Зниження цін на Tesla прискорює перший стрес-тест ринку електромобілів на рецесію

Перший спад електромобілів тут чи скоро?

Коли акції електромобілів різко впали наприкінці 2022 року, крах викликав порівняння з обвалом акцій дот-комів два десятиліття тому. Як і інтернет-індустрія, галузь електромобілів може похвалитися компаніями Tesla, які виглядають як довгострокові переможці, але вони також складаються з молодих компаній, які можуть не мати грошей, щоб пережити спад, а також проміжних гравців, таких як Група Lucid, Fisker та Rivian Automotive, які зробили все можливе, щоб підготуватися, і чия доля може залежати від того, наскільки погано підуть справи.

Оскільки економіка перебуває в точці перелому між зниженням інфляційних побоювань і широким очікуванням рецесії, що почнеться в 2023 році, ринок не знає, що робити з подібними кроками Велике зниження цін Tesla, спочатку в Китаї, а потім 13 січня в США та Європі. Такі аналітики, як Рональд Джесіков з Guggenheim Securities, заявили, що це може знизити норму прибутку Tesla на 25% нижче, ніж консенсус Уолл-стріт, і витягнути прибутки з усіх конкурентів Tesla. Але такі оптимісти, як аналітик Wedbush Ден Айвз, вважають, що це правильний, агресивний крок, щоб розпочати перехід на електромобілі в умовах макроневизначеності.

«Багатьом доткомам це не вдалося», — сказав Айвз. «Немає стрес-тестів на серйозну рецесію для галузі, яка знаходиться в зародковому стані». 

Що станеться далі — чи відновляться збиті акції електромобілів, чи зможуть молоді компанії, які потребують додаткового фінансування, його отримати, і чи стане цей сектор рушієм робочих місць, на який розраховував Вашингтон, ухвалюючи минулого літа Закон про зниження інфляції, повний податкові пільги для електромобілів — залежить в першу чергу від економіки, а потім від ринків.

Тема «першої рецесії електромобілів» супроводжується великим «якщо» — що в першу чергу існує рецесія, або тут, або в Китаї, де продається Tesla. знизився на 44 відсотки в грудні порівняно з рівнем листопада оскільки тамтешній уряд продовжував боротися з Covid-19. 

У США більшість економістів і генеральних директорів вважають, що цього року ймовірна рецесія, хоча зростання ринку за останній тиждень може відображати початок зміни у поглядах інвесторів, де більше вірять у «м’яку посадку» для економіки. Головний економіст Moody's Analytics Марк Занді, один із тих, хто не погоджується, прогнозує місячну «повільну уступку», коли зростання не стане негативним. Будь-який сценарій, ймовірно, зашкодить продажам автомобілів загалом, якими й було найгірше за десятиліття в США минулого року, але де деякі авто керівники тепер трохи більш впевнені щодо відновлення перспектива EV серед автовиробників став більш обережним у короткостроковій перспективі. Але будь-який сценарій може бути надто песимістичним, якщо економіка позитивно відреагує на нинішнє сповільнення інфляції.

За даними Clean Technica, перспективи Китаю, де зосереджено більше половини світових продажів електромобілів, є принаймні такими ж туманними. Наприкінці року виробництво перейшло на територію негативного зростання, а ціни на житло падають, але Міжнародний валютний фонд каже Китай уникне рецесії і зросте свою економіку на 3.8% цього року. Це було б половиною кліпу 2021 року та трохи нижче темпів Китаю минулого літа, коли країна почала справлятися з новими зупинками, пов’язаними з Covid. Зараз Китай намагається відновити свою економіку на тлі пандемії. 

Світ 2023 року Tesla схожий на 2000 рік Amazon і eBay

Рецесія, якщо вона трапиться, не обов’язково означає, що продажі електромобілів впадуть. Минулого року продажі більшості моделей значно зросли як у США, так і в Азії. Це скоріше питання про те, чи будуть електромобілі компанії розвиватися достатньо швидко, щоб продовжувати додавати робочі місця, і чи зможуть компанії, окрім Tesla, стати прибутковими тоді, коли цього очікують інвестори — або до того, як у них закінчаться гроші, які вони зібрали для фінансування збитків стартапу.

