(Bloomberg) — Подібно до застряглих гравців у карти, які намагаються виграти все в одній руці, «бики» капіталу набирають апетит до ризику наприкінці жорстокого року.
Найбільш читане з Bloomberg
Активні біржові менеджери доповнюють посади. Ринки опціонів демонструють тенденцію до хеджування, що є ознакою того, що професійні трейдери повертаються до акцій. За межами інституційних кіл, попит на акції мемів зростає вічним, і такі фаворити в чатах, як AMC Entertainment, публікують важливі дні.
Імпульс, як завжди, підживлюють припущення про зміну політики Федеральної резервної системи — надії, які розвіялися в п’ятницю, коли зростання найму та заробітної плати в США перевищило прогнози. Незважаючи на те, що зміни в лідерстві на ринку можуть передвіщати міцніше майбутнє для ралі, яке підняло S&P 500 на 14% з жовтня, все ще важко відрізнити останній бичачий пробіг від тих, які впали на початку цього року.
«Ви просто маєте жорсткий ринок з точки зору людей, які сподіваються на ознаки деякої відстрочки, але усвідомлюють, що умови все ще відносно важкі», — сказала Ліза Еріксон, старший віце-президент і керівник групи публічних ринків у US Bank Wealth Management. «Ми більше скептично ставимося до того, що це зростання є тривалим, незалежно від того, який сектор чи стиль, як-от вартість чи зростання, є лідером».
Проблема для биків полягає в тому, що останнє відродження схильності до ризику є майже ідеальним повторенням ситуації на початку серпня, коли активні менеджери та хедж-фонди збільшили ризики, а акції мемів у деяких випадках подвоїлися або потроїлися. Цей епізод закінчився катастрофою для биків: індекс S&P 500 різко впав більш ніж на 15% за вісім тижнів. Багато вчених експертів бачать потенціал для такої ж долі цього разу.
Під час останнього огляду прихильники акцій поспішили до коментарів голови ФРС Джерома Пауелла щодо можливого зниження темпів жорсткості на засіданні наступного місяця, що призвело до підвищення індексу S&P 500 на 3% у середу. Ця сесія перевершила збитки протягом кожного з інших чотирьох днів і утримувала акції на зеленому рівні другий тиждень поспіль.
Понад 10 трильйонів доларів було додано до вартості акцій, оскільки акції відскочили від своїх низьких ринкових мінімумів у жовтні. По дорозі з’явилися знайомі знаки, які вказували на те, що фінансові менеджери, які раніше скоротили капітал до кісток, розігріваються до ринку.
Згідно з опитуванням Національної асоціації керуючих активними інвестиціями (NAAIM), ризики акцій у вересні впали до найнижчого рівня з часів пандемії 2020 року. З тих пір він підскочив і зараз знаходиться поблизу чотиримісячного максимуму.
В опціонах попит на хеджування повернувся — це сприймається як бичачий сигнал, враховуючи, що нікому не потрібен захист, коли вони майже не володіли акціями. Дані, зібрані Bloomberg, показують, що після падіння до дев’ятирічного мінімуму в листопаді перекіс S&P 500 — який вимірює попит на страхування шляхом порівняння відносної вартості тримісячних путів і колл — зріс за три з останніх чотирьох тижнів.
«Це може відображати активізацію хеджування», — написав Крістофер Джейкобсон, стратег Susquehanna Financial Group, у записці цього тижня. «Це може бути конструктивним знаком, який свідчить про те, що більше інвесторів додають позиції і, як наслідок, поступово збільшують попит».
Схоже, розбитий натовп роздрібної торгівлі прокидається — знову — принаймні, коли мова йде про акції мемів. AMC Entertainment зросла на 9% за тиждень, а Bed Bath & Beyond Inc. перервала 11-тижневу серію втрат, підскочивши більш ніж на 10%.
Подібний ентузіазм не спостерігається серед класу експертів. Посилаючись на все, починаючи від загрозливого скорочення доходів і закінчуючи постійним посиленням ФРС, стратеги компаній від Morgan Stanley до JPMorgan Chase & Co. попередили, що наступного року індекс S&P 500, швидше за все, випробуває свої мінімуми 2022 року. За найгіршим сценарієм команда Morgan Stanley прогнозує, що індекс досягне позначки 3,000, або падіння на 26% порівняно з закриттям у п’ятницю.
Цілий рік інвестори повторювали ту саму основну драму. Відскок починається або в умовах перепроданості, або через сподівання ФРС, що призводить до короткого стиснення та спонукає трейдерів, заснованих на правилах, купувати акції. Це призводить до спокусливого, технічно керованого ралі, яке отримує ноги, але зрештою розбивається. У серпні ейфорію розвіяла промова голови Пауелла в Джексоні Хоул. За два місяці до цього це був гарячий інфляційний принт.
Тим не менш, одна відмінність виділяється від літнього ралі: лідерство на ринку. Тоді технологічні акції очолили відскок, оскільки інвестори розкуповували розбиті фірми. Цього разу у фаворі економічно чутливі та дешеві на вигляд акції, такі як сировина та промислові виробники.
«Це менше спекулятивних бахром. Технології не беруть такої участі», – сказав Арт Хоган, головний ринковий стратег B. Riley Wealth. «У цьому ралі більше міцності, тому що воно ширше».
Серед усіх невдалих відскоків ринку інституційні інвестори — пенсійні, взаємні та хедж-фонди — відступили. Згідно з оцінками стратегів JPMorgan, у тому числі Ніколаоса Панігірцоглу, їхній чистий попит на капітал цього року скоротився на 2.1 трильйона доларів.
Це може закласти основу для прогресу в майбутньому. Як показує модель команди JPMorgan, якщо їх позиціонування повернеться до довгострокового середнього у 2023 році, це призведе до збільшення купівлі акцій на 3.3 трильйона доларів.
Велике питання полягає в тому, чи готові ці професіонали збільшити свої активи всупереч туманним прогнозам?
Брайс Доті, старший віце-президент Sit Investment Associates, каже, що його фірма перебуває в режимі купівлі, оскільки Пауелл перестав проводити паралелі з епохою інфляції 1970-х років і утримався від того, щоб сказати, що ставки повинні бути достатньо високими, щоб знищити робочі місця.
«Це головна точка перелому або зміна від короткозорої, догматичної риторики, проклятої торпеди, повного вперед і вимоги знищення», — сказав Доті. «Я знаю, що час від часу ринок буде здаватися дещо заплутаним, і ситуація може бути нестабільною, але я покинув табір купівлі-провалу рік тому. Я повернувся."
– За сприяння Вільдани Хайріч.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-gamblers-let-ride-211319271.html