Зростання фондового ринку виглядає «нестійким», оскільки S&P 500 входить до «нового, нижчого режиму оцінки», попереджає Citi

Цього місяця фондові ринки США зросли, S&P 500 піднявся на 4.2% до п’ятниці, оскільки інвестори прямували до триденні вихідні на честь Мартіна Лютера Кінга-молодшого.  У вівторок вдень індекс
SPX
-0.20%
згідно з даними FactSet під час останньої перевірки, торгувався на 0.1% приблизно до 3,994. 

«На даний момент ми припускаємо, що оцінка може обмежити зростання в найближчій перспективі», — заявили аналітики Citi. «Грунтуючись на нашій системі справедливої ​​вартості, оцінки, що значно перевищують поточні рівні, є неприйнятними, якщо немає значних змін у макроекономічному фоні».

На думку Citi, індекс S&P 500 входить у «новий, нижчий режим оцінки» порівняно з періодом, який спостерігався після світової фінансової кризи 2008 року. 

«Це означає, що приріст індексу в цьому новому середовищі потрібно буде «заробити» порівняно з фундаментальним поліпшенням у короткостроковій та середньостроковій перспективі, а не внаслідок макропопутного вітру, викликаного численними перерейтингами, спричиненими нижчими процентними ставками», — пишуть аналітики. . 

Відповідно до звіту, система справедливої ​​вартості Citi передбачає коефіцієнт співвідношення ціни до прибутку S&P 500 у 18.5 разів на високому рівні на основі поточних ставок та інших «макровхідних даних», таких як інфляція та зростання. 

«18-19x розширює межі справедливої ​​вартості, якщо ми не отримаємо більш агресивне уповільнення інфляції, помітно нижчі ставки в поєднанні з іншими більш оптимістичними макропоказниками», — сказали аналітики.

На діаграмі нижче показано діапазон справедливої ​​вартості Citi для індексу S&P 500 у порівнянні з останніми мультиплікаторами ціни до прибутку з 2021 року.

Вказуючи на нещодавні розмови з клієнтами, аналітики Citi сказали, що «дуже мало переконань, що процентні ставки можуть впасти набагато нижче поточного рівня». Це «узгоджено з думкою, що ФРС навряд чи перейде від яструбиної до голубиної за будь-який коротший період часу».

Федеральна резервна система швидко підвищує процентні ставки для боротьби з високою інфляцією, і багато інвесторів очікують, що ФРС потенційно призупинить підвищення ставок цього року, оскільки висока вартість життя в США демонструє ознаки послаблення.

Коли ставки зросли минулого року, індекс S&P 500 впав на 19.4% і став найгіршим показником з 2008 року.

«Ми залишаємося переконаними в нашій поточній точці зору, що протидії оцінці, зумовлені ставками, можуть зберігатися, що означає більшу важливість траєкторій доходів», — заявили аналітики Citi.

«Консенсус продавців, здається, об’єднується навколо слабкої першої половини та сильної другої половини», — написали вони. «Ми більш конструктивні щодо другої половини, як і багато хто з наших колег, але ми не бачимо такого ж негативного тиску на прибутки та підвищення оцінок, як очікують інші».

Аналітики сказали, що «це може перешкодити зростанню» на основі їхніх очікувань зниження цього року прибутку на акцію S&P 500.

Американські акції торгувалися неоднозначно у вівторок у другій половині дня, оскільки інвестори вивчали звіти Goldman Sachs Group Inc. про прибутки за четвертий квартал.
GS
-6.44%
і Morgan Stanley. Morgan Stanley
РС,
+ 5.91%,
який перевищив прогнозовані прибутки, у вівторок у другій половині дня став найкращим показником S&P 500 із зростанням понад 7%, згідно з даними FactSet за останньою перевіркою. 

Читайте: Goldman Sachs не відповідає оцінці прибутків, тоді як Morgan Stanley перемагає, оскільки прибутки падають

Що стосується інших основних контрольних показників фондового ринку США, то технологічно важкий Nasdaq Composite
КОМП,
+ 0.14%
піднявся на 0.1% під час торгів у вівторок у другій половині дня, тоді як Dow Jones Industrial Average
DJIA
-1.14%
впав на 1.1%, згідно з даними FactSet, під час останньої перевірки.

«За нашими оцінками, 28% поточного значення S&P 500 базується на майбутньому зростанні доходів, що відповідає довгостроковим середнім значенням», — заявили аналітики Citi. «Ми підозрюємо, що прибутки будуть більш стійкими, ніж ми побоювалися».

У той час як ціль Citi на кінець року в 4,000 для індексу S&P 500 є нижчою за середні очікування стратегів, її оцінка прибутку на акцію в розмірі 216 доларів США є «вищою за аналоги», пишуть вони. «Інакше кажучи, ми очікуємо, що ринковий мультиплікатор наприкінці року буде ближчим до 18x порівняно з іншими приблизно 20x».

Читайте: Акції з малою капіталізацією випереджають у 2023 році, оскільки акції США демонструють другий тиждень зростання цього року

Див також: «Рік із двох половин»: Баррі Банністер із Stifel очікує найближчого зростання американських акцій — і проблем пізніше у 2023 році