Це створює динаміку, дуже схожу на ту, яка зіткнулася з дот-ком компаніями, такими як Amazon і eBay, коли 2000 рік змішався з 2001 роком: тоді розпродаж веб-акцій був повним ходом, так само як компанії електромобілів, такі як Tesla, Fisker і Lucid, різко впали останнім часом. рік — 65 відсотків для Tesla, 54 відсотки для Fisker і 82 відсотки для Lucid. Як тоді, так і зараз, слабші гравці люблять сучасних виробників електромобілів Лордстаун Моторс, Майбутнє Фарадея та Кану намагалися уникнути втрати готівки через загрозу економічного спаду, скорочуючи витрати або залучаючи більше грошей від інвесторів.

«Ми розглядаємо поєднання стабільності балансу та здатності залучати більше капіталу», — сказав Грег Біссук, генеральний директор AXS Investments у Нью-Йорку, який керує біржовим фондом, який використовує свопи, щоб отримати протилежний щоденний прибуток Tesla — у суть, як правило, короткострокова ставка на те, що акції впадуть. «Ми думаємо, що це буде важко», — сказав він, особливо маючи на увазі виробників електромобілів середнього рівня.

Але в той же час доходи дот-ком компаній продовжували швидко зростати, і підприємства, яким судилося вижити, почали приносити прибуток між 2001 і 2003 роками. Сьогодні, Продажі електромобілів у Китаї зростають, незважаючи на те, що Covid продовжує заважати її економіці та електромобілям збільшив продажі в США на 52%.. Станом на кінець року електромобілі займали 6% ринку легкових автомобілів США порівняно з Наприкінці 1 року 2000 відсоток роздрібних продажів у США здійснювався онлайн.

Повільніше зростання – це не зростання

Для виробників електромобілів ймовірним впливом рецесії є уповільнення зростання, але не негативне зростання загальної економіки під час спаду, оскільки нові технології продовжують завойовувати частку ринку. 

За словами аналітика CFRA Research Гарретта Нельсона, найкращим виробником електромобілів залишається Tesla. Оскільки очікується, що наприкінці 4 року компанія отримає близько 2022 мільярдів доларів грошового потоку, коли вона звітує про прибутки за четвертий квартал 25 січня, і маючи близько 21 мільярда доларів на кінець третього кварталу, їй не загрожує грошове спалення. , сказав Айвз.

«Ми вважаємо, що цього року акції швидко відновлюються», — сказав Нельсон, назвавши Tesla своїм найкращим вибором серед усіх автовиробників і зазначивши, що економісти CFRA не очікують рецесії. Його торгується в 24 рази більше, ніж прогнозований прибуток цього року, який, у свою чергу, вимагає лише 25% зростання прибутку, цифри, скромні для компанії, що розвивається і має можливості для швидкого розширення.

Після зниження ціни, Нельсон сказав, що компанія матиме менший прибуток, але продаватиме більше автомобілів.

«Це має розширити конкурентні переваги компанії та зробити набагато більше автомобілів Tesla придатними для федерального податкового кредиту в розмірі 7,500 доларів США», — сказав Нельсон.

Щойно прийняте зниження цін призвело до того, що найпопулярніші транспортні засоби Model Y опустилися нижче максимальної ціни для отримання податкового кредиту відповідно до Закону про зниження інфляції 2022 року.

У Tesla є свої проблеми: зростання продажів сповільнилося наприкінці року. У четвертому кварталі одиниці виросли на 32%, різко знизившись порівняно з попереднім роком, не поступаючись прогнозам Уолл-стріт другий квартал поспіль. Витівки генерального директора Ілона Маска як нового головного власника Twitter викликають занепокоєння щодо того, наскільки уважно Маск стежить за магазином і як швидко він може відреагувати, якщо падіння Tesla прискориться, сказав Айвз.

«Найбільша [проблема] — це Twitter», — сказав Нельсон. 

