(Bloomberg) — Бики, що невдоволені все ще різким нахилом Федеральної резервної системи, ось-ось втратять важливу силу, яка допомогла зменшити турбулентність американських акцій під час макроекономічної драми цього тижня.
Найбільш читане з Bloomberg
Очікується, що термін дії опціонів на 4 трильйони доларів закінчиться в п’ятницю в рамках щомісячної події, яка, як правило, додасть турбулентності торговому дню. Цього разу, оскільки індекс S&P 500 тижнями застряг у межах 100 пунктів із 4,000, величезний обсяг забезпечує скидання позиціонування, яке може посилити рух ринку. Враховуючи жорстоку ситуацію, яка виникла останніми днями, починаючи з ряду підвищення ставок світовими центральними банками і закінчуючи ознаками того, що американська економіка починає падати, зростає занепокоєння, що закінчення терміну дії діятиме як повітряна кишеня.
Ось як це бачить Девід Рейді, засновник First Growth Capital LLC. На його думку, ринок загруз у стані «довгої гами», коли торговці опціонами повинні діяти проти переважаючої тенденції, купуючи акції, коли вони падають, і навпаки.
Подія п'ятниці "може порушити щільність гамма-випромінювання та призвести до деякої дисперсії, тобто дати можливість індексу вийти", - сказав Рейді. «Це було б негативним кроком, враховуючи коригування позиції на кінець року та прогноз макрорецесії».
За словами Брента Кочуби, засновника Spot Gamma, опціони, прив’язані до рівня 4,000 на індексі S&P 500, становлять найбільшу частку відкритого інтересу, що має настати для погашення, і діяли як щось на зразок прив’язки для ціни індексу протягом кількох тижнів до п’ятниці.
Акції вже зазнали тиску в четвер, оскільки Європейський центральний банк приєднався до ФРС у підвищенні процентних ставок і попередженні про ще більше болю. S&P 500 впав на 2.5%, закрившись нижче 3,900 вперше за п'ять тижнів.
Це встановлює ключовий день, коли власники опціонів, пов’язаних з індексами та окремими акціями — умовна вартість яких, за словами стратега Goldman Sachs Group Inc., Роккі Фішмана, коштує 4 трильйони доларів — повинні будуть або продовжити наявні позиції, або відкрити нові.
Цього разу подія збігається з квартальним закінченням терміну дії індексних ф’ючерсів у процесі, зловісно відомому як потрійне чаклунство. До цього додається перебалансування еталонних індексів, включаючи S&P 500. Ця комбінація, як правило, викликає одноденні обсяги, які є одними з найвищих за рік.
«П’ятниця, ймовірно, стане останнім «днем ліквідності» у 2022 році між закінченням терміну дії та повторним балансуванням», – сказав Кріс Мерфі, співголова стратегії деривативів Susquehanna International Group.
Торгівці опціонами готувалися до потрясінь перед звітом про споживчі ціни цього тижня та останнім засіданням Федерального комітету з відкритих ринків цього року. У знак підвищеної тривоги ринок деривативів зробив щось незвичайне в понеділок: індекс волатильності CBOE, показник вартості опціонів, відомий як VIX, підскочив більш ніж на 2 пункти, тоді як індекс S&P 500 піднявся на 1.4%. Це найбільший узгоджений приріст з 1997 року.
«По суті, ціни на всі опціони, прив’язані до п’ятниці, були надзвичайно високими та дуже чутливими до передбачуваної волатильності (і спаду в часі), оскільки термін їх дії закінчується всього за кілька днів», – сказав Кочуба зі SpotGamma. «Коли події минули, припущена волатильність (тобто вартість цих опціонів) знизилася, що призвело до потоків хеджування, які призвели до повернення середнього значення на ринки».
Динаміка була помітна в середу, оскільки падіння S&P 500 збіглося зі зниженням VIX, знову протистоячи історичній моделі їх руху в протилежних напрямках.
За словами Денні Кірша, голови відділу опціонів Piper Sandler & Co, відмова від хеджування усунула одну підтримку ринку та відкрила двері для більшої волатильності.
«Тепер, коли подія минула, ринок може рухатися далі», — сказав він. «Федеральна резервна система починає реалізувати план «вище за довше», плюс висока ймовірність рецесії наступного року».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html