Ринок криптовалют на 2 трильйони доларів привертає інтерес інвесторів, перевірка з боку регуляторних органів США

Нагляд за криптовалютами, який з’явився в 2009 році, є плямистим. Регулятори в адміністрації Байдена працюють над роз’ясненням правил для ринку, вартість якого в 2021 році зросла приблизно втричі до понад 2 трильйони доларів, залучаючи мільйони американських інвесторів і посилюючи занепокоєння щодо фінансової стабільності.

Ось деякі з ключових питань щодо встановлення цих правил:

Яка різниця між криптовалютою та іншими активами?

Традиційна фінансова система побудована навколо посередників — банків, брокерських контор, фондових або товарних бірж і менеджерів активів. Урядові та галузеві регулятори контролюють такі фірми, щоб захистити інвесторів, сприяти розвитку справедливих і впорядкованих ринків, захистити від фінансових бульбашок і запобігти таким злочинам, як відмивання грошей або ухилення від сплати податків.

Цей недогляд супроводжується компромісами. Банки та брокерські компанії зобов'язані відкладати гроші на потенційні збитки і повинні знати, хто є їхніми клієнтами; натомість власники їхніх рахунків захищені державним страхуванням. Державні компанії повинні дотримуватися стандартизованої практики бухгалтерського обліку та розкривати інформацію про свої фінанси та діяльність; в обмін вони отримують доступ до десятків трильйонів доларів ліквідності на ринках акцій і облігацій.

Ключове переконання прихильників криптовалют полягає в тому, що технологія може замінити таких посередників і позбутися від довіри.

Ось як відбувається така домовленість: біткойн дозволяє будь-яким двом людям у будь-якій точці світу, які мають підключення до Інтернету, здійснити передачу вартості за кілька хвилин без посередників. Транзакції записуються в базу даних, яка називається блокчейном. Він є загальнодоступним у мережах комп’ютерів, на яких працюють окремі копії однієї і тієї ж програми. Це повинно гарантувати, що ніхто в мережі не підробить криптовалюту або подвійно витрачає ті самі біткойни.

Чи потрібно регулювати криптовалюти?

Оскільки прихильники криптовалют кажуть, що активи зменшують роль традиційних посередників, деякі стверджують, що їх не потрібно регулювати, як банки, цінні папери чи інвестиційні фонди.

Але під поверхнею, кажуть регулятори та експерти, майже завжди працюють люди.

Більшість нових інвесторів у криптовалюту виходять на ринок через торгові платформи, такі як

Coinbase Global Инк

або ТОВ «Джеміні Траст Ко». Ці компанії беруть долари інвесторів і конвертують їх у біткойн, ефір або десятки інших цифрових токенів. Вони стягують комісію, зберігають активи та випускають продукти, які іноді пропонують інвесторам прибуток.

Швидко зростаючий набір криптовалютних програм, відомих як «децентралізовані фінанси», зазвичай дозволяє певним користувачам голосувати за те, як вони працюють. Вони часто підтримуються розробниками програмного забезпечення та стягують комісію за транзакції.

І навіть незважаючи на те, що такі мережі, як біткойн, можуть виконувати транзакції без посередників, все ще існує невелика група програмістів, відомих як супроводжувачі, які мають можливість змінювати базовий код у разі появи помилок.

Політики кажуть, що присутність людей у ​​всіх цих системах створює потенціал для конфлікту інтересів і вимагає нагляду.

Незворотність та анонімність багатьох криптовалютних транзакцій робить їх популярними для шахраїв і злочинців, а активи сприяли сплеску атак програм-вимагачів, таких як та, яка вразила Colonial Pipeline Ltd. у 2021 році. Швидке зростання ринку криптовалют, його самозабезпечення. управління та його туманні зв'язки з більш широкою фінансовою системою також викликали занепокоєння щодо стабільності. Незважаючи на те, що криптовалютний ринок значною мірою обмежився проблемами, потенційний ефект переливання в реальний світ може зрости, оскільки більше людей вкладають свої заощадження в клас активів.

«Небагато технологій в історії, починаючи з давнини, можуть зберігатися протягом тривалих періодів часу поза рамками державної політики», – голова комісії з цінних паперів і бірж.

Гері Генслер

Про це заявили на раді генерального директора Wall Street Journal у грудні.

Хто б відповідав?

У США алфавітний суп федеральних і державних агентств контролює фінансові установи та ринки.

Банки регулюються Федеральним резервом, Управлінням валютного контролю і державними банківськими комісіями. Брокерські операції, управління активами та фондові біржі контролюються SEC, яка також встановлює вимоги до розкриття інформації для публічних компаній. Місця торгівлі ф'ючерсами та іншими деривативами регулюються Комісіями з торгівлі товарними ф'ючерсами.

