Потужний ринок праці сприятиме подальшому підвищенню ФРС, але ненадовго

Дивовижні показники робочих місць у п’ятницю, які продовжують вражати, означають, що незалежно від того, як часто Уолл-стріт закликає себе призупинити ставки ФРС, це не станеться найближчим часом. За винятком обвалу цін на сировинні товари, інфляція повинна впасти до 5%, перш ніж ФРС натисне на гальма.

«ФРС ненавидить цей набір чисел, — каже Брайан Маккарті, голова дослідницької інвестиційної компанії Macrolens у Стемфорді, штат Коннектикут. — Січнева заробітна плата завжди нестабільна через щорічні перегляди та екстремальне сезонне коригування, але з погодинними заробітками та відпрацьованими годинами. Крім того, виглядаючи набагато сильніше, ніж ми змусили повірити минулого місяця, неможливо заперечити картину постійної міцності на ринку праці, яка суперечить зростаючому потоку оголошень про звільнення».

Цього тижня Федеральна резервна система вже підвищила процентні ставки на чверть пункту восьмий похід з березня. Звичайно, ці підвищення можуть уповільнити економіку. Тим часом ринок праці сигналізує про відсутність уповільнення.

Про це заявив один учасник ринку Цифри Бюро статистики праці сьогодні: «Показники були настільки хорошими, що нам довелося перевірити їх двічі, щоб переконатися, що там немає нічого поганого. Американський ринок праці є не тільки сильним, але й надійним, і занепокоєння щодо рецесії зайві».

Інвестори знають, що ФРС може прийняти більш жорстку монетарну політику, ніж вони хотіли б, через ринок праці. Для них, коли всі працюють, усі витрачають гроші на такі речі, як курка та бензин, а інфляція зростає. Для Уолл-стріт дешеві кредити підходять для угод із використанням левериджу, і Уолл-стріт все ще любить угоди з кредитним плечем, незважаючи на фіаско 2008 року. Крім того, компанії, здавалося, не мали серйозних проблем із зростанням ставок іпотечні ставки впали.

Вищі ставки = повільніша економіка?

Вища вартість капіталу не призвела до істотного уповільнення економіки США. Зростання ВВП США випереджає ЄС, а рівень безробіття досяг найнижчого рівня з кінця 1960-х років.

Але вранці в середу колишній економіст ФРС Нью-Йорка Артуро Естрелла написав на своїй сторінці в Twitter «#Recession alert», показавши діаграму інверсії кривої дохідності, яка почалася в середині жовтня і триває досі. Усі люблять проповідника, чи не так?

Графіки свідчать про те, що назріває рецесія. Відповідно до власної кількісної моделі Естрелли, шанси на рецесію становили 99% до посилення жорсткості ФРС 1 лютого.

Це не є консенсусним поглядом, навіть незважаючи на те, що подібні перевернуті діаграми завжди викликатимуть сповіщення про рецесію.

Інші, хто підключився до фінансового Твіттера, бачили, як хлопці казали, що якщо це рецесія, то це досить хороша рецесія. Іншими словами, якщо буде рецесія, то це саме те, що вам потрібно.

Цього тижня голова ФРС Джером Пауелл заявив, що він все ще стурбований інфляцією, але готовий діяти, якщо інфляція впаде більше, ніж очікувалося. Дванадцятимісячна інфляція 6.5% на 12 січня. Наприкінці минулого року він становив понад 8.5%.

Слабший долар допоміг. Слабший долар, схоже, є тією траєкторією, якою Федеральна резервна система сподівається досягти м’якої посадки та не потрапити в реальну рецесію.

«Якщо ФРС залишиться лише кілька місяців до паузи і кілька кварталів до зниження ставок, цілком можливо, що очікуване уповільнення не повинно бути набагато гіршим, ніж економіка протягом перших кількох місяців рецесії, яка почалася наприкінці 2007 року. ", - говорить Володимир Сіньореллі, керівник Bretton Woods Research, дослідницької фірми макроінвесторів у Лонг-Веллі, Нью-Джерсі.

Сценарій «м’якої посадки», коли економіка сповільниться до 4.8% безробіття з приблизно 3.5% сьогодні, вимагатиме від ФРС зниження процентних ставок до кінця року і, ймовірно, навіть швидше, ніж вони були підвищені. Якщо вони продовжать підвищувати ставки в міру зростання безробіття, економіка може піти від них.

Є й інші рухомі частини. Якщо війна в Україні буде вирішена дипломатичним шляхом до середини року, сценарій м’якої посадки також буде більш реалістичним, оскільки долар зміцниться завдяки геополітичній стабільності. Іноземні інвестори будуть купувати акції США, посилюючи долар.

Цього тижня деякі компанії повідомили мені, що їхні склади заповнені, але замовлення сповільнюються. Більша частина заповнення пов’язана з проблемами ланцюжка поставок у 2021 році, спричиненими обмеженнями пандемічної політики. Політика Китаю Zero Covid, що передбачає повторні та повторні блокування, змусила всіх запастися запасами. Однак довгі черги в портах закінчилися. Бронювання морських вантажів – це незначна частина того, що було лише сім місяців тому, як написала у своїй книжці репортер із питань морського судноплавства, яку потрібно прочитати Лорі ЛаРокко. Колонка «Вантажні хвилі». сьогодні вранці.

Зрештою, ми можемо спостерігати зниження інфляції швидше, ніж очікувалося.

Через це…

«Ми думаємо, що ми почнемо спостерігати зниження ставок протягом наступних шести-12 місяців», – прогнозує Сіньореллі.