«Модель капітуляції для біотехнологій — це шторм категорії 5, такий же, як енергетика в 2020 році», — чому суперечки кажуть, що сектор — це покупка

Це чудово. Ці 25% є найвищим показником за 15 років — вище, ніж навіть під час агонічно тривалого ведмежого ринку фінансової кризи 2008 року.

Тоді 18% торгувалися нижче готівки. За даними Йі та його команди, з 2010 по 2020 рік їх кількість підскочила на 3-11%. Він має на увазі компанії малої та середньої капіталізації (smidcap), ринкова капіталізація яких становить менше 5 мільярдів доларів. Це ті, які, як правило, не мають заробітку і мають лікування на ранній стадії тестування.

«Це найгірша просадка, яку ми бачили за всю нашу кар’єру», — каже аналітик з біотехнологій Чармейн Чан з Cambiar Opportunity Fund.
CAMOX,
+ 0.04%.
«Ніхто не бачив нічого гіршого, якщо не робив цього більше 20 років».

Для протиборців такий екстремальний сигнал свідчить лише про одне. Сектор — це покупка. Незважаючи на те, що важко знайти експертів з біотехнологій, які налаштовані на цю групу (навіть Є обережний), я не єдиний, хто розглядає це як протилежну можливість.

Шторм 5 категорії в біотехнологіях

Макроаналітик Ларрі Макдональд у звіті The Bear Traps має схожу думку. Щоб виявити суперечливі сигнали купівлі, Макдональд відстежує колекцію маркерів капітуляції, які він розробив під час кризи 2008 року. Кажуть йому, коли сектор настільки зневажають, що його варто купувати, у протилежному сенсі. Це показник «кров на вулицях», якщо запозичити старе прислів’я Уолл-стріт, яке говорить, що ми повинні купувати акції, коли на вулицях йде кров. Його датчик капітуляції, серед іншого, відстежує кілька технічних сигналів.

«Модель капітуляції для біотехнологій — це шторм 5 категорії, такий же, як енергетика в 2020 році», — каже Макдональд. «Ризик-винагорода фантастична, принаймні для відскоку проти тренду».

Подивіться, як біржовий фонд SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production
XOP,
+ 0.60%
більше ніж на 170% порівняно з серединою 2020 року.

McDonald пропонує SPDR S&P Biotech
XBI,
+ 1.34%
і iShares Biotechnology
IBB,
+ 0.50%
ETFs. Я пропоную шість окремих акцій нижче за допомогою Йі та Чана. Макдональд вважає, що XBI може вирости на 20% до 83 доларів у короткостроковому ралі проти трендів і, можливо, зросте на 30% до 90 доларів або більше через рік. Цими цілями є 50- та 100-денні ковзні середні.

Експерти з біотехнологій не згодні

Люди, які знають простір краще, ніж я і Макдональд, не на борту. Йі, який був обережним з минулого літа напередодні великого спаду, вважає, що біотехнології залишаться проблемними протягом року. «Потрібно багато часу, щоб залікувати ці рани», — каже він.

За його словами, немає нічого порушеного в головній науці, яка розвивається в галузі біотехнологій, або в перспективах інновацій. Просто акції можуть залишатися дешевими довше, ніж ви очікуєте. «Чому хтось прокинеться завтра і скаже: «Мені потрібно викупити всі акції біотехнологічних компаній, упавши на 50%?» Бути першим на болоті завжди важко».

«Мені здається, що занадто рано бути оптимістичним», — погоджується Чан з Камбіара. «Вам потрібні каталізатори, щоб змінити наратив».

Шукайте прогрес на цих фронтах.

1. Більше біотехнологічних злиттів і поглинань

«Злиття та поглинання змінили б розповідь, але цього не відбувається», – каже Чан.

Однак для цього є гарний випадок. «Велика фармацевтична компанія має стільки грошей, що вони могли б придбати цілий всесвіт smidcap», – зауважує Йі. Їх кумулятивний баланс готівки зараз зріс до понад 300 мільярдів доларів.

«Фінансові директори великих фармацевтичних компаній дивляться на цю бійню і просто облизують свої відбивні», — каже Макдональд. «Тут, ймовірно, ви побачите значно більше транзакцій».

Йі очікує, що злиття та поглинання будуть розвиватися поступово, але він менш оптимістичний, ніж McDonald. «Злиття та поглинання – це складно, коли ринки швидко падають», – каже він.

2. FDA об'єднує свої дії

Від дефіциту дитячих сумішей до затримок із схваленням ліків і жахливо змішаних сигналів на шляху схвалення, Управління з контролю за продуктами і ліками було великим джерелом проблем і плутанини для всіх, від батьків до інвесторів у біотехнології. «FDA стало більш непередбачуваним, — каже Чан.

Гаразд, це відволікало пандемію та необхідність зосередитися на вакцинах і терапії. Але тепер, коли COVID-19 припиняється (будемо сподіватися), можливо, FDA зможе переорієнтуватися на схвалення ліків.

