Це світ центральних банкірів, і ми просто в ньому живемо. Тому, коли вони різко підвищили процентні ставки, акції пережили найгірший тиждень з початку пандемії, інвестори влаштували вихід із фондів облігацій, а в криптовалютах з’явилося більше тріщин.
Федеральна резервна система підвищила свою ключову процентну ставку на 75 базисних пунктів (базовий пункт становить одну соту відсоткового пункту) у середу після того, як The Wall Street Journal передбачливо повідомили у понеділок, що таке збільшення, найбільше з 1994 року, обговорювалося Федеральним комітетом з відкритого ринку, який визначає політику. Це ознаменувало скасування минулого місяця заяви голови ФРС Джерома Пауелла про те, що крок у 75 базових пунктів не розглядався на червневому засіданні FOMC.
Що змінилося за ці кілька тижнів?
На своїй прес-конференції після розмови минулого тижня Пауелл визнав, що він і члени комісії були здивовані новинами минулої п'ятниці про різкіший, ніж очікувалося, зростання. у споживчих цінах за травень та погіршення інфляційних очікувань у широко популярному опитуванні споживчих настроїв Мічиганського університету. До кінця тижня, однак, занепокоєння змінилося з деморалізуючого зростання цін на ознаки уповільнення економіки, прикладом яких є повідомлення про слабші, ніж очікувалося, роздрібні продажі та початок житла в травні.
Команда
Індекс S&P 500
впав на 5.79%, що є найбільшим тижневим падінням з тижня, що завершився 20 березня 2020 року, на тлі майже спаду, коли пандемія завоювала. The
Nasdaq Composite
разом із S&P 500 зазнав 10-й втратний тиждень за останні 11, тоді як
Dow Jones Industrial Average
був 11-й тиждень падіння за останні 12.
Як не відставати на низькому ринку
Інші ринки демонстрували чітко рецесійні риси. Після стрімкого зростання напередодні телеграфного підвищення ставки ФРС, дохідність казначейських облігацій різко впала, оскільки ринок відмовився від своїх очікувань щодо майбутнього посилення. Дворічна купонна нота, термін погашення якої найбільш чутливий до змін ФРС, зросла на 11.7 базисних пунктів за тиждень до 3.164%, але це на 27.1 базисних пункта менше, ніж у вівторок. Орієнтовна 10-річна дохідність зросла на 8.2 базисних пункту до 3.238%, але впала з 3.482%, зафіксованих у вівторок статистикою Dow Jones.
Тим часом на ринках корпоративного кредиту інвестори здійснили значний вихід із інвестиційного рівня та високодохідних фондів, паралельно відходячи від ризику в акціях.
Нафта, яка опинилася в центрі цьогорічного інфляційного потрясіння, раптово була вражена дефляційним низхідним потоком. Ф'ючерси на сиру нафту, що знаходяться поблизу, завершили тиждень на позначці $109.56 за барель, що на 9.21% менше за тиждень і набагато нижче миттєвого сплеску до $130 під час бульбашкових умов на початку березня. Це знайшло відображення в їхніх акціях, досі яскравою плямою ринку цього року. The
Сектор вибору енергії SPDR
біржовий фонд (тикер: XLE) впав на 17.16% за тиждень і впав на 20.36% з піку закриття 8 червня, що вдвічі більше ніж минулорічний мінімум.
Нафта теж не була поодиноким випадком. Мідь, цей найбільш економічно чутливий товар, подешевшала на 6.6% за тиждень і на 18.5% в порівнянні з найвищим рівнем на початку березня.
Наслідки монетарної політики ФРС стають очевидними в інших місцях. За словами економістів Jefferies Анети Марковської та Томаса Сімонса, житло вже переживає спад. На основі щомісячних даних, вони оцінюють, що інвестиції в житлове будівництво скоротяться на 22% у другому кварталі, що є найбільшим зниженням з часів карантину, а також до цього, з другого кварталу 2010 року. Це має збити цілий відсотковий пункт від валового показника поточного кварталу. внутрішній продукт. Трекер GDPNow ФРС Атланти визначає зростання в поточному кварталі точно на нуль.
Але реальний збиток може настати в результаті зворотного ефекту багатства. Так званий портфельний канал є основним способом впливу монетарної політики на економіку. Джозеф Карсон, колишній головний економіст AllianceBernstein, вважає, що домогосподарства, можливо, втратили більше в акціях і криптовалютах, ніж загальне зниження статків на 6 трильйонів доларів від розриву бульбашки доткомів на початку століття, пише він в електронною поштою.
Він бачить підвищення ставки ФРС на 3%, нижче піку від 3.75% до 4%, дисконтованого ф'ючерсним ринком федеральних фондів, за даними CME FedWatch. ФРС підняла лише вдвічі менше, до 1.5%-1.75%, але ринок зробив набагато більше, зокрема, подвоївши ставки по іпотеці з початку року до понад 6%.
Що стосується американських акцій, за оцінками Wilshire Associates, їхня вартість цього року зменшилася на 12.5 трлн доларів і на 13.1 трлн доларів з піку в листопаді. Карсон вважає, що ефектів від підвищення ставок, які вже зроблені, і, ймовірно, попереду, разом із втратою багатства, яка, за його оцінками, може досягти від 15 до 20 трильйонів доларів, буде достатньо, щоб зупинити споживача, економіку та Федеральну резервну систему.
Напишіть Рендалл В. Форсайт в [захищено електронною поштою]