(Bloomberg) — Це повідомлення, якого боїться кожен кредитор: призначення необмеженої дочірньої компанії.
Найбільш читане з Bloomberg
Простою англійською мовою це означає, що компанія, якій ви позичили, щойно перемістила деякі активи, що забезпечують вашу позику — дуже часто серед найцінніших активів — у новий підрозділ, який недоступний для вас. І це сигналізує про те, що в належний час ця компанія спробує укласти угоду, щоб позичити більше грошей під ці переміщені активи від іншої групи кредиторів.
Маневр, відомий як J. Crew після того, як той роздрібний продавець використав його, щоб отримати вкрай необхідний рятувальний круг, завжди має однаковий ефект.
Кредитори зі старими боргами компанії бачать, що вартість їхніх позик вичерпується, а ціна глибоко падає до критичного рівня.
Решмі Басу та Рейчел Батт з Bloomberg повідомили цього тижня, що тепер інша компанія може забрати J. Crew.
Instant Brands, виробник кухонного посуду Instant Pot і Pyrex, нещодавно повідомив кредиторів, що розпочав процес переміщення одного зі своїх об’єктів у нову компанію, повідомили люди, знайомі з цим питанням.
Ринкова вартість термінової позики компанії в розмірі приблизно 400 мільйонів доларів США, термін погашення якої має відбутися у 2028 році, яка вже перебувала на критичному рівні, впала приблизно на 9 центів за долар після оприлюднення інформації до 57 центів. І зараз група кредиторів співпрацює з юридичною фірмою Ropes & Gray, щоб оцінити їхні варіанти.
Щодо Instant Brands, прес-секретар сказав у заяві, надісланій електронною поштою, що компанія вжила заходів, щоб «забезпечити достатню капіталізацію бізнесу для інвестування в майбутнє».
Найбільш сумнозвісним прикладом цих маневрів був 2016 рік, коли роздрібний продавець J. Crew, що переживав труднощі, перемістив свій культовий бренд та іншу інтелектуальну власність у дочірню компанію без обмежень і позичив під це 300 мільйонів доларів. Для кредиторів, які залишилися утримувати стару позику компанії, вони побачили падіння ринкової вартості їхнього боргу. Цей маневр надихнув на новий термін на ринку позик із кредитним плечем у розмірі 1.4 трильйона доларів: отримати Дж. Крюеда.
Одна за одною компанії від PetSmart, Travelport до лікарняної кадрової компанії Envision Healthcare дотримувалися подібної гри, і кредитори, які спостерігали, як їхня застава вислизає, побачили падіння вартості їхніх позик.
Крок Дж. Крю є спадщиною епохи легких грошей, коли кредитори, які жадали високоприбуткових боргів, закривали очі на спроби компаній скасувати боргові зобов’язання, які інакше забороняли б таке вилучення активів.
Після справи Дж. Крю інвестори відступили, змусивши багатьох позичальників усунути лазівки, які дозволяли виводити активи. Але невдовзі в кредитних договорах почали з’являтися розбіжності. І в ринкову ейфорію епохи пандемії знову запанувало самовдоволення, що дозволило компаніям усунути найпростіші засоби захисту кредиторів.
У 2021 році, на тлі останньої великої хвилі запозичень на ринку позик із зайвим кредитом, понад 90% нових позик вважалися спрощеними, тобто вони не відповідали вимогам до позичальників щодо проходження регулярних фінансових перевірок, йдеться у звіті S&P Global Ratings. того жовтня.
Російський обхідний шлях
Після вторгнення Росії в Україну санкції, спрямовані на покарання режиму Володимира Путіна, підірвали ринок російських облігацій, що продаються за кордоном. Платежі за облігаціями застрягли в ланцюжку платежів і стали предметом тривалої належної перевірки, довірені особи часто звільняються, а власники облігацій не виплачуються.
Тепер деякі національні компанії, навіть ті, які не були мішенню нещодавніх санкцій, обходять звичайні канали на Уолл-стріт, щоб погасити свій непогашений борг.
Одна компанія, нафтовий гігант ПАТ «Лукойл» — через спеціальну компанію — звернулася через брокерів на Кіпрі, щоб викупити всі свої єврооблігації, що залишилися в обігу, минулого тижня повідомило Bloomberg з посиланням на людей, знайомих із цією справою.
Інші, у тому числі ПАТ «Уралкалій», ПАТ «ГМК «Норильський нікель» і холдингова компанія «Металоінвест», просили у власників облігацій дозволу змінити документацію облігацій, щоб вони могли здійснювати прямі виплати інвесторам у рублях замість валюти, у якій було випущено борг, свідчать публічні документи.
Ці дії скоротили міжнародний ринок облігацій Росії, який до вторгнення коштував 85.6 мільярда доларів, приблизно на 12.7 мільярда доларів.
В іншому місці:
Американський рітейлер Bed Bath & Beyond наближається до заяви про банкрутство. Компанія повідомила, що отримала повідомлення про дефолт від кредиторів і попередила, що не має достатньо коштів для виплати боргу. Зусилля знайти покупця, оскільки, здається, прямує до розділу 11, також зазнали невдачі, повідомляє Bloomberg.
Власники облігацій, випущених групою супермаркетів Asda, вимагають більше деталей щодо обговорюваного поглинання британського бензинового підприємства EG Group Ltd., угоди, яка обтяжить бакалійника додатковими боргами та може призвести до зниження рейтингів.
Ще один китайський забудовник, який зазнав дефолту, просувається до реструктуризації боргу. China Fortune Land Development заявила, що британський суд схвалив її схему реструктуризації, яка була підтримана власниками облігацій, які володіли 98% її доларових облігацій.
З іншого боку, Ronshine China Holdings Ltd. додала до списку розробників за замовчуванням, розкриваючи більше пропущених платежів.
Нещодавнє зростання на ринку позик із залученням позик дає банкам можливість вивільнити частину ризикованого боргу в розмірі приблизно 40 мільярдів доларів, з яким вони застрягли під час минулорічних потрясінь, пише Клер Ракін з Bloomberg.
– За сприяння Решмі Басу, Рейчел Батт, Ірен Гарсіа Перес і Дани Ель Балтаджі.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/fear-being-j-crewed-once-195818851.html