Позитивним моментом є те, що цьогорічні оцінки прибутків не враховують внеску Cybertruck, який Tesla знову обіцяє запустити наприкінці цього року після затримки з 2021 року. А аналітик Goldman Sachs Марк Делані 2 січня написав, що поставки автомобілів мають прискоритися до середини року. , чому допомогли нижчі структури витрат на нових заводах Tesla та збільшення продажів у Китаї.  

«Зараз настав час для керівництва Маска, щоб провести Tesla через цей період меншого попиту в темнішому макросі, а не час, коли потрібно залишати руки геть, як це сприймають Стріт», — сказав Айвз. «Це переломний рік для Tesla, коли вона або закладе основу для свого наступного етапу розвитку, або продовжить свій спад».

Гроші спалюють і решта ринку електромобілів

У середині Lucid, Rivian і Fisker складають низку можливостей із вищим ризиком, які зрештою можуть виявитися чудовими. Але зниження ціни Tesla може викликати у них проблеми: акції Fisker впали майже на 10% після оголошення конкурента, оскільки цей крок Tesla наближає ціну Model Y до ціни Fisker Ocean, чий середній рівень становить близько 50,000 XNUMX доларів США.

З цих трьох Rivian має найбільше готівки в касі з короткостроковими інвестиціями в 13.3 мільярда доларів станом на кінець третього кварталу. Фіскер мав 829 мільйонів доларів, а Lucid – 3.85 мільярда доларів.

Кожна компанія все ще витрачає гроші, ставлячи питання про те, чи вистачить у них, щоб пережити економічний спад. Fisker втратив близько 480 мільйонів доларів грошового потоку за 12 місяців, що закінчилися вереснем, і інвестував ще 220 мільйонів доларів, тобто його грошей вистачить на один-два роки, якщо його збитки та інвестиції не сповільняться.

«Наша прихильність ощадливій бізнес-моделі дала нам надійний баланс, який ми підтримали дисциплінованим управлінням нашими готівкою», — сказав генеральний директор Хенрік Фіскер у заяві CNBC. «Ми в хорошій формі, щоб впоратися з майбутніми економічними викликами та використовувати можливості».

За перші дев’ять місяців 2 року Lucid витратив понад 2022 мільярди доларів США на втрати грошових потоків від операційної діяльності та капітальні інвестиції, і каже, що його кошти покриють його плани «принаймні в четвертому кварталі 2023 року», згідно з звітом про прибутки за третій квартал. Останні показники виробництва та доставки Lucid зробили бити очікування, хоча очікування, які вже були знижені.

Запаси Rivian складаються з останніх втрат грошових потоків та інвестицій за понад два роки. 

Усі три компанії, які відмовилися або не відповіли на запити на записані інтерв’ю, також можуть розширити свій капітал, залучивши додатковий капітал, і, справді, принаймні дві з них уже почали це робити. Ясний залучив ще 1.515 мільярда доларів у грудні, здебільшого з Державного інвестиційного фонду Саудівської Аравії Фіскер подав заявку на залучення 2 мільярдів доларів США від поточної реєстрації в Комісії з цінних паперів і бірж і наразі зібрав 116 мільйонів доларів.

Усі троє також мають надати фінансові рекомендації на 2023 рік під час сезону прибутків, включаючи оновлення щодо своїх капітальних витрат і того, чи зменшаться втрати грошових потоків, коли вони почнуть відвантажувати більше транспортних засобів.

Fisker почав поставляти свою початкову модель, Fisker Ocean, лише в середині листопада, і планує відправити менш дорогий позашляховик під назвою Fisker PEAR наступного року. Rivian, якій перешкоджає дефіцит запчастин через проблеми з ланцюгом поставок, спричинені Covid, не досягла виробничої мети на 2022 рік 25,000 700 автомобілів менш ніж на XNUMX. Він ще не сказав, скільки автомобілів він поставить цього року. Ривіан також призупинили партнерство з Mercedes у листопаді, завершивши наразі план спільної розробки комерційних автомобілів. Rivian заявила, що зосередиться на споживчому бізнесі та інших комерційних підприємствах, насамперед на угоді з продажу фургонів для доставки Amazon, які пропонують кращу прибутковість з поправкою на ризик. Цей крок допоможе уникнути тиску на капітальну базу стартапу.

