Проблеми з ланцюгом поставок можуть відновитися в третьому кварталі 3 року

Сукупні запаси відновилися, але автомобільні запаси залишаються під тиском:

Проблеми з ланцюгом поставок були широко розголошеною подією, яку важко передбачити. Незважаючи на те, що відбулося покращення управління ланцюгом поставок після жорстких зупинок виробництва під час пандемії, напівпровідники продовжують залишатися вузьким місцем у багатьох галузях промисловості, особливо в автомобільній.

Більше того, вузьке місце напівпровідників мало хвилюючу дію і вплинуло на галузі за межами автомобільного виробництва, такі як рекламні технології. Насправді, рекламні технології були однією з найбільш побитих галузей через кризу ланцюга поставок. Це пов’язано з тим, що автомобільна промисловість є значною категорією витрат на рекламу, а без рекламних ресурсів бюджети на рекламу були скорочені. тим не менш, ми очікуємо, що це лише тимчасове занепокоєння, і рекламні технології відновляться у 2022 році, коли проблеми з ланцюгом поставок почнуть нормалізуватися. Ми особливо шукаємо знижок у сфері технологій, які виникають через тимчасову, але зовнішню проблему, яка не контролюється окремою компанією.

Команда I/O Fund не покладалася на коментарі керівництва та вивчала дані, щоб краще зрозуміти вузьке місце ланцюга поставок. Ми виявили, що сукупний рівень запасів загалом відновився, але автомобільні запаси залишаються під тиском. Фінансовий аналітик I/O Fund Бредлі Сіпріано зазначає, що аналіз автомобільних запасів склад свідчить про те, що проблеми з ланцюгом поставок, ймовірно, досягли дна і будуть покращуватися в майбутньому.

З цієї причини Фонд I/O вирішив бути агресивним протягом четвертого кварталу сезону прибутків із січня по березень, створюючи посади в сфері рекламних технологій. Ми очікуємо, що покращення тенденцій в асортименті призведе до різкого відновлення автомобільної реклами в останній половині року, що стимулюватиме зростання рекламних технологій у секторі рекламних технологій. Нижче ми обговорюємо, чому ми вважаємо, що криза ланцюга поставок послабиться приблизно у другій половині 4 року.

Управління ланцюгом постачання: сукупні запаси відновилися, але автоматичні запаси залишаються під тиском

Пандемія почалася на початку 2020 року і призвела до ефекту хипса, який вплинув як на попит, так і на пропозицію. У зв’язку з тим, що уряди дотримуються суворих замовлень, виробництво товарів скоротилося в 2020 році, але споживачі все ще мали попит на товари. Державні стимули ще більше підсилили попит, і загальний попит скоротився менше, ніж це було б інакше. Ця динаміка призвела до дефіциту пропозиції, через який працюють багато секторів.

Оскільки запаси, по суті, є різницею між виробництвом і продажем протягом певного періоду часу, динаміка скорочення виробництва, але збільшення попиту призвела до різкого скорочення запасів у 2020 та 2021 роках. Як показано нижче на діаграмі 1, зміни приватних запасів, які є показник вартості фізичного обсягу запасів, які підприємства зберігають для підтримки свого виробництва, суттєво знизився у другому кварталі 2 року. Насправді, зниження запасів на 300 мільярдів доларів у другому кварталі 2 року було найбільшим зниженням в історії.

Однак, хоча у другому кварталі 2 року спостерігалося найбільше падіння за всю історію, 4 квартал 2021 року став найбільшим зростанням за всю історію, оскільки рівень запасів повернувся на понад 200 мільярдів доларів. Цей різкий відскок допомагає підкреслити, що виробництво наздоганяє попит

Графік 1. Тенденція змін приватних запасів за 50 років

Графік 2. Трирічна тенденція зміни приватних запасів

На діаграмі 3 (нижче) запаси також зростають порівняно з продажами, що свідчить про збільшення рівня запасів. Крім того, показник вище середнього за п’ять років, що означає, що запаси не є обмеженими в системному масштабі.

Графік 3. П'ятирічна тенденція приватних запасів до кінцевих продажів

Хоча наведені вище діаграми показують, що в економіці відбулося сильне відновлення рівня запасів, вони не враховують Типи запасів. Зокрема, незважаючи на відновлення сукупних запасів, автомобільні запаси впали до рекордні мінімуми.

