Дно фондового ринку залишається невловимим, незважаючи на поглиблення падіння

Багато інвесторів та аналітиків, озираючись на історичні спади, вважають, що нинішній спад, який поставив S&P 500 на порозі ведмежого ринку, ще має пройти. 

Індекс впав на 19% порівняно з рекордом від 3 січня, заграючи з падінням на 20%, яке поклало б край бичачому ринку, який почався в березні 2020 року. Цьогорічний розпродаж акцій, який зараз триває п’ятий місяць, уже тривав набагато довше, ніж За даними Deutsche Bank, типовий відкат відбувається без рецесії. 

Тим не менш, Федеральна резервна система все ще перебуває на ранніх етапах своєї кампанії з підвищення процентних ставок, а це означає, що фінансові умови будуть ще більш жорсткими і чинити більший тиск на акції в найближчі місяці. За даними Dow Jones Market Data, багато людей скептично ставляться до того, що центральний банк зможе продовжувати підвищувати ставки, не призводячи економіку до рецесії, періоду, коли акції зазвичай впали приблизно на 30%, починаючи з 1929 року. 

Дані продовжують свідчити про те, що цьогорічні розпродажі, хоча і болючі, ще не призвели до того типу зрушень у поведінці інвестування, який спостерігався під час попередніх спадів.

Інвестори продовжують мати чималу частину своїх портфелів на фондовому ринку.

Bank of America Corp.

заявила цього місяця, що її приватні клієнти мають у середньому 63% своїх портфелів, присвячених акціям — набагато більше, ніж після фінансової кризи 2008 року, коли у них було лише 39% своїх портфелів в акціях. 

Показник очікуваної волатильності ринку залишився на рівні нижче рівня, який він перевищив під час попередніх розпродажів. Індекс волатильності Cboe, або VIX, підскочив значно вище 40 під час розпродажів у березні 2020 року, листопаді 2008 року та серпні 2011 року. Цього року він ще не закрився вище цього рівня.

Інвестори не поспішили покинути деякі з найбільш побитих частин ринку. За даними FactSet, біржовий фонд ARK Innovation отримав чистий приплив у 1.4 мільярда доларів цього року, незважаючи на те, що він на шляху до досягнення найгіршого прибутку в своїй історії. ETF з кредитним плечем, які пропонують інвесторам можливість посилити бичачі ставки на Nasdaq-100, а також на акції напівпровідників, цього року залучили мільярди доларів.

«Нам все ще потрібно витрусити піну з ринків», – сказав

Коул Смід,

президент і портфельний менеджер Smead Capital Management. 

Як і багато інших інвесторів, пан Смід намагався визначити підприємства з привабливими оцінками, які, на його думку, можуть витримати зростання інфляції та уповільнення зростання. Одна компанія, на яку придивлявся містер Смід

Starbucks Corp.

, акціями якого фірма раніше володіла. Але, як і майже все інше на фондовому ринку, акції кав’ярні цього року впали. 

Акції Starbucks впали на 37%, що стало найгіршим роком з 2008 року. S&P 500 впав на 18% за рік і опублікував сьомий тижневий збиток поспіль у п’ятницю – найдовшу подібну серію з 2001 року. 

«Справи будуть погіршуватися, перш ніж вони покращаться», – сказав пан Смід.

Одна з причин, чому багато інвесторів зараз обережні? Висока інфляція. ФРС підвищує процентні ставки, щоб спробувати стримати інфляцію, яка на початку цього року зросла найшвидшими темпами з 1980-х років. Він прагне здійснити «м’яку посадку» — іншими словами, уповільнити економіку достатньо, щоб стримувати інфляцію, але не схилити США до рецесії.

Багато інвесторів побоюються, що центральний банк не досягне успіху, виходячи з попередніх циклів посилення монетарної політики. 

Згідно з дослідженням Федерального резервного банку Сент-Луїса, у 1980-х роках США впали в рецесію чотири з шести разів, коли ФРС розпочинала кампанії підвищення процентних ставок. Цього разу перед центральним банком постає додаткова проблема — спробувати взяти під контроль підвищення цін, тоді як вторгнення Росії в Україну та політика Китаю щодо нульової Covid додають до збоїв у ланцюжках поставок та інфляційного тиску в усьому світі.

«У пеклі немає жодних шансів, що ФРС зможе придушити інфляцію без значного зниження внутрішнього попиту», – сказав

Девід Розенберг,

президент і головний економіст Rosenberg Research.

Пан Розенберг додав, що, на його думку, ринкам буде важко знайти остаточне дно до того, як ФРС зробить жорсткішу монетарну політику, або вона переконала інвесторів, що вдається знизити інфляційний тиск без ризику рецесії. 

Інші відзначають, що падіння акцій, хоча і є болісним, ще не досягло серйозності попередніх ведмежих ринків.

Повертаючись до 1929 року, S&P 500 знизився в середньому на 36% під час ведмежого ринку, згідно з даними Ned Davis Research. 

Кінець розпродажу буде «прекрасною можливістю для покупки, але я не думаю, що цей момент обов’язково настане завтра», – сказав пан Смід. 

Напишіть Акане Отані за адресою [захищено електронною поштою]