3. Поліпшуються ширші ринкові умови

Інвестори продовжують панікувати з приводу інфляції та рецесії, тому що вони знають, що ФРС не може прийти на допомогу з прислів'ям «ФРС пут» (стимул для протидії падінням фондового ринку).

Оскільки ФРС відібрала у інвесторів навчальні колеса, їм доводиться самостійно продумувати інфляцію та зростання ВВП. Поки що вони погано працюють схоже, що інфляція досягла піку та ми не йдемо в рецесію. Сподіваюся, вони скоро впораються із завданням.

Акції, які слід враховувати... або уникати

Чан виділяє UCB
UCBJY,
-2.34%

UCB,
-1.85%,
бельгійська біотехнологічна компанія. Його акції сильно постраждали в середині травня, коли FDA розглянуло його запит на схвалення його терапії бімекізумабом для лікування хронічного запального захворювання під назвою бляшковий псоріаз через деякі проблеми з перевіркою виробництва.

Тепер його потрібно повторно застосувати, але дані, що підтримують бімекізумаб, здаються вірними. Його вже схвалили в Європі, Японії, Канаді та Австралії.

Їй також подобаються перспективи двох інших методів лікування UCB на пізніх стадіях тестування на неврологічні розлади: зилукоплан і розаноліксизумаб. Очікуйте більше зчитування даних та заявок на затвердження у другій половині цього року, можливих каталізаторів.

Yee виділяє Vertex Pharmaceuticals
VRTX,
+ 1.23%,
Доля терапії
ДОЛЯ,
+ 3.13%
і Ventyx Biosciences
VTYX,
+ 2.84%.

Vertex демонструє значне зростання доходів від трикафти для лікування муковісцидозу (зросли на 48% у першому кварталі до 1.76 мільярдів доларів). Він також демонструє хороший прогрес у лікуванні муковісцидозу, серповидно-клітинної хвороби, захворювання нирок, діабету та болю. Його акції впали на 14% з максимуму в квітні в $292.75.

Акції Fate Therapeutics впали на 77% з серпня, хоча негативних зрушень не було, каже Йі. Доля продовжує демонструвати прогрес у розробці імунотерапії природних клітин-вбивць раку. Долі не потрібно скоро збирати капітал. Він співпрацює з Johnson & Johnson
JNJ,
+ 1.75%
розробити методи лікування раку.

Ventyx Biosciences розробляє методи лікування запальних захворювань, таких як псоріаз, артрит, хвороба Крона та коліт. Протягом наступних чотирьох місяців компанія очікує ключові дані випробувань фази I щодо двох із них.

Компанії, які торгують «безкоштовно»

Yee застерігає від думки, що компанії, які торгують нижче готівки, можуть бути викуплені просто тому, що їх науку технічно можна придбати безкоштовно. «Вони, ймовірно, постраждали від негативних подій», – каже він. Але він має рейтинги купівлі на Olema Pharmaceuticals
ОЛЬМА,
-1.74%,
яка має близько 7 доларів США за акцію готівкою, порівняно з нещодавньою ціною акцій у 2.10 доларів США, і LianBio
Ліан,
-1.20%
(3.76 дол. США готівкою проти 2.47 дол. США ціна акцій).

Olema проводить дослідження на ранніх стадіях лікування раку молочної залози. LianBio допомагає партнерам вивчати та розвивати методи лікування в Китаї. Він має угоду з Bristol-Myers Squibb
BMY,
+ 0.30%,
наприклад, щоб розробити там серцево-судинну терапію під назвою mavacamten, схвалена в США. Йі вважає, що лише цей китайський кут коштує 13 доларів на акцію для LianBio. Він співпрацює з іншими компаніями, щоб розробити методи лікування запалень, захворювань органів дихання та очей.

«Ми розуміємо, що настрої щодо китайських акцій можуть продовжувати залишатися складними, але у компанії є багато грошей для реалізації нафтопроводу та тривають випробування, включаючи провідний актив mavacamten», — каже Йі.

Зауважте, що це крихітні компанії з ринковою капіталізацією менше 300 мільйонів доларів, які можуть бути досить ризикованими в біотехнологіях.

Запаси вакцин

Сучасний
МРНА,
-4.97%,
Pfizer
PFE,
+ 3.59%
і Новавакс
NVAX,
-8.57%
знаходяться далеко від максимумів, які спостерігалися в розпал пандемії. Але Йі застерігає від занадто бичачого ставлення до них. Причина: схоже, що пандемія відступає, і великі покупці вакцин у всьому світі відмовляються від варіантів покупки та відкладають поставки.

Майкл Браш — оглядач MarketWatch. Він володіє VRTX і FATE і запропонував VRTX, FATE, PFE, NVAX і OLMA у своєму бюлетені, Зніміть запаси. Слідуйте за ним на Twitter @mbrushstocks.