(Bloomberg) — King Dollar стикається з повстанням.
Найбільш читане з Bloomberg
Деякі з найбільших економік світу, втомлені від надто сильного і нещодавно озброєного долара, шукають способи обійти американську валюту.
Менші країни, включаючи принаймні дюжину в Азії, також експериментують із дедоларизацією. І корпорації по всьому світу продають безпрецедентну частину свого боргу в місцевих валютах, побоюючись подальшого зміцнення долара.
Ніхто не каже, що долар найближчим часом буде скинутий з престолу свого панування як основного засобу обміну. Заклики до «пікового долара» багато разів виявлялися передчасними. Але нещодавно для країн було майже немислимо досліджувати платіжні механізми, які обходять валюту США чи мережу SWIFT, яка лежить в основі світової фінансової системи.
Тепер абсолютна сила долара, його використання за президента Джо Байдена для застосування санкцій проти Росії цього року та нові технологічні інновації разом заохочують країни почати відмовлятися від його гегемонії. Представники Мінфіну відмовилися коментувати ці події.
«Адміністрація Байдена припустилася помилки, використавши долар США та глобальну платіжну систему як зброю», — написав минулого тижня в інформаційному бюлетені Джон Молдін, інвестиційний стратег і президент Millennium Wave Advisors з більш ніж тридцятирічним досвідом роботи на ринках. «Це змусить неамериканських інвесторів і країни диверсифікувати свої авуари за межами традиційної безпечної гавані США».
Двосторонні платежі
Плани, які вже здійснюються в Росії та Китаї щодо просування їхніх валют для міжнародних платежів, у тому числі за допомогою використання технологій блокчейн, швидко прискорилися після вторгнення в Україну. Росія, наприклад, почала вимагати винагороду за поставки енергоресурсів у рублях.
Незабаром такі країни, як Бангладеш, Казахстан і Лаос, також активізували переговори з Китаєм, щоб активізувати використання юаня. Індія почала голосніше говорити про інтернаціоналізацію рупії і лише цього місяця почала закріплювати механізм двосторонніх платежів з Об’єднаними Арабськими Еміратами.
Проте прогрес виглядає повільно. Рахунки в юанях не набули популярності в Бангладеш, наприклад, через широкий дефіцит торгівлі країни з Китаєм. «Бангладеш намагався провести дедоларизацію в торгівлі з Китаєм, але потік майже односторонній», — сказав Салім Афзал Шовон, керівник відділу досліджень компанії BRAC EPL Stock Brokerage Ltd.
Головною рушійною силою цих планів був крок США та Європи відрізати Росію від глобальної системи обміну фінансовими повідомленнями, відомої як SWIFT. Ця дія, названа французами «фінансовою ядерною зброєю», залишила більшість великих російських банків відчуженими від мережі, яка сприяє десяткам мільйонів транзакцій щодня, змусивши їх покладатися на свою власну, набагато меншу версію.
Це мало два наслідки. По-перше, санкції США проти Росії викликали занепокоєння, що долар може назавжди стати відкритим політичним інструментом — занепокоєння, яке поділяє особливо Китай, але також за межами Пекіна та Москви. Індія, наприклад, розробляє власну платіжну систему, яка б частково імітувала SWIFT.
По-друге, рішення США використовувати валюту як частину більш агресивної форми економічного державного управління чинить додатковий тиск на економіки в Азії, щоб вони вибрали сторону. Без будь-якої альтернативної платіжної системи вони ризикували б бути змушеними дотримуватись або застосовувати санкції, з якими вони можуть не погоджуватися, і втратити в торгівлі з ключовими партнерами.
«Ускладнюючим фактором у цьому циклі є хвиля санкцій і конфіскацій доларів США», — сказав Таймур Байг, керуючий директор і головний економіст DBS Group Research у Сінгапурі. «Зважаючи на цей фон, регіональні кроки щодо зменшення залежності від долара США не дивують».
Подібно до того, як офіційні особи по всій Азії не бажають визначати переможця в американо-китайській боротьбі й воліють зберегти відносини з обома, покарання США щодо Росії штовхають уряди йти власним шляхом. Іноді дії набувають політичного чи націоналістичного відтінку, включаючи обурення тиском Заходу щодо введення санкцій проти Росії.
Москва намагалася переконати Індію використати альтернативну систему для забезпечення трансакцій. Представник хунти М'янми заявив, що долар використовується для «залякування менших країн». А країни Південно-Східної Азії вказали на цей епізод як на привід для збільшення торгівлі в місцевих валютах.
«Санкції створюють складніше для країн і компаній залишатися нейтральними в геополітичних протистояннях», — сказав Джонатан Вуд, керівник глобального аналізу ризиків Control Risks. «Країни продовжуватимуть зважувати економічні та стратегічні відносини. Компанії більше, ніж будь-коли, потрапляють у перехресний вогонь і стикаються зі все складнішими зобов’язаннями щодо відповідності та іншим конфліктним тиском».
Не тільки санкції допомагають прискорити тенденцію дедоларизації. Нестримне зростання американської валюти також змусило азіатських чиновників стати більш агресивними у своїх спробах диверсифікації.
Згідно з індексом долара Bloomberg, долар зміцнився приблизно на 7% цього року, досягнувши найбільшого річного зростання з 2015 року. Показник досяг рекордного рівня у вересні, оскільки подорожчання долара призвело до історичного мінімуму всього, від британського фунта до індійської рупії.
