Акції обвалюються? Ні, але ось чому цей ведмежий ринок такий болючий — і що ви можете з цим зробити.

Чому фондовий ринок падає?

Основною причиною цього є підвищення процентних ставок. Федеральна резервна система підвищує свою базову процентну ставку історично великими кроками — і планує продовжувати їх підвищувати — намагаючись повернути інфляцію до цільового рівня в 2%. Як наслідок, дохідність казначейських облігацій різко зросла. Це означає, що інвестори можуть заробляти більше, ніж у минулому, зберігаючи гроші в державних паперах, підвищуючи альтернативну вартість інвестування в більш ризиковані активи, такі як акції, корпоративні облігації, товари чи нерухомість.

Історично низькі процентні ставки та достатній обсяг ліквідності, наданий ФРС та іншими центральними банками після фінансової кризи 2008 року та пандемії 2020 року, допомогли збільшити попит на більш ризиковані активи, такі як акції.

Це розкручування є частиною причини, чому розпродаж, який не обмежується акціями, виглядає таким різким, сказав Майкл Ароне, головний інвестиційний стратег бізнесу SPDR у State Street Global Advisors.

«Вони боролися з ідеєю, що акції падають, облігації падають, нерухомість починає страждати. З моєї точки зору, це той факт, що процентні ставки ростуть так швидко, що призводить до зниження за всіма напрямками та волатильності за всіма напрямками», – сказав він у телефонному інтерв’ю.

Наскільки це погано?

Індекс S&P 500 завершив п'ятницю падінням на 23% порівняно з рекордним закриттям у 4,796.56, досягнутим 3 січня цього року.

Це значний відкат, але він не є чимось незвичайним. Насправді це навіть не так погано, як типовий відступ ведмежого ринку. Аналітики Wells Fargo вивчили 11 попередніх ведмежих ринків S&P 500 з часів Другої світової війни і виявили, що низхідні потоки, в середньому, тривав 16 місяців і приніс від’ємну прибутковість у 35.1% на ринковому зниженні.

Зниження на 20% або більше (широко використовуване визначення ведмежого ринку) відбувалося в 9 з 42 років, починаючи з 1980 року, або приблизно раз на п'ять років, сказав Бред Макміллан, головний інвестиційний директор Commonwealth Financial Network, у нотатка.

«Значні падіння є регулярною і повторюваною рисою фондового ринку», — написав він. «У цьому контексті цей не відрізняється. І оскільки це нічим не відрізняється, то, як і будь-яке інше падіння, ми можемо розумно очікувати, що ринки в якийсь момент відновляться».

Що попереду?

Багато ветеранів ринку готуються до подальшої волатильності. ФРС та її голова Джером Пауелл після свого засідання у вересні дали зрозуміти, що політики мають намір продовжувати агресивно підвищувати процентні ставки в наступному році та не знижувати їх, доки інфляція не впаде. Пауелл попередив, що взяти інфляцію під контроль буде болісно, ​​вимагаючи періоду економічного зростання нижче тренду та зростання безробіття.

Багато економістів стверджують, що ФРС не може подолати інфляцію, не занурюючи економіку в рецесію. Пауелл дав зрозуміти, що не можна виключати різкого спаду.

«Поки ми не отримаємо ясності щодо того, де ФРС, ймовірно, завершить» свій цикл підвищення процентних ставок, «я сподіваюся отримати більшу волатильність», - сказав Ароне.

Тим часом може бути ще взуття, яке можна скинути. На думку аналітиків, сезон звітності про прибутки компаній за третій квартал, який розпочнеться наступного місяця, може стати ще одним джерелом тиску на ціни акцій.

«Ми вважаємо, що прогнозований прибуток у 2023 році має продовжувати знижуватися», — написав Райан Грабінські, інвестиційний стратег Strategas, у примітці. «Наразі наші шанси на рецесію 2023 року становлять приблизно 50%, а під час рецесії прибутки в середньому зменшуються приблизно на 30%. Навіть за деяких екстремальних сценаріїв, таких як фінансова криза 2008 року, коли прибутки впали на 90%, середнє падіння все одно становить 24%».

За його словами, консенсусна оцінка прибутків у 2023 році впала лише на 3.3% порівняно з червневими максимумами, «і ми думаємо, що ці оцінки будуть переглянуті нижче, особливо якщо ймовірність рецесії у 2023 році зросте», — написав Грабінський.

Що ж робити?

Ароне сказав, що дотримання високоякісних акцій, які виплачують дивіденди, допоможе інвесторам пережити шторм, оскільки вони, як правило, працюють краще в періоди нестабільності. Інвестори також можуть спробувати наблизитися до історичних порівняльних показників, використовуючи переваги диверсифікації, щоб захистити свій портфель, очікуючи можливості вкласти гроші в більш ризиковані частини ринку.

Але інвестори повинні по-іншому думати про свої портфелі, оскільки ФРС переходить від епохи легких грошей до періоду вищих процентних ставок і оскільки кількісне пом’якшення поступається місцем кількісному посиленню, а ФРС скорочує свій баланс.

«Інвесторам потрібно подумати про те, що може принести користь від більш жорсткої монетарної політики», — сказав він, — наприклад, цінні акції, акції з малою капіталізацією та облігації з коротшими термінами погашення.

Чим це закінчиться?

Деякі спостерігачі за ринком стверджують, що, незважаючи на те, що інвестори постраждали, така повна капітуляція, яка зазвичай відзначає дно ринку, ще не відбулася, хоча розпродажі в п’ятницю іноді несли запах паніки.

Агресивне підвищення процентної ставки ФРС спричинило волатильність ринку, але не спричинило зриву на кредитних ринках чи в інших місцях, який би змусив політиків задуматися.

Тим часом долар США продовжує стрімко зростати, злетівши протягом останнього тижня до максимумів за багато десятиліть порівняно з основними конкурентами, завдяки політичній позиції ФРС і статусу долара як безпечного місця для паркування.

Перерва в невблаганному зростанні долара «наводить на думку про те, що цикл посилення і деякі страхи — оскільки долар — це притулок — починають вщухати», — сказав Ароне. «Ми ще цього не бачимо».