Якщо ви не є регулярним прихильником фондового ринку, ви, можливо, не помітили, що перед тим, як трохи знизитися в п’ятницю, цього тижня індекс фондового ринку FTSE 100 досяг нових історичних максимумів.
Це послідувало порівняно хороші результати минулого року. Хоча за 1 рік провідний індекс Лондона зріс лише менш ніж на 2022 відсоток, американський індекс фондового ринку S&P 500 впав на 20 відсотків. Багато досвідчених експертів вважають, що оскільки британські активи виглядають відносно дешево, така висока ефективність може тривати.
Проте це повідомлення навряд чи згодиться різке зниження рівня життя що багато людей переживають або нібито жахливий стан британської економіки.
Що, на землі, відбувається? Чи має нас надихати економічні перспективи той факт, що фондовий ринок є сильним?
FTSE 100 – це не те саме, що весь фондовий ринок Великобританії. Його складовими є 100 найбільших фірм Великобританії, зареєстрованих на біржі, за розміром капіталізації на фондовому ринку. Цього календарного року FTSE зріс більш ніж на 6%, а індекс FTSE 250, який складається з 250 наступних за величиною компаній за капіталізацією, зріс більш ніж на 7%. Але з початку минулого року останній все ще знизився приблизно на 14 відсотків.
Крім того, дуже великі компанії в FTSE в цілому орієнтовані на міжнародний розвиток. Вони отримують майже 80% своїх прибутків з-за кордону.
Навпаки, складові FTSE 250 набагато більше зосереджені на економіці Великобританії. Відповідно, коли індекс FTSE 100 демонструє високі показники, він, швидше за все, відображатиме ринкову думку про світову економіку, на яку часто сильно впливають новини зі Сполучених Штатів, ніж його думку про економічні перспективи Великобританії.
Навпаки, потужність індексу FTSE 250 дійсно відображає погляди ринку на перспективи Великобританії – хоча вона зосереджена на корпоративних прибутках і на неї впливають зміни прибутковості облігацій Великобританії та процентних ставок.
Ці останні фактори також мають значний вплив на показники двох інших ключових типів активів – житлової та комерційної нерухомості, які, на відміну від FTSE 100, були слабкими. Ціни на житло у Великій Британії впали на 4 відсотки порівняно з піком минулого року. Крім того, ціни на комерційну нерухомість впали більш ніж на 17 відсотків.
Фактично, нещодавно з’явилася причина для скромного гарного настрою як щодо світової економіки, так і щодо Великобританії.
Світова економіка виглядає сильнішою, ніж більшість інвесторів наважувалися сподіватися всього кілька місяців тому, але процентні ставки в США, здається, не за горами досягають свого піку.
У Великій Британії, хоча ситуація все ще виглядає жахливою для споживачів і багатьох компаній, все більше аналітиків приходять до думки, що все ще вірогідна рецесія у Великобританії цього року, ймовірно, буде досить неглибокою.
Поширена думка, що ринки добре передбачають майбутнє. Деякі люди навіть приписують їм напівмагічні властивості. Я думаю, що це серйозно неправильно оцінено.
Ринки, як правило, добре оцінюють наявну інформацію про кількісно визначене найближче майбутнє. Але вони безнадійні в оцінці дійсно великих питань, особливо коли вони виходять за межі вузького фінансового та економічного кола.
Чому це повинно дивувати? Є деякі речі, про які ніхто з нас справді не знає – і це стосується навіть найталановитіших і далекоглядних аналітиків фондового ринку та інвесторів.
Відповідно, якщо індекс FTSE 100 продовжить стрімке зростання, це нічого не скаже нам про ймовірний результат війни в Україні чи складна ситуація навколо Тайваню, щоб назвати лише двох відомих невідомих.
Зіткнувшись із такою фундаментальною невизначеністю, фінансові ринки мають тенденцію закривати очі та сподіватися на краще. Потім, якщо виникне щось справді неприємне, вони можуть дуже неприємно впасти.
Незважаючи на всі удавані раціональні розрахунки, коли мова заходить про невідомі речі, те, як поводяться ринки, зводиться до тих первісних сил страху, надії, жадібності, впевненості та обережності.
І саме в даний момент геополітична сцена пропонує багато можливостей для сюрпризів, які можуть застати ринок зненацька, і для різких змін у ринкових настроях щодо ймовірності та серйозності таких подій та їх впливу.
На більш прозаїчному рівні наступного тижня буде оприлюднена деяка статистика щодо економіки Великобританії, яка повинна дати ринкам поживу для роздумів, особливо щодо ймовірної еволюції політики процентних ставок Банку Англії.
У вівторок з’являться дані про ринок праці, які, серед іншого, покажуть останні дані про інфляцію заробітної плати. Банк, ймовірно, буде уважно стежити за темпами зростання звичайної заробітної плати в приватному секторі, яка нещодавно становила 7.2 відсотка.
Ймовірно, ще надто рано сподіватися, що це пом'якшиться, але будь-яке подальше прискорення призведе до того, що на Треднідл-стріт буде дзвонити тривога.
У середу ми отримуємо дані про інфляцію. Існує велика ймовірність того, що загальний рівень інфляції CPI знизиться з грудневих 10.5% до, можливо, приблизно 10.2% у січні. (Але майте на увазі, що цього місяця ймовірність великого сюрпризу є більшою, ніж зазвичай, оскільки цифри базуватимуться на різних вагах компонентів індексу цін.)
Увага Банку буде зосереджена насамперед на рівні базової інфляції, зокрема базової інфляції у сфері послуг. Це показник, на який значною мірою впливає інфляція заробітної плати та визначається переважно силами в економіці Великобританії, на які Банк, як очікується, матиме певний вплив, а не глобальними факторами, на які Банк не має сили вплинути.
Фінансові ринки Великобританії наразі очікують, що інфляційний тиск вщухне досить швидко і, відповідно, максимальна банківська ставка не перевищуватиме 4.25–4.5%, що, на мою думку, є надто низьким. Поточна ринкова вартість підприємств, які значною мірою зосереджені на Великобританії, відображає очікувані процентні ставки.
Економічні дані цього тижня можуть дати ринкові підстави поставити під сумнів цю оцінку. Якщо це станеться, ці компанії, орієнтовані на Великобританію, можуть відчути коливання цін на свої акції.
Роджер Бутл є головою Capital Economics
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html