«Торгівля страхом», яка походить від руйнівної інфляції, діє, але вона починає виглядати менш привабливою.
Торгівля страхом – це коли інвестори купують переважно безпечні активи, щоб пережити економічну турбулентність. Зазвичай це означає, що вони накопичують готівку, долар США та державні облігації, одночасно продаючи акції.
Зараз, однак, є невелика зморшка в цій торгівлі, враховуючи нині унікальне економічне середовище. Оскільки останній глобальний економічний біль стало результатом неконтрольована інфляція, інвестори не купували облігації, внаслідок чого ціни облігацій падали, а дохідність зростала. Інфляція зменшує поточну вартість майбутніх процентних платежів і спонукає центральні банки підвищувати короткострокові ставки. Цього року інвестори купили готівку, долар і товари, продаючи акції та облігації.
Найбільш очевидні докази починаються з короткого огляду того, як торгуються ринки. The
S&P 500
знизився приблизно на 19% за рік. Ціна прибутковості дворічних казначейських облігацій впала, оскільки прибутковість зросла більш ніж у п’ять разів до 3.91%. The
Індекс долара США
(DXY) зросла приблизно на 15%. Ціна нафти West Texas Intermedia зросла приблизно на 13%. Готівка як відсоток володінь середнього менеджера портфелем акцій, опитаного Bank of America, зросла до 6.1%, найвищого рівня з 2001 року.
Інформаційний бюлетень Реєстрація
The Barron's Daily
Ранковий брифінг про те, що вам потрібно знати на наступний день, включаючи ексклюзивні коментарі авторів Barron's та MarketWatch.
Не дивно, що інвестори вже взяли участь у цій торгівлі страхом. Чиста 60% інвесторів, опитаних BofA, мають надмірну вагу готівки, найбільшу надлишкову вагу з усіх інших активів. Більшість респондентів мають надлишкову вагу товарів і недостатню вагу акцій та облігацій. Банк не надає даних щодо позиціонування долара, але «найбільш багатолюдна торгівля» = довгий долар США», – написав Майкл Хартнетт, головний інвестиційний стратег Bank of America.
Ці зміни роблять цю торгівлю менш привабливою.
Почнемо з готівки. Мати більше готівки зараз означає, що гроші втратять цінність, якщо ціни на акції та облігації зростуть.
Можливо, ціни на облігації справді можуть зрости, оскільки дохідність скоро досягне найвищого рівня; вони вже стягнули більшу плату. Дворічна врожайність становить близько 4%. Саме там багато хто на ринку бачить Федеральну резервну систему підвищення ставки федеральних фондів до. А дворічна дохідність намагається спрогнозувати рівень ставки федеральних фондів на кілька років від теперішнього часу, тому незабаром вона може припинити рости.
Це могло б полегшити фондовий ринок. Припинення зростання ставок обмежило б майбутні економічні страждання — і ціни на акції почали б зростати.
У міру того, як ринковий страх вщухне — хоч із зупинками та стартами — світовий капітал перестане накопичуватися в доларі. Зрештою, цього року долар уже зріс.
За цього сценарію інфляція може нарешті взяти під контроль, що не віщує нічого доброго для нафти. Ціна на сиру нафту вже впала до середини 80-х років у доларах за барель, нижче рівня, на якому вона торгувалась безпосередньо перед вторгненням Росії в Україну, що стимулює очікування дефіциту нафти.
Отже, хоча торгівля страхом може мати більше простору для розвитку, вона, звичайно, вже не на ранніх стадіях.
Пишіть Якобу Соненшайну за адресою [захищено електронною поштою]