Бізнес-плани на майбутнє, мало поточних справ

Нижче в харчовому ланцюжку знаходяться такі компанії, як Faraday Future Intelligent Electric, Canoo і Lordstown Motors, які стали публічними шляхом злиття з компаніями спеціального призначення (SPAC) і з тих пір втратили більшу частину свого капіталу. 

Lordstown в листопаді оголошено нова інвестиція Foxconn, контрактний виробник, який після угоди володітиме 19.9% Lordstown, включаючи привілейовані акції, щоб допомогти збільшити виробництво свого початкового пікапа та підтримати 204 мільйони доларів готівкою на своєму балансі. Foxconn погодилася виробляти автомобілі Fisker на фабриці в Лордстауні в Огайо, яку Foxconn купила в травні, для запуску в 2024 році. Компанія опублікувала попередження про безперервність у 2021 році, перш ніж залучити гроші від Foxconn.

«Новий капітал від Foxconn не змінює нашу спрямованість» на стримування витрат, сказав фінансовий директор Lordstown Адам Кролл, стверджуючи, що угода з Foxconn скоротить потреби Lordstown у капіталі. «Ми продовжуємо дотримуватися принципів розсудливості та дисципліни».

Таким компаніям, як Faraday, Canoo і Lordstown, яким необхідно залучити більше капіталу, шлях може бути заблокований більш скептичним ринком капіталу, ніж той, який фінансував їх під час буму компаній зі спеціальними придбаннями, сказав Нельсон з CFRA. Слабші гравці включають Electro Mechanica, яка запропонувала соло EV, але ще не поставила його в масштабах, британського виробника комерційних автомобілів Arrival і Green Power Motor, канадського виробника електричних автобусів, сказав він. Він навіть відносить Fisker, Lucid і Rivian до тих, хто піддається ризику через жорсткіші ринки.

«У них був бізнес-план, але не було бізнесу, і вони отримали абсурдні суми капіталу», — сказав Нельсон. «На нашу думку, ви побачите багато додаткових банкрутств, але ринок повернеться до рівноваги. Але важко уявити, що ми побачили дно». 

Але Нельсон вірить, що бум електромобілів справжній — справді, він каже, що Tesla — найкраща ставка року в загальній автомобільній промисловості. Нотка скепсису: після буму та спаду доткомов Amazon.com почав підніматися від найнижчих значень у 2002 році, зріс у десять разів до 2008 року, але не залишив свої максимуми 1999 року назавжди до 2010 року. EBay відновився швидше, але не міг t підтримувати свій імпульс. 

Айвз сказав, що Закон про зниження інфляції, який передбачає податкові пільги в розмірі 7,500 доларів США для електромобілів вартістю менше 55,000 80,000 доларів США та позашляховиків або пікапів, які продаються за XNUMX XNUMX доларів США або менше, може стати рятівним кругом для галузі, оскільки компанії домовляться про це. достатньо вітчизняного виробництва, щоб кваліфікувати всі їхні транспортні засоби. Компанія Arrival, посилаючись на кредити IRA у розмірі до 40,000 XNUMX доларів США для покупців комерційних автомобілів, заявила в листопаді, що переорієнтовує свою лондонську компанію на ринок США.

«Тиск у 2023 році буде меншою мірою щодо електромобілів, ніж загального макросередовища», — сказав Айвз. «ІРА — це не дрібниця».

Це не втрачає навіть Бассук, який підкреслює, що його фонд спрямований на допомогу у використанні короткострокової слабкості у поглядах ринку на електромобілі. У довгостроковій перспективі, каже він, електромобілі наближаються, незалежно від того, буде рецесія чи ні.

«Ми б зробили ставку на тих, у кого є капітал, щоб пройти до 2023 року», — сказав він.