Сильний головний біль
Зміцнення долара є величезним головним болем для азіатських країн, які спостерігають різке зростання цін на продукти харчування, погіршення тягаря виплат боргів і поглиблення бідності.
Прикладом цього є Шрі-Ланка, яка вперше в історії оголосила про дефолт за своїм доларовим боргом, оскільки стрімке зростання долара США підірвало здатність країни платити. Одного разу в’єтнамські чиновники звинувачували підвищення курсу долара в боротьбі з постачанням палива.
Звідси такі кроки, як угода Індії з ОАЕ, яка пришвидшує тривалу кампанію з збільшення кількості транзакцій у рупії та встановлення угод про торговельні розрахунки, які обходять валюту США.
Тим часом обсяг продажів облігацій, деномінованих у доларах, нефінансовими компаніями впав до рекордно низького рівня – 37% від загального обсягу в 2022 році. Протягом останнього десятиліття на них припадало більше 50% боргових зобов’язань, проданих протягом одного року. .
Хоча всі ці заходи можуть мати обмежений вплив на ринок у короткостроковій перспективі, кінцевим результатом може стати можливе послаблення попиту на долар. Наприклад, частки канадського долара та китайського юаня на всіх валютних торгах уже повільно зростають.
Технічний прогрес є ще одним фактором, який сприяє відходу від долара.
Декілька економік відмовляються від використання долара як побічного продукту зусиль зі створення нових платіжних мереж — кампанії, яка датується різкому зростанню долара. Малайзія, Індонезія, Сінгапур і Таїланд створили системи для транзакцій між собою у своїх місцевих валютах, а не в доларах. Тайванці можуть платити за допомогою системи QR-кодів, яка пов’язана з Японією.
Загалом, ці зусилля віддаляють імпульс від очолюваної Заходом системи, яка була основою глобальних фінансів понад півстоліття. Виникає трирівнева структура з доларом, який все ще переважає, але збільшується кількість двосторонніх платіжних маршрутів і альтернативних сфер, таких як юань, які намагаються вхопитися за будь-яке потенційне перевищення американського курсу.
І попри всі хвилювання та дії, що відбуваються, малоймовірно, що домінуюча позиція долара буде поставлена під сумнів найближчим часом. Міцність і розмір економіки США залишаються безперечними, казначейські зобов'язання все ще є одним із найбезпечніших способів зберігання капіталу, а долар становить левову частку валютних резервів.
Частка юаня у всіх валютних угодах, наприклад, могла зрости до 7%, але долар все ще становить одну сторону 88% таких операцій.
«Дуже важко конкурувати на фінансовому ринку — у нас є росіяни, які роблять це, змушуючи використовувати рублі, а також є настороженість щодо юаня», — сказав Джордж Бубурас, ветеран ринків із тридцятирічним стажем і керівник відділу досліджень хедж-фонду. K2 Asset Management в Мельбурні. «Зрештою, інвестори все ще віддають перевагу ліквідним активам, і в цьому сенсі ніщо не може замінити долар».
Тим не менш, поєднання відходів від долара є викликом тому, що тодішній міністр фінансів Франції Валері Жискар д'Естен знаменито назвав «непомірними привілеями», якими користуються США. Термін, який він ввів у 1960-х роках, описує, як гегемонія долара захищає США від ризику валютного курсу та проектує економічну могутність країни.
І вони, зрештою, можуть випробувати всю Бреттон-Вудську модель, систему, яка встановила долар як лідера грошового порядку, про яку домовилися в готелі в сонному містечку Нью-Гемпшир наприкінці Другої світової війни.
Останні зусилля «справді вказують на те, що глобальна торгова та розрахункова платформа, яку ми використовували десятиліттями, може почати руйнуватися», — сказав Хомін Лі, азійський макростратег Lombard Odier у Гонконзі, чия фірма контролює еквівалент 66 мільярдів доларів. .
«Вся ця мережа, яка народилася в Бреттон-Вудській системі — ринок євродоларів у 1970-х роках, а потім фінансова дерегуляція та режим плаваючих курсів у 1980-х роках, — ця платформа, яку ми розробили досі, може почати переходити у більший бік фундаментальний сенс, — сказав Лі.
Цінний урок
Кінцевий результат: Королівський долар може все ще панувати в наступні десятиліття, але зростання транзакцій в альтернативних валютах не сповільнюється, особливо якщо геополітичні дикі карти продовжуватимуть переконувати чиновників йти своїм шляхом.
А готовність уряду США використовувати свою валюту в геополітичній боротьбі може, за іронією долі, послабити його здатність ефективно використовувати такі методи в майбутньому.
«Війна в Україні та санкції проти Росії стануть дуже цінним уроком», — заявив міністр фінансів Індонезії Шрі Мульяні Індраваті минулого місяця на форумі CEO Bloomberg на полях зустрічей G-20 на Балі.
«Багато країн вважають, що вони можуть здійснювати транзакції напряму — двосторонньо — використовуючи свої місцеві валюти, що, на мою думку, добре для того, щоб світ мав набагато більш збалансоване використання валют і платіжних систем».
– За сприяння Фінбарра Флінна, Шруті Срівастави, Судхі Ранджана Сена, Адрія Чаттерджі, Деніела Флетлі, Нгуєна Дієу Ту Уєна, Юджінг Лю, Анірбана Нага, Клер Цзяо, Грейс Сіхомбінг, Філіпа Дж. Хейманса, Жанетт Родрігес і Аруна Девнатха.
(Додає коментар від брокера в дев’ятому абзаці)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html