(Bloomberg) — За словами Майка Вілсона, головного стратега фондового ринку США в Morgan Stanley, інвесторам варто підготуватися до більшого болю, оскільки фондові індекси США ще не досягли дна за рік.
Найбільш читане з Bloomberg
«Зазвичай індекс падає останнім», — сказав Вілсон, який передбачив цьогорічний розпродаж акцій, «Bloomberg Markets» у середу, посилаючись на S&P 500. «Червень, ймовірно, був найнижчим для середніх акцій, але індекс, ми думаю, все ще потрібно вийти з тих червневих мінімумів».
Порівняльний показник США піднявся на 17% з мінімуму середини червня в 3,666.77 після падіння більш ніж на 20% протягом першого півріччя. Потім індекс S&P 500 впав із середини серпня через побоювання, що агресивне посилення монетарної політики Федеральної резервної системи може схилити економіку до рецесії.
«Ми розглядаємо 3,400 для сценарію спаду зростання або м’якої посадки», – зазначив Вілсон.
Це означало б падіння індексу S&P 15 на 500% порівняно з закриттям у вівторок. «Правильна рецесія» приведе індекс десь близько до 3,000. І хоча важко передбачити дно ринку, головний стратег банку в США сказав, що «напрямок буде знижуватися принаймні протягом наступного кварталу або двох».
Американським акціям було важко знайти міцну опору в останній день серпня, місяця, коли все, від казначейських облігацій до сировинних товарів, падає, оскільки центральні банки активізували свої зусилля, щоб перешкодити палкій інфляції. Інвестори з нетерпінням чекали п'ятничного звіту про робочі місця, який повинен надати більше підказок щодо темпів підвищення ФРС.
Читайте: Пауелл відмовляється від мети «м’якої посадки», оскільки прагне рецесії зростання
Тенденції щодо операційної рентабельності були гіршими, ніж прогнозувалося, зазначив Вілсон, додавши, що він очікує, що цей негативний напрям продовжиться.
«Мультиплікатор P/E неправильний не тому, що Федеральна резервна система буде агресивною, а тому, що фондовий ринок надто оптимістично дивиться на перспективи прибутків», — сказав Вілсон, маючи на увазі співвідношення ціни та прибутку. «Коефіцієнти почнуть знижуватися, коли прибутки скорочуватимуться, а потім десь посередині цього процесу скорочення доходів ринок досягне дна, і ми думаємо, що це, ймовірно, між вереснем і груднем».
На мінімумі в червні індекс S&P 500 торгувався у 18 разів більше, ніж прибуток, мультиплікатор, який перевищував найнижчі оцінки, які спостерігалися за всіма попередніми 11 циклами зниження, починаючи з 1950-х років. Поточний P/E для індексу знаходиться вище 19.
Тим часом оцінки прибутку S&P 500 на 2023 рік падають останніми тижнями. Згідно з прогнозом, загальний прибуток знизився до 6.60 доларів на акцію за наступні чотири квартали, причому очікування на третій квартал зазнали найбільшого удару, заявили стратеги Bloomberg Intelligence Джина Мартін Адамс і Венді Сунг у записці, опублікованій 18 серпня.
Оскільки ФРС продовжує фокусуватися на економічних даних, Вілсон вважає, що центральний банк «завжди запізнюватиметься», оскільки він покладається на дві найбільш ретельні дані: дані ринку праці та інфляцію.
«Коли ринок праці розвалиться, буде надто пізно», — сказав він, оскільки до того часу буде очевидно, що економіка США перебуває в рецесії. «ФРС актуальна, але я думаю, що ми оцінили більшу частину болю ФРС після першого року», — додав він.
Декілька офіційних осіб ФРС, останньою з яких є президент ФРС Клівленда Лоретта Местер, незалежно один від одного підкреслили свою відданість боротьбі з високою інфляцією за чотири десятиліття цього тижня, але залишилися невизначеними щодо того, наскільки великими будуть їхні кроки в політиці наступного місяця.
Докладніше: Местер ФРС підтримує ставки вище 4% на початку наступного року, без скорочень у 2023 році
Голова ФРС Джером Пауелл у своїй промові 26 серпня на щорічній зустрічі ФРС у Джексон-Хоулі, штат Вайомінг, сказав, що зниження цінового тиску до цільового показника в 2% було «основною метою ФРС».
Проте, незважаючи на волатильність ринку, енергетичні акції продовжують перевершувати більш широкий індекс. Ось чому Вілсон, чия фірма нейтрально ставиться до цього сектора, запропонував дивитися на S&P 500 за винятком цієї галузі.
«Коли енергетика йде добре, це зазвичай погано для всього іншого», - сказав він, додавши, що розбіжність триватиме. «Енергія насправді є антитезою всьому іншому».
(Оновлено коментарями та додано діаграму)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/stock-indexes-face-fresh-low-175512474.html