Наведений нижче графік Бюро економічного аналізу США показує, що автомобільні запаси знизилися до рекордно низького рівня і коливаються трохи вище 0. Без великої кількості запасів для продажу немає стимулів витрачати на рекламу, що негативно вплинуло на рекламні технології.

Графік 4. Внутрішні автомобільні запаси

Графік 5. Співвідношення внутрішніх запасів автомобілів до продажів

Дані зі звіту Dentsu про глобальні витрати на рекламу показують, що витрати на автомобільну промисловість все ще нижчі за рівень 2019 року. Як показано нижче на діаграмі 6, глобальні витрати на автомобільну рекламу знизилися на 16% р/р у 2020 році і відновилися лише на 12% у 2021 році, що означає, що глобальні витрати на автомобільну рекламу все ще були на ~6% нижчими від рівня до пандемії. Оскільки автомобільні рекламодавці витрачають величезну суму своїх бюджетів на телевізійну рекламу, рекламно-технологічні компанії, які користуються підключеними телевізорами, особливо вплинули на м’яке відновлення бюджетів на автомобільну рекламу, показане нижче. Як я розповім більш детально нижче, ми віримо, що витрати на автомобільну рекламу досягли дна і стануть попутним вітром для рекламних технологій у майбутньому.

Графік 6. Глобальні витрати на оплачену пошукову рекламу автомобільної реклами

Цікаво, що, незважаючи на те, що запаси автомобілів знаходяться на рекордно низькому рівні, запаси виробників автомобілів також знаходяться на рівні постійно високий. Як показано нижче на діаграмі 7, загальний рівень запасів у автомобільній промисловості зростав протягом 2021 і 2022 років.

Графік 7. Загальні запаси автомобілів

Ці різнорідні тенденції обумовлені широко розголошеним вузьким місцем у сфері напівпровідників. Як показано на діаграмі 7 вище, виробники автомобілів мають велику кількість майже завершених запасів, які простоюють, поки не прибудуть поставки напівпровідників.

Як тільки надійде поставка напівпровідників, виробники автомобілів повинні мати можливість швидко нарощувати та перетворювати незавершені запаси в готову продукцію, яку можна продавати. Крім того, це також має стимулювати попит на рекламу, оскільки виробники автомобілів прагнуть швидко конвертувати свої запаси в готівку.

На щастя, є ознаки покращення проблем ланцюга поставок, зокрема в автомобільній промисловості. Наприклад, команда керівництва Volkswagen Group пояснила під час дзвінка в четвертому кварталі, що вони «очікують, що вузькі місця в постачанні напівпровідників триватимуть у 2022 році, але поступово покращується у другій половині року” (03).

General Motors підтримала подібні настрої під час свого звіту про прибутки за 4 квартал. Генеральний директор GM Мері Барра заявила, що «до того часу, коли ми дійдемо до третього та четвертого кварталу [2022 року], ми дійсно почнемо бачити, що обмеження напівпровідників зменшуються” (02).

Однак цю думку поділяли не всі керівники автомобільної промисловості. Генеральний директор Stellantis, виробник Dodge RAM, Fiat та інших брендів, заявив у 4-му кварталі дзвінка компанії (2/23/22), що розмір автомобільного ринку буде залежати від поставок напівпровідників, додавши, що «сподіваюся, все буде поправитися трішки. Але ми віримо, що це буде дуже повільно. Це займе час. І з цієї точки зору 2022 рік не буде роком, коли ми можемо сказати, що повертаємося до нормального життя. Ми не думаємо, що це станеться»

З огляду на майбутнє, виробники автомобілів мають величезні запаси сировини та незавершеного виробництва, що допоможе їм швидко наростити виробництво після покращення поставок напівпровідників. Час цього нарощування залишається невідомим, деякі керівники автомобільних компаній очікують, що у другій половині 2 року буде повернення до нормального стану, а інші прогнозують більш тривалий горизонт.

Наступного вівторка ми обговоримо ознаки покращення у ключових постачальників автомобільних напівпровідників і що це означає для рекламних технологій, включаючи одну стратегічну ставку, яку Фонд введення-виведення зробив у рекламних технологій під час розпродажів у січні-березні.

Бредлі Сіпріано, фінансовий аналітик, CFA, CPA в I/O Fund, зробив внесок у цей аналіз.

Розкриття інформації: Бет Кіндіг і I/O Fund не володіють акціями в обговорюваних компаніях і не планують входити або змінювати свої відповідні позиції протягом наступних 72 годин. Наведена вище стаття висловлює думку автора, і автор не отримав винагороду від жодної з обговорюваних компаній.