(Bloomberg) — Трейдери з Уолл-стріт готуються до нових феєрверків на фондовому ринку в п’ятницю після чергового тижня глобальної турбулентності.
Найбільш читане з Bloomberg
Згідно з даними Goldman Sachs Group Inc., під час квартальної події, відомої як потрійне чаклунство, термін дії опціонів на одну акції та на рівні індексу закінчується приблизно на 3.5 трильйона доларів США. У той же час дозріває більше опціонів, що наближаються до грошей, ніж будь-які інші починаючи з 2019 року — це означає, що група інвесторів активно торгуватиметься навколо цих позицій.
І знову це потрійне чаклунство збігається з перебалансуванням контрольних індексів, включаючи S&P 500 — комбінацію, яка має тенденцію викликати одноденні обсяги, які вважаються одними з найвищих за рік. Згідно з оцінкою Говарда Сільверблатта, старшого індексного аналітика S&P Dow Jones Indices, лише перебалансування індексу може стимулювати біржі на 33 мільярди доларів.
П’ятнична сесія починається саме тоді, коли індекс S&P 500 відновлюється завдяки триденному стрибку, підкріплений оптимізмом Федеральної резервної системи щодо того, що економіка може витримати підвищення ставок і обіцянкою Китаю зміцнити свої фінансові ринки. Проте, якщо говорити про професіонали похідних фінансових інструментів, раллі сприяло тому, що дилери покривали короткі позиції, щоб збалансувати ризики, в той час як попит на хеджування акцій підвищується.
Зараз, оскільки термін дії багатьох контрактів закінчується, ключове питання полягає в тому, чи інвестори відновлять свої запаси захисних позицій на тлі занепокоєння зростанням і війни в Україні — чи вони будуть гнатися за відновленням ринку за допомогою контрактів на дзвінок.
«Я ніколи не бачив середовища, де на ринку було б так багато потенційних нависів, які не можна було б контролювати», – сказав Девід Вагнер, портфельний менеджер Aptus Capital Advisors. «Ми подивимося, чи зможуть люди перерозподілити свої позиції».
Індекс S&P 500 піднявся майже на 6% за останні три сесії в найкращому ралі з 2020 року, оскільки такі, як Марко Коланович з JPMorgan Chase & Co., закликають інвесторів піти ва-банк.
Зростаючий обсяг деривативів був невід’ємним явищем після пандемічного ринку — знову і знову розбираючи базові акції в обох напрямках. Для стратегів, у тому числі Чарлі МакЕлліготта з Nomura Holdings, зростання S&P 500 цього тижня знову посилилося через хеджування маркет-мейкерів.
Це складний процес, але він працює приблизно так: коли дилер продає опціон пут, він, по суті, приймає ставку на базовий актив для підвищення. Щоб компенсувати цей небажаний ризик спрямованості, маркет-мейкер зазвичай продає частину активу, щоб зберегти нейтральну позицію. Коли термін дії опціонів пут закінчується або вони будуть використані, це змінить ці кроки хеджування, що потенційно створить попутний вітер для активу.
Іншим фактором, що залучає дилерів, є їхня поточна «коротка гамма» або «коротка дельта» позиція, яка вимагає від них відповідати переважним ринковим тенденціям: купувати акції, коли вони зростають, і продавати, коли вони падають.
Згідно з оцінками МакЕлліготта, стратега Nomura з перехресних активів, на початку тижня їхній вплив на продукти S&P 500 був на рівні, близькому до максимальної «короткої гами» відносно історії. Через три дні це перетворилося на «нульову гамму». Попутно дилери були змушені викупити акції та закрити свої короткі позиції.
Оскільки ринкові настрої слабкі, а ризик інституційних фондів до акцій наближається до багаторічних мінімумів, обережність на ринку деривативів існує всюди. Наприклад, 20-денний середній коефіцієнт пут-колл Cboe для акцій коливається біля дворічного максимуму.
«Ми бачимо загальну тенденцію продовження неприйняття ризиків серед інвесторів і очікування, що фондовий ринок залишається нестабільним», – сказав Стів Сірс, президент Options Solutions. «Є так багато важливих подій, які можуть змінити темп ринку, що хеджування та стійкість духу терпіння є повідомленням з ринку опціонів».
На Уолл-стріт після закінчення терміну дії опціони, які не мають грошей, або в них гроші, приділяють менше уваги. За словами стратега Goldman Роккі Фішмана, зараз з надзвичайно великою кількістю контрактів S&P 500, близькими до спотової ціни цього разу, торгова активність у п’ятницю виглядає більш шаленою, ніж зазвичай.
«Найцікавішими є опції, які знаходяться поблизу грошей, оскільки, коли ми наближаємося до закінчення терміну, існує невизначеність щодо того, чи опинляться вони в грошах, чи ні», – сказав він. «Ця невизначеність може змусити інвесторів активно торгувати навколо цих позицій».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html