Акції історично не завершуються, поки ФРС не ослабне

Інвестори часто звинувачують Федеральну резервну систему у розгромах ринку. Виявляється, ФРС також часто брала участь у ринкових поворотах. Повертаючись до 1950 року, згідно з дослідженням S&P 500 15 разів продавався щонайменше 17%

Вікі Чанг,

стратег із глобальних ринків у Goldman Sachs Group Inc. У 11 із цих 17 випадків фондовому ринку вдалося досягти дна лише приблизно в той час, коли ФРС знову перейшла до послаблення монетарної політики. 

Дійти до цього моменту може бути болісно. Індекс S&P 500 впав на 23% у 2022 році, став найгіршим початком року з 1932 року. Минулого тижня індекс знизився на 5.8%, що стало найбільшим зниженням з часів розпродажу, спричиненого пандемією, у березні 2020 року.

А ФРС тільки почала працювати. Після затвердження його найбільше підвищення процентної ставки з 1994 року У середу центральний банк сигналізував, що має намір підвищувати ставки ще кілька разів цього року, щоб знизити інфляцію. 

Жорстка монетарна політика в поєднанні з інфляцією, яка досягла максимуму за чотири десятиліття, змушує багатьох інвесторів боятися, що економіка може впасти. Показані дані про роздрібні продажі, настрої споживачів, будівництво будинків та діяльність фабрик значне ослаблення в останні тижні. І хоча корпоративні прибутки зараз високі, аналітики очікують, що будуть потрапити під тиск у другій половині року. За даними FactSet, 417 компаній зі списку S&P 500 відзначили інфляцію в своїх прибутках у першому кварталі, найбільша кількість – у 2010 році. 

Наступного тижня інвестори аналізуватимуть дані, включаючи продажі існуючих будинків, споживчі настрої та продажі нових будинків, щоб оцінити траєкторію розвитку економіки. Ринки США закриті в понеділок у зв'язку з XNUMX червня.

«Я не думаю, що темпи падіння ринку продовжуватимуться такими темпами, але ідею про те, що ми наближаємося до дна – це дійсно важко придумати», – сказав

Девід Донабедян,

головний інвестиційний директор CIBC Private Wealth US. 

Пан Донабедян сказав, що він відлякував клієнтів від спроб «купити провал» або купувати акції зі знижкою, сподіваючись, що ринок скоро зміниться. Навіть після каральної розпродажі акції все ще не виглядають дешевими, сказав він. А прогнози прибутків все ще виглядають занадто оптимістично щодо майбутнього, додав він.

За даними FactSet, S&P 500 торгується в 15.4 рази від очікуваного прибутку за наступні 12 місяців, що на волосок нижче його середнього за 15 років 15.7. Наразі аналітики очікують, що компанії S&P 500 повідомлять про двозначне зростання прибутків у третьому та четвертому кварталах, повідомляє FactSet.

Інші інвестори кажуть, що вони побоюються того, що ФРС, можливо, доведеться діяти ще більш агресивно, якщо політиків буде здивовано іншим несподівано високим показником інфляції. Опитування споживчих настроїв Мічиганського університету, опубліковане раніше цього місяця, показало, що домогосподарства очікують, що інфляція буде зростати на рівні 3.3% через п’ять років з 3% у травні. Це перше зростання з січня. Окремо, індекс споживчих цін Міністерства праці зріс у травні на 8.6% порівняно з тим же місяцем минулого року, що є найшвидшим зростанням з 1981 року.

«Ми вважаємо, що якщо наступний показник інфляції знову буде дуже високим, ФРС може [підвищити ставки] ще різкіше», — сказав

Чарльз-Генрі Моншау,

директора з інвестицій Syz Bank у коментарях електронною поштою. Він додав, що це може призвести до додаткового тиску на ризикові активи, такі як акції.

Коли цього року ФРС знову почала підвищувати відсоткові ставки, вона заявила, що сподівається на це до м'якої посадки, сценарій, за якого економіку сповільнюють достатньо, щоб стримати інфляцію, але не настільки, щоб викликати рецесію. 

Протягом останніх тижнів багато інвесторів та аналітиків стали все більш песимістичними щодо того, що ФРС зможе це зробити. Дані вже показали ознаки похолодання економічної активності. Оскільки підвищення ставок ще більше підвищує вартість запозичень для споживачів і бізнесу, важко уявити спосіб, за допомогою якого ФРС зможе уникнути спаду, вважають багато аналітиків. 

Дії ФРС «підвищують ризик рецесії, починаючи з цього або на початку наступного року, і, відверто кажучи, підвищується ризик того, що вони не зможуть продовжувати підвищувати ставки так довго».

Девід Келлі,

Про це заявив головний глобальний стратег JP Morgan Asset Management під час телефонної конференції з журналістами в середу.

«Я не здивуюсь, якщо протягом року ми проведемо зустріч, на якій ФРС розглядає можливість зниження ставок», – додав він.

Як не дивно, акції зазвичай погано розвиваються під час рецесії. Згідно з дослідженням Deutsche Bank, S&P 500 впав у середньому на 24% під час рецесії з 1946 року.

«Якщо ми не отримаємо рецесію, ми наблизимося до крайньої території», — стратег Deutsche Bank

Джим Рейд

написав у примітці.

Срібним моментом для інвесторів є те, що, згідно з аналізом Goldman Sachs, коли ФРС починає переходити до пом’якшення монетарної політики, ринки історично реагували позитивно та швидко, особливо якщо основна причина їхнього падіння була пов’язана з політикою центрального банку.

Ніхто не впевнений в тому, коли саме ФРС змінить швидкість, і наскільки сильнішим тиском може опинитися економіка тим часом.

«Я очікую, що літо буде дуже неспокійним», – сказав

Ненсі Тенглер,

головний інвестиційний директор Laffer Tengler Investments.

Напишіть Акане Отані за адресою [захищено електронною поштою]