Мартін Грюнберг не міг вибрати більш передбачливий час, щоб помітити ризики в банківській галузі США.
У понеділок голова Федеральної корпорації страхування вкладів (FDIC) — агентства, яке підтримує вкладників — звернувся до ризиків, з якими зіткнулися кредитори США через три роки після спалаху пандемії. Головним з них був потенціал втечі з банків.
За даними FDIC, галузь стала вразливою після того, як Федеральна резервна система підвищила відсоткову ставку на 4.5%, розпочате в цей час минулого року, відкрила потенційну діру в сумі 620 мільярдів доларів у сукупному балансі сектора, оскільки вартість облігацій банків впала.
Грюнберг попередив, що ці нереалізовані збитки «послаблюють здатність банку задовольняти несподівані потреби в ліквідності», і попередив, що розробка стратегії прибуткового фінансування виявиться «складним і складним завданням» в середовищі, де процентні ставки так радикально змінилися за останні 12 років. місяців.
«Значного відтоку депозитів ще не відбулося, але банкам потрібно буде уважно стежити за цими тенденціями в міру того, як зміниться середовище процентних ставок», – сказав він фінансовій лобістській групі.
Всього через два дні кредитор, обраний майже половиною венчурних капіталістів США, засліпив ринки готівковою кризою, викликаною постійним потоком відтоку депозитів. До кінця тижня Грюнберг FDIC закрив його.
SVB Financial, the 16-й найбільший банк США з приблизно 209 мільярдами доларів активів став другим за величиною комерційним кредитором в історії країни, який збанкрутував після крах Washington Mutual у 2008 році.
SVB Financial применшив ризики свого портфеля таємних облігацій
Все почалося з того, що SVB, який постраждав від втечі вкладників, спробував залучити готівку, випустивши облігації на 21 мільярд доларів. Таким чином, на його балансі викристалізувалися 1.8 мільярда доларів раніше нереалізованих збитків. Одночасно SVB Financial оголосив планує залучити 2.25 мільярда доларів свіжого капіталу, в основному через розбавляючу пропозицію акцій, щоб закрити діру та відновити регулятивні буфери.
У четвер інвестори материнської компанії Silicon Valley Bank були приголомшені. Лише кількома тижнями раніше генеральний директор Грег Беккер засвідчив «сильний баланс».
«Ми продовжуємо бачити силу в нашому основному бізнесі», — сказав він у січні. У той час як технологічні стартапи знімали готівку на «підвищених» рівнях, він передбачив, що це вщухне на тлі відновленого почуття фіскальної дисципліни, що змусить їх витрачати до останнього долара до кінця.
Це правда, що не пізніше ніж з моменту подання 10-Q 7 листопада інвестори знали, що компанія зазнала нереалізованих збитків у своєму портфелі, утримуваному до погашення (HTM), достатньо великому, щоб повністю знищити його акціонерний капітал у розмірі 15.8 мільярда доларів. Хоча це теоретично зробило б його неплатоспроможним, якби вони повністю матеріалізувалися, SVB Financial відкинула ризики.
Це розповіло Wall Street Journal В Стаття 11 листопада цей ризик не мав «жодних наслідків для SVB, тому що, як ми сказали в нашому звіті про прибутки за 3 квартал, ми не маємо наміру продавати наші цінні папери HTM».
Після розмови з фінансовим директором SVB Деном Беком через кілька днів аналітики JP Morgan підтвердили свою надлишкову рекомендацію та цільову ціну в 375 доларів США, стверджуючи, що відтік депозитів виглядає цілком контрольованим.
«Навіть якщо розігрується найгірший сценарій, SVB має кілька доступних джерел ліквідності, перш ніж навіть думати про продаж підводних цінних паперів», — написав інвестиційний банк у аналітичній записці від 15 листопада.
У лютому CNBC Mad Money ведучий Джим Крамер рекомендував SVB своїм глядачам у прямому ефірі, коли вона ще коштувала 320 доларів за акцію.
«Довгостроковий прямий і венчурний капітал не зникне», — сказав Крамер. «Бути банкіром для цих величезних фондів капіталу завжди було дуже хорошим бізнесом. Акції все ще дешеві».
Відтік вкладників у лютому перевершив найгірші очікування
На жаль для акціонерів банку, клієнти SVB у сфері технологічних стартапів швидко виявилися більш марнотратними, ніж очікував Беккер, що зробило його січневі вказівки на 2023 рік спірними протягом кількох тижнів.
Коли клієнти вичерпали свої резерви, SVB опинився в класичній невідповідності ліквідності — короткострокові зобов’язання, як-от депозити, були покриті неліквідними довгостроковими активами, як-от іпотечні цінні папери, які втратили воду.
Щоб зменшити ризик свого балансу, компанія продала більшу частину своїх цінних паперів, наявних для продажу (AFS), і реінвестувала решту доходів у більш привабливі облігації з коротшою дюрацією, які не були б розбиті історична інверсія кривої високої прибутковості.
«Витрати готівки клієнтів… ще більше зросли в лютому, що призвело до зниження депозитів, ніж прогнозувалося», SVB допущений у середу.
Але одразу наступає на п’яти криптобанку Silvergate згортання своєї діяльності, відповідь панікуючих інвесторів була швидкою та жорстокою: у четвер акції впали на 60%.
Це викликало розпродаж індексу KBW Bank у всьому секторі падіння аж на 7.7% у четвер, це найбільше одноденне падіння з червня 2020 року. Повідомляється, що венчурні капіталісти, такі як Пітер Тіль із Founders Fund, навіть порадили компаніям, які цього не зробили, витягнути свої гроші СВБ.
Тому що якщо крах нібито сильних криптокомпаній, таких як Voyager Digital, Celsius і FTX, навчив інвесторів хоч одним уроком, краще перестрахуватися, ніж шкодувати.
Торги акціями SVB були припинені в п'ятницю на тлі повідомлень про це керівництво може розглядати можливість продажу. Тим часом бос хедж-фонду Pershing Square Білл Акман навіть закликав порятунок платників податків, маючи на увазі, що SVB якимось чином створює системний ризик для економіки США, якщо її не врятувати.
Його дзвінки не були почуті. Незважаючи на спробу Беккера врятувати свій банк, FDIC закрив його в п'ятницю та ліквідує його активи.
Спочатку ця історія була представлена на fortune.com
Більше від Fortune:
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/svb-collapse-highlights-620-billion-172512701.html