У зв’язку з тим, що рівень інфляції в США почав знижуватися, дебати неминуче перемістилися в бік того, коли Федеральна резервна система повинна припинити роботу, підвищивши відсоткові ставки, а легендарний інвестор облігацій щойно попередив, що центральний банк ризикує перевищити свої цілі.
У той час як інфляція в США дещо показала позитивні ознаки нормалізації нещодавно, Федеральний резерв, архітектор шість підвищення процентної ставки цього року що багато хто побоювався ризикувати руйнуванням економіки в рецесію, схоже, не має наміру зупинятися найближчим часом.
Критики агресивної стратегії Федеральної резервної системи стверджують, що центральний банк ризикує перевищити свої цільові процентні ставки, утримуючи їх занадто високими протягом занадто тривалого часу. Частково ця критика стосується швидкість підвищення процентних ставок цього року, що залишило мало часу для оцінки впливу кожного підвищення на інфляцію та стан економіки.
І одна з речей, яких ФРС може втрачати, — це «небезпечні» рівні прихованого левериджу — позабалансового та здебільшого нерегульованого боргу — який зараз циркулює в економіці, попереджає Білл Гросс, мільярдер, інвестор у облігації та співзасновник Pimco, один найбільших хедж-фондів у світі.
У сучасній економіці існує цілком реальний ризик «занадто багато прихованих важелів», – писав Гросс у стаття думки для Financial Times У понеділок він порадив ФРС розглянути, чи досягли вони вже «оптимального» рівня процентних ставок.
«Небезпека перевищення та необхідність мати перспективну грошово-кредитну політику переконливо свідчать про це», — написав він. «Тепер ФРС має припинити підвищення ставок і почекати, щоб побачити, чи чаша пуншу достатньо осушена».
«Тіньовий борг»
У 2002, стан називав Білла Гросса «Бонд Кінг”, псевдонім, який також використовувався цього року в титулі a біографія авторство Мері Чайлдс NPR. Валовий відставку у 2019 році після майже безпроблемної роботи в Янусі Хендерсоні, але його революційна робота на ринку облігацій принесла йому прізвисько, і в якийсь момент він контролював найбільший фонд облігацій у світі.
Схильність Гросса до облігацій — форми боргу, що продається компаніями чи урядами — робить його авторитетом, коли справа доходить до попереджень про те, як низка прихованих боргів розхитує економіку сьогодні.
У своїй статті для FT, Гросс написав, що «важливо визнати небезпечний рівень боргу», який циркулює в економіці сьогодні, посилаючись на нещодавню огляд Банком міжнародних розрахунків, який виявив, що інвестори взяли на себе величезну суму «позабалансового боргу в доларах», що створює великі ризики для економіки США.
Загальна вартість цього «прихованого боргу тіньового банку» становить 65 трильйонів доларів, написав Гросс. Він порадив ФРС приділяти більше уваги тіньовим банкам, мережі небанківських організацій, включаючи кредиторів і брокерів, які не підпадають під традиційно регульовану банківську систему, і забив тривогу через «занадто багато прихованого левериджу, занадто великий тіньовий борг». зачинені двері».
Гросс не єдиний спостерігач за ринком, який попереджає про надзвичайні ризики високої заборгованості в дедалі невизначеному економічному середовищі. Нуріель Рубіні, економіст Нью-Йоркського університету та голова економічної консалтингової компанії Roubini Macro Associates, попередив про загрозу «великої стагфляційної боргової кризи» в листопаді інтерв'ю з стан, оскільки величезні гори державного та приватного боргу загрожують запустити економіку в тривалий штопор.
Гросс писав, що ФРС має твердо триматися на поточному рівні процентних ставок, які зараз знаходяться на рівні 4.25% до 4.5% діапазону після останнього підвищення цього місяця та перевірте економіку, перш ніж робити додаткові кроки. Він посилався на так звану ставку R-зірки (також відому як реальна нейтральна процентна ставка), яка представляє собою ідеальну ставку з повною зайнятістю в економіці, і стверджувала, що і R-зірка, і поточна ставка федеральних фондів вже знаходяться на оптимальному рівні, і їх подальше підвищення, враховуючи дію прихованих боргових сил, може призвести до додаткових «проблем». попереду».
Низька ймовірність паузи курсу
Гросс додав, що поточна цільова ставка є ідеальною, лише якщо інфляція «наближається до прийнятного рівня», тож останні тенденції можуть підбадьорити короля облігацій.
У листопаді споживчі ціни в США зросли 7.1% порівняно з минулим роком, знизившись із 7.7% у жовтні та п’яте поспіль уповільнення інфляції після червневого піку в 9.1%. Ціни знизилися на ключові елементи, зокрема бензин і, можливо, навіть почав знижуватися житло, спонукаючи декого оголосити, що найгірше минуло.
Останні дані про ціни надихнули багатьох економістів, починаючи від лауреата Нобелівської премії Пол Кругман до Мічиганського університету Джастін Вулферс, щоб оголосити, що інфляція вже досягла піку і економіка знаходиться на шляху до нормалізації. Навіть колишній міністр фінансів Ларрі Саммерс, який у минулому прогнозував a глибокий спад і високий рівень безробіття через затримку дій ФРС нещодавно визнані ціни знижувалися швидше, ніж він очікував.
«Однак поки що економіка здається сильнішою, а інфляція та інфляційні очікування дещо нижчими, ніж я міг припустити кілька місяців тому», — сказав Саммерс. пише on Twitter минулого тижня після публікації останнього звіту ІСЦ.
Але, незважаючи на обнадійливі ознаки, ФРС дала зрозуміти, що попереду ще довгий шлях, перш ніж інфляція повернеться до прийнятного для центрального банку рівня.
На останньому засіданні центрального банку 2022 року на початку цього місяця голова ФРС Джером Пауелл попереджали «У нас ще є чим попереду», і хоча він залишив відкритими двері для менших підвищення ставок наступного року, майже немає шансів побачити паузи в підвищенні.
«Ми сьогодні вважаємо, що ми ще не маємо достатньо обмежувальної політики», — сказав він. «Ми залишатимемося на цьому курсі, доки робота не буде виконана».
Спочатку ця історія була представлена на fortune.com
Більше від Fortune:
Люди, які пропустили вакцинацію проти COVID, мають більший ризик дорожньо-транспортних пригод
Ілон Маск каже, що те, що його освистали фанати Дейва Шапелла, «було для мене першим у реальному житті», що свідчить про те, що він усвідомлює негативну реакцію
Покоління Z і молоді мілленіали знайшли новий спосіб дозволити собі розкішні сумочки та годинники — жити з мамою й татом
Справжній гріх Меган Маркл, який британська публіка не може пробачити, а американці не можуть зрозуміти
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html