(Bloomberg) — Тиждень, який почався наповнений економічним оптимізмом, закінчився тим, що піддався біржовим «бикам», які виявляються дедалі безпораднішими перед рішучими борцями з інфляцією Федеральної резервної системи.
Найбільш читане з Bloomberg
Це був період, який можна запам’ятати, коли інвестори у строкові облігації відновили себе як володарі ринку активів. Стрімке зростання прибутковості, підштовхнуте переконанням, що центральний банк Джерома Пауелла чотири рази підвищить ставку на півпункту до вересня, призвело до того, що індекс S&P 500 опустився третій тиждень поспіль, лише другий подібний період за 18 місяців.
Яструбині заяви Федерального резервного резерву Джерома Пауелла підготували таблицю для підвищення на півпункту на травневому засіданні центрального банку, з шансами на ще три, які тепер оцінюються грошовими ринками. Ставки за 10-річними казначейськими облігаціями підскочили цього місяця більш ніж на 50 базисних пунктів до 2.9%, темп зростання, який, за словами стратегів Goldman Sachs, зазвичай викликає падіння акцій.
Ні сприятливі економічні дані, від житла до споживчих витрат, ні зростання оцінок прибутків не змогли запобігти збиткам, що є можливою ознакою капітуляції інвесторів, які місяцями протистояли жахливим сигналам від облігацій.
«Схоже, що ринки акцій повинні отримати невеликий шок і прийти до розуміння того, що кредитні ринки вже загалом нам говорять», — сказав Шон Круз, головний торговий стратег TD Ameritrade.
За іронією долі, падіння перехресних активів може бути приємною новиною для ФРС, яка сповнена рішучості посилити фінансові умови, які фактично пом’якшилися після березневого підвищення ставок центральним банком. Показник, який вимірює стрес на ринках акцій і ринках фіксованого доходу, почав звужуватися минулого тижня.
На фондовому ринку найбільше програли інтернет-компанії, які дуже чутливі до змін процентних ставок, впавши майже на 8% за тиждень. Неприбуткові технологічні компанії, тим часом, втратили 11% у результаті найгіршого падіння за понад чотири місяці.
У той час як серія збитків показує, що ФРС починає кусатися, збиток залишається лише м'ясоподібною раною, якщо розглядати її поряд з більшістю показників оцінки — це ознака, яка може сигналізувати про нові збитки. Маючи прибуток у 22 рази та продажі майже втричі, S&P 3 все ще оцінюється приблизно на 500% дорожче, ніж валовий внутрішній продукт США, що вище, ніж будь-коли до пандемії.
Поліпшення економічних даних, які цього тижня включали більше, ніж прогнозувалося, відкриття нових будинків і сильні дані банків про кредитні картки, час від часу пронизували похмурість, розпалювану ФРС, в останні тижні, але рідко довше ніж на день. Тільки цього року S&P 500 підскочив вище та нижче своєї 200-денної ковзної середньої більш ніж 10 разів.
"Це справжня волатильність", - сказав по телефону Кріс Геффні, президент світових ринків банку TIAA. «Інвестори дивляться на центральні банки, які агресивно підвищують процентні ставки, війну, яка підвищує ціни на товари, великий сплеск цін на товари і, можливо, повернення Covid з Китаєм, який спостерігає великий сплеск випадків — є багато продовжувати."
Серед офіційних осіб центрального банку президент ФРС Сент-Луїса Джеймс Буллард зробив найгучніший залп цього тижня, закликавши до підвищення на 75 базисних пунктів, у той час як навіть відносні голуби, такі як Мері Дейлі з Сан-Франциско, заявили, що «пара» підвищення на півпункту ймовірна. . Це відображає тон зверху — голова ФРС Джером Пауелл визначив свій найагресивніший підхід до контролю над інфляцією, у четвер підтвердивши очікування щодо підвищення на 50 базисних пунктів за кілька тижнів.
Переоцінка всіх класів активів була швидкою. Трейдери готуються до посилення більш ніж на 200 базисних пунктів до кінця року, причому деякі хеджування з’являються для надзвичайного підвищення на 75 базисних пунктів. Після цього дохідність казначейських облігацій різко зросла.
Розпродаж облігацій ненадовго підняв так звану 10-річну реальну прибутковість — яка виключає інфляцію — вперше з 2020 року. Як наслідок, найдорожчі куточки ринку акцій поглинули основний тягар продажів. Індекс Nasdaq 100 також завершив третій тиждень поспіль зі збитками, і це найгірший місяць з 2008 року. Тим часом біржовий фонд ARK Innovation (тикер ARKK) впав на 11%.
Девід Костін з Goldman Sachs виявив, що прибутковість індексу S&P 500, як правило, є негативною, коли ставки зростають більш ніж на два стандартних відхилення за місяць, що сталося нещодавно, і слабкість «особливо виражена», коли керується реальними ставками. «Ми залишаємось обережними щодо повернення S&P 500 у найближчій перспективі», — написав стратег у записці на початку цього місяця.
Макс Гохман, головний інвестиційний директор AlphaTraI, каже, що до розпродажу акцій призвели не лише коментарі офіційних осіб ФРС — це також те, що «улюблені інвестори знищуються».
Акції Netflix Inc. цього тижня впали після того, як компанія опублікувала несподівану втрату передплатників. І ФРС, і Netflix певним чином усвідомлюють, що їхні старі ігри більше не працюють у новому режимі, сказав Гохман.
«ФРС розуміє, що вона має відстоювати своє домінування над інфляцією, навіть якщо це відштовхне її «друзів»-інвесторів», — сказав він. «Netflix розуміє, що дозволити третині ваших користувачів отримати послугу безкоштовно не спрацює, коли у вас закінчилися глобальні споживачі середнього класу, які готові платити за перегляд все більш посереднього контенту, на зйомку якого ви витратили мільярди».
Тим часом інвестори можуть почати шукати можливості деінде.
Анастасія Аморозо, головний інвестиційний стратег iCapital, каже, що в умовах уповільнення економіки, яке, ймовірно, обмежить зростання акцій цього року, інвесторам потрібно шукати альтернативи. Плаваючі ставки приватних кредитів виглядають як переконливий варіант, а «прибутковість від державного фіксованого доходу (на щастя, і нарешті) виглядає привабливою», — написала вона в примітці.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html