по-голубому», – сказав Марк Кабана, керівник стратегії коротких ставок США в Bank of America. «Ринок [облігацій], схоже, реагує на падіння акцій плюс геополітичну напруженість, тож, можливо, ФРС звучить не так як яструбино, як інакше. Але ми не думаємо, що ФРС вийде і скаже ринку, що це неправильно встановлювати ціни під час чотирьох підвищення ставок цього року».

ФРС опинилась у своїй першій серйозній боротьбі з інфляцією за останні десятиліття після двох років надзвичайно легкої політики, впровадженої для протидії економічному та фінансовому наслідку пандемії. Індекс споживчих цін у грудні виріс на 7%, що є найвищим показником з 1982 року.

У заяві цього тижня Кабана сказав, що ФРС може вказати, що її перше підвищення ставки з 2018 року може відбутися вже на наступній зустрічі, яка відбудеться в березні. Подібний коментар він зробив у 2015 році в заяві за місяць до свого першого підвищення ставки після фінансової кризи.

Розпродажі на фондовому ринку, якщо взагалі, ускладнили роботу ФРС. Індекс S&P 500 у понеділок опустився на територію корекції на 10% від рекордного закриття перед гігантським внутрішньоденним розворотом ринку. Оскільки пандемія продовжується, а Росія також загрожує військовими діями проти України, ФРС доведеться визнати ці ризики.

«Їм потрібно буде сказати, що ми відповімо, як того вимагають умови. Ми маємо справу з інфляцією, і навіть з тим, що ми бачимо, фінансові умови занадто вільні. Це єдине повідомлення, яке вони можуть дати наразі», – сказала Даян Суонк, головний економіст Grant Thornton.

Пауелл проінформує ЗМІ як зазвичай після того, як ФРС опублікує свою заяву о 2:XNUMX за ET. Очікується, що тон Пауелла також звучатиме яструбино.

«Я думаю, що він скаже, що кожна зустріч проходить в прямому ефірі, і ми будемо використовувати всі інструменти для подолання інфляції, яка все ще залишається проблемою, навіть якщо S&P 500 знизився на 10%. Це все ще на 15% більше, ніж минулого року», – сказав Кабана. «Я не думаю, що вони будуть налякані цим. Їм потрібно посилити фінансові умови, щоб вони могли краще впоратися з інфляцією… Я просто не думаю, що ФРС буде здивована цим, і я не думаю, що вони відчують, що економіка впаде скелі».

Чиновники ФРС також обговорюють скорочення свого балансу на суму майже 9 трильйонів доларів, який під час пандемії збільшився більш ніж вдвічі. На грудневому засіданні представники центрального банку обговорювали баланс, і деякі стратеги очікують, що спад почнеться в червні або навіть у травні.

Програма купівлі активів центрального банку, яку планується завершити в березні, зробила основний внесок у розмір балансу. Федеральна резервна система щомісяця купувала казначейські та іпотечні цінні папери на 120 мільярдів доларів, але скорочується.

Очікується, що після завершення цієї програми посадовці ФРС почнуть вивчати, як вони будуть скорочувати баланс. Зараз ФРС замінює цінні папери, термін погашення яких настає, купівлями на ринку. Він може змінити цю операцію та зробити інші кроки, наприклад, змінити тривалість цінних паперів, які він утримує.

«Той факт, що вони говорять про скорочення балансу в той же час, коли вони все ще додають до нього, є дещо непослідовним», - сказав Свонк. З цієї причини вона очікує, що на засіданні цього тижня можуть виникнути розбіжності, і принаймні один член ФРС, як президент ФРС Сент-Луїса Джеймс Буллард, міг би домагатися негайного припинення закупівель.

Суонк сказав, що всередині ФРС також ведуться дебати щодо того, наскільки агресивними вони повинні стати після підвищення ставок. Деякі професіонали ринку припускають, що ФРС може швидко вийти за межі воріт із підвищенням ставки на піввідсотка в березні, хоча консенсус передбачає підвищення на чверть пункту.

Переміщаючись на балансі в той же час, коли він підвищує ставки, ФРС прискорить темпи посилення. Суонк сказав, що кожні 500 мільярдів доларів на балансі коштують 25 базисних пунктів посилення. «Вони говорять про зниження його на 100 мільярдів доларів на місяць. Вони могли легко йти швидше», – сказала вона.

Кабана сказав, що він очікує, що від 70% до 80% розпродажу акцій обумовлено кроком ФРС до жорсткішої політики. Він сказав, що спілкувався з інвесторами, які були найбільш здивовані, що ФРС обговорює скорочення балансу.

«Це говорило мені. Це ринок, який був залежний від «путів» ФРС і віри, що ФРС завжди підтримує вашу спину», – сказав він. «Уявлення про те, що ФРС може зашкодити ринку, було незбагненним».

Баррі Напп, керівник відділу досліджень Ironsides Macroeconomics, сказав, що падіння фондового ринку не стало несподіванкою, і що падіння S&P 11 на 500% у понеділок узгоджується із середнім зниженням після інших кроків ФРС про посилення.

Починаючи зі згортання першої програми кількісного пом’якшення після фінансової кризи, він сказав, що між 2010 і 2018 роками було вісім випадків, у яких у середньому на 11% знизилися.

«Ми повинні стабілізуватися тут. Я не думаю, що [голова Федеральної резервної системи] Джером Пауелл може сказати тут багато чого, що погіршить ситуацію. Розглядається стартове скорочення балансу. Усі справжні голуби сказали, що треба починати. Інфляція зараз є проблемою», – сказав він. «Ринок стабілізується, оскільки перспективи зростання не погіршуються».

Кнапп сказав, що одним з найбільш тривожних компонентів інфляції є орендна плата та вартість житла, причому очікується зростання. За його словами, якщо ФРС вирішить вилучити забезпечені іпотекою цінні папери зі свого балансу, це допоможе сповільнити інфляцію в цілому.

«Якщо вони хочуть посилити фінансові умови, вони хочуть уповільнити інфляцію, основним фактором інфляції в 2022 році буде інфляція, пов’язана з житлом», – сказав він. «Ціни на товари впадуть, ланцюги поставок розчистяться. Але це підвищення цін на житло та оренду, це просто буде зростати. Це вже вище 4%. Основним каналом ФРС для уповільнення інфляції в цьому випадку є ринок житла».