Terra, Luna і UST: Як ми сюди потрапили

Цього тижня історія криптовалют увійшла як одна з найпопулярніших стейблкоін, TerraUSD (UST) втратив свою прив’язку до долара США, а потім, протягом кількох днів, впав до рівня нижче 0.30 долара.

На вихідних стейблкойн почав втрачати паритет з доларом США. Незважаючи на дорогі спроби цього тижня прихильників UST зберегти прив’язку, ціна монети різко коливалася і їй не вдалося відновити свою прив’язку. 

На момент написання статті UST зараз торгується на рівні близько $0.68 на Binance проти Tether USDT, найбільш об’ємної торгової пари для UST. А Luna, рідний актив Terra, який повинен допомогти UST підтримувати свою прив’язку, впав приблизно до 1.25 доларів з 84 доларів тиждень тому. 

Ситуація з ЄСВ складна і розгорнулася дуже швидко. Ось короткий опис того, як ми дійшли до цього моменту — і чому все це має значення.

Постановка сцени

Стейблкойн — це тип криптовалюти, вартість якої повинна підтримувати паритет з цінністю ненезалежного активу, найчастіше долар США.

Вважається, що традиційні стейблкоіни, такі як USDT Tether і USDC Circle, забезпечені готівкою та іншими активами. Існують також стабільні монети з крипто-заставою, найбільш помітним є Maker's Dai.

UST, який був створений стартапом під назвою Terraform Labs, вписується в категорію, яка називається «алгоритмічними» стабільними монетами. Замість того, щоб покладатися на заставу, ці монети призначені для використання ринкових стимулів для підтримки своїх прив’язок.

Земля запущена в 2018 році, за підтримки Binance Labs, OKEx, Huobi Capital і Dunamu, фірми, яка стоїть за корейською Upbit. UST було запущено восени 2020 року, і стейблкоін відбувся значного зростання під час бичачого ринку 2021 року.

До Квон, генеральний директор Terraform Labs, описав, як UST має працювати над недавнім епізодом The Scoop: 

«Ідея полягає в тому, що в будь-який момент людина може спалити Luna на долар, щоб викарбувати один TerraUSD, і навпаки, ви завжди можете викупити один TerraUSD за долар на Luna. Тому, оскільки токен Luna має якусь ринкову вартість, ви завжди можете спробувати арбітражувати проти системи, щоб карбувати та викуповувати стейблкоіни».

«Просто на випадок, якщо трапиться подія деприв’язування — наприклад, якщо TerraUSD торгується за 0.90 доларів — арбітражер може просто викупити TerraUSD на відкритому ринку, а потім продати його проти протоколу за долар Luna, таким чином отримавши 10% таким чином арбітражний прибуток. І навпаки, якщо TerraUSD коли-небудь торгується за 1.10 долара, ви можете купити Luna на один долар на відкритому ринку, видобути TerraUSD, а потім продати це, щоб отримати 10% прибутку з іншого боку».  

Це повинно підтримувати прив’язку. Але крім цього, некомерційна організація, що базується в Сінгапурі під назвою Luna Foundation Guard, або LFG, збирала величезні суми коштів — переважно у формі біткойнів — щоб служити «форексним резервом» для UST.

У лютому The Block повідомляв, що LFG зібрала 1 мільярд доларів сформувати резерв біткойнів для UST. У березні До Квон розповів, що LFG зросла до 2.2 млрд доларів на свій резерв біткойнів і мав довгострокову мету в 10 мільярдів доларів. У квітні це додала 100 мільйонів доларів в токенах AVAX і додаткові біткоїни на суму 231 мільйон доларів.

5 травня LFG заявив, що придбав біткойн на суму 1.5 мільярда доларів, в результаті чого загальна сума резерву досягла 3.5 млрд дол.

Крах

Потім у ці вихідні сталося щось, що спричинило великий обсяг продажів UST. Як пояснив дослідник криптовалют (і колишній дослідник The Block) Міка Хонкасало в іншому нещодавньому епізоді The Scoop, дані в мережі показали «багато великих продажів UST в інші стейблкоіни». Причина цього досі не зовсім зрозуміла. 

Отримайте щоденну записку про криптовалюту

Доставляється щодня, прямо на вашу поштову скриньку.

Цей тиск збуту спричинив UST втратити паритет з долоюr. Таке трапляється не вперше. У травні 2021 року ціна UST впала до $0.96, перш ніж відновитися. 

Але в понеділок ціна впала до 0.61 долара. Того ж дня LFG заявив, що буде «захистити» прив’язку, надавши 1.5 мільярда доларів у біткойн з його резерву до позабіржових торгових фірм, щоб вони могли підтримувати ринкову діяльність і підтримувати паритет з доларом. 

Рано вранці, за східним часом, у вівторок, Binance призупинено виведення коштів Luna і UST. 

Пізніше того ж дня стейблкойн відшкодувала частину втрат, піднявшись вище $0.90. 

Потім «Блок». повідомляє що LFG вимагає від великих криптоінвесторів більше на 1 мільярд доларів. Пізніше у вівторок ціна знову почала швидко знижуватися, впавши приблизно до $0.30. 

У середу одна з бірж «великої четвірки» в Кореї призупинила торгівлю Luna своїм користувачам, що впливає на те, як деякі трейдери в певних частинах світу можуть рестабілізувати екосистему Terra. 

Тим часом, Anchor, рідний токен домінантної DeFi платформи Terra Anchor Protocol, за останню добу знизилася більш ніж на 70%.. До обвалу UST Anchor, який повинен виплатити 19.5% прибутковості кредиторам UST на платформі, вже був у темпі виснаження власного резерву протягом двох місяців. 

Чому це важливо?

У середу До Квон викладені плани щоб допомогти повернути UST до паритету ринку. Плани включають поглинання збільшення пропозиції UST від власників, які їх продають, збільшення карбування Luna на 400%, щоб дозволити більшій кількості власників UST отримати готівку, і збільшення кількості UST, яку можна продавати за Luna щодня. 

Але колапс залишив величезну кількість невизначеності та недовіри. 

Далеко не зрозуміло, що він коли-небудь відновить свою прив’язку, а тим більше довіру, яка йому потрібна, щоб бути стійким. 

Крім того, наслідки будуть мати серйозні наслідки для криптовалюти та DeFi ширше. Почнемо з того, чи є підхід Terra до стейблкоін нежиттєздатним? Інші рівні 1, включаючи Tron і Near Protocol, планують використовувати подібні проекти. Кінцева мета — створити справді децентралізовані стейблкоіни які знаходяться поза досяжністю регуляторів.

Якщо говорити про регулятори, то якщо раніше вони не звертали уваги на цю тенденцію, то зараз точно. На слуханнях у Сенаті у вівторок міністр фінансів США Джанет Єллен названий UST за назвою оскільки вона ще раз попросила Конгрес прийняти закон, що регулює стейблкоіни.

«Я думаю, що це просто ілюструє, що це швидкозростаючий продукт і швидко зростають ризики», – сказала вона.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Всі права захищені. Ця стаття надана лише в інформаційних цілях. Він не пропонується або не може використовуватися як юридична, податкова, інвестиційна, фінансова чи інша порада.