Послуги переказу грошей, наприклад

Вестерн юніон,

ліцензовані урядами штатів.

Ці агенції пишуть правила та положення, відстежують фінансові ринки, відправляють інспекторів для перевірки дотримання фірмами закону та вживають заходів проти компаній чи керівників, які підозрюються у їх порушенні.

Вирішення того, які з них мають регулювати криптовалюти та які будуть їхні повноваження, триває. Деякі провідні політики заявили, що в існуючих статутах є прогалини, і закликали Конгрес заповнити їх. Тим часом SEC і CFTC взяли на себе провідну роль у розправі з криптовалютними проектами або торговими платформами, які вони вважають такими, що порушують закон або обманюють інвесторів.

Яке агентство регулює біткойн?

Поки що жодне агентство не затвердило повну юрисдикцію для нагляду за двома найбільшими криптовалютами, біткойном та ефіром, які разом становлять понад 60% усього ринку.

Це тому, що CFTC не має юридичних повноважень регулювати готівкові ринки товарів, що є класом активів, до якого деякі регулятори та суди припускають, що підпадають під біткойн та ефір. Грошові ринки або ринок, на якому товари чи цінні папери оплачуються та отримуються в місці продажу, не мають загального фінансового регулятора.

Конгрес, ймовірно, повинен прийняти закон, щоб CFTC отримала такі повноваження. 

Міністерство фінансів вважає платформи, які багато інвесторів використовують для купівлі та продажу біткойнів, як бізнес з переказу грошей. Ці фірми, як правило, повинні отримати ліцензії від урядів штатів для діяльності, знати, хто є їхніми клієнтами, і вживати певних заходів для запобігання відмиванню грошей. Але вони стикаються з набагато меншими вимогами та меншим наглядом, ніж традиційні фондові або товарні біржі.

Однак CFTC має повноваження контролювати шахрайство на ринках біткойнів. Він також контролює обміни, такі як

Chicago Mercantile Exchange Inc.

який містить перелік ф’ючерсних контрактів на біткойн та ефір.

Як інші види криптовалют розглядають регулятори?

Це залежить від їх властивостей.

Наприклад, адміністрація Байдена планує регулювати емітентів стейблкойнів — швидко зростаючої підгрупи криптовалют, які прив’язують свою вартість до національної валюти, як долар, — подібно до банків, хоча регулятори попросили Конгрес спочатку надати вичерпне законодавство. 

Але найбільше питання, яке стоїть перед індустрією криптовалют, полягає в тому, чи відповідає актив юридичному визначенню цінного паперу, чи «інвестування грошей у спільне підприємство з розумним очікуванням прибутку, який буде отримано від зусиль інших». Якщо визначення відповідає, його емітент повинен зареєструватися в SEC разом з будь-якими торговими платформами, які пропонують такі активи, і брокерами, які їх продають.

Наскільки простий цей тест SEC?

Пан Генслер, голова SEC, каже, що закон уже зрозумілий. Юридичний тест, який використовується для ідентифікації цінного паперу, був встановлений Верховним судом у 1946 році, а SEC надала рекомендації щодо його застосування до криптовалют у 2019 році. Агентство також взяло гору в десятках судових позовів проти відповідачів, які продали незареєстровані цінні папери за так званими початковими пропозиції монет.

Пан Генслер відмовився уточнити, які криптовалюти, якщо такі є, не є цінними паперами і, отже, не належать до компетенції агентства. Але він неодноразово закликав великі криптовалютні біржі зареєструватися в агентстві, заявляючи, що дуже ймовірно, що вони пропонують цінні папери на своїх платформах.

Чи залучили його до цього криптоплатформи?

Реєстрація як біржа в SEC повільна, дорога та бюрократична. Жодна з основних платформ для торгівлі криптовалютою цього не робила.

Натомість деякі намагалися припинити обслуговувати клієнтів із США. Інші використовують інший підхід. Coinbase, наприклад, стверджує, що дозволяє торгувати лише активами, «щодо яких, як ми визначимо, є достатньо вагомі аргументи для висновку, що криптоактив не є цінним папером».

Ситуація залишає великі платформи для торгівлі криптовалютами відкритими для можливості застосування дій SEC, які можуть змусити їх сплатити штрафи, видалити популярні токени або відшкодувати клієнтам збитки. Це ризик, на який вони були готові піти, щоб отримати швидкий прибуток на гарячому ринку.

«Дуже вигідно перераховувати речі, які можуть бути цінними паперами, але називати їх не цінними паперами», — каже Дуглас Бортвік, головний бізнес-директор INX Ltd., криптовалютної фірми, яка стверджує, що працювала над створенням зареєстрованої торгової платформи в SEC.

Напишіть Пол Кірнан в [захищено